在2026年上半年家具行业整体承压、全球供应链深度重构的大环境下，恒林股份(603661)以一份“营收高增、结构优化、布局深化”的中期答卷，再次印证了其作为全球家居智造龙头的成长底色。

半年报显示，公司上半年实现营业收入66.68亿元，同比增长24.70%，经营规模稳步扩张；更值得关注的是，公司归母净利润1.21亿元的下滑，主要源于人民币升值带来的阶段性汇兑扰动，而非经营性基本面的走弱。透过短期数据波动，我们看到的是一个正在从“制造出海”向“品牌出海”全面跃迁的全球化家居企业，其长期价值逻辑正愈发清晰。

营收逆势增长24.7%，OBM品牌化成为最强增长引擎

在行业景气度普遍回落的背景下，恒林股份的营收表现堪称亮眼。国家统计局数据显示，2026年1—6月全国规模以上家具制造企业营业收入同比下降8.6%，利润总额同比大幅下滑52.7%；而恒林股份却逆势实现了24.70%的营收增长，充分彰显出其穿越行业周期的经营韧性。

分业务看，公司呈现“主引擎强劲、多板块协同”的喜人态势：综合家居板块实现营收29.72亿元，同比大增94.24%，成为拉动整体增长的核心动力；办公家具实现营收13.51亿元，板式家具、软体家具分别实现3.90亿元和7.16亿元营收，共同夯实了公司的业务基本盘。

尤为重要的是，公司将营收增长明确归因于“OBM板块销售规模的壮大”。这标志着公司的成长逻辑正发生质的转变——从依赖ODM/OEM代工，向掌握自主品牌、自主渠道、自主定价权的“价值链上游”攀登。销售费用随OBM占比提升而适度增长，正是品牌化投入的应有之义，也预示着公司在“制造工厂”向“品牌运营商”的战略跃迁中迈出了坚实一步。品牌溢价的逐步释放，将为公司未来的盈利空间打开更大的想象。

主业盈利质量成色十足

表面看，营收与净利润的走势似乎有所背离，但细究数据背后的逻辑，会发现公司主业的盈利质量依然扎实。公司将净利下滑的核心原因归结为人民币持续升值所导致的汇兑损失——这是外销占比高的全球化企业在人民币走强阶段的共性现象，属于典型的非经营性、非经常性扰动，并非经营基本面恶化所致。

实际上，随着公司海外业务规模的持续扩大，外币计价资产与收入的体量不断提升，汇率波动对账面利润的影响也相应放大。这恰恰从侧面印证了公司全球化布局的深度与广度——越是国际化的企业，越需要理性看待这种“成长的代价”。公司综合毛利率仍维持在18.42%的稳健水平，在原材料、物流成本波动的环境下展现出良好的成本管控能力，主业盈利的底色依然坚挺。

全球化产能布局，构筑抗风险的压舱石

面对复杂多变的国际贸易环境，恒林股份前瞻性的全球化布局正在转化为实实在在的核心竞争力。公司精心打造的“中国+越南+瑞士”三地协同生产体系，通过区域分散配置、产能优势互补，为订单交付与市场开拓提供了极强的确定性。

其中，越南生产基地作为公司海外核心制造载体，凭借“中国技术+本地化团队”的精细化管理模式，有效化解了跨境运营与地缘成本的难题，2026年上半年实现营业收入10.32亿元，并成功覆盖对美代工订单。在关税政策充满不确定性的背景下，这一“越南生产—海外仓直发”的供应链模式，为企业对美出口搭建了稳固的“避风港”，显著增强了客户信任与订单稳定性。同时，公司积极开拓澳洲等非美市场，前五名客户营收占比44.92%、核心客户订单稳定交付，形成了“大客户深度绑定+新兴市场多元开拓”的双轮驱动格局。这种“产能出海+市场多元”的组合，正是公司穿越全球贸易变局的底气所在。

AI体感工学引领创新升级，研发为高端化持续赋能

在家居制造这一传统赛道，恒林股份正用硬核研发重新定义行业的高度。报告期内，公司研发投入9583.78万元，并成功取得CNAS实验室认可资质，检测能力对标国际标准。公司发布的《AI体感工学白皮书》与旗舰产品AI体感工学椅S800，无疑是报告期内的最大看点：S800立足“动态护脊生态”理念，依托毫米级动态追腰系统、定时腰部激活及多维感官沉浸技术，可实时感知用户坐姿、动态调节支撑点位，并集成智能语音、电动按摩、热敷通风等功能，先后斩获OFDA商用空间家具至尊奖、2025金造奖最佳产品设计奖、2026金斧家居设计大赛专业组商用坐具铜奖、钛媒体“最佳智能家居产品”等多项大奖，并取得BIFMA国际权威认证。

这一系列成果，标志着公司在高端智能坐具领域已建立起显著的领先优势，更为品牌溢价空间的打开提供了坚实的技术底座。与此同时，公司的知识产权版图持续扩张——截至报告期末，公司拥有各类有效专利1702项，较上年同期增加143项，其中发明专利172项、同比增加19项。依托国家级工业设计中心、浙江省重点企业研究院等高端平台，公司正构建起产学研深度融合的自主创新体系，以持续的技术迭代赋能高端制造，夯实差异化竞争壁垒。

数字化精益管理提效，存货周转提升8.7%夯实经营韧性

在制造端，公司持续推进精益生产与数字化转型，将人工智能技术深度融入供应链全流程。报告期内，公司已率先在核心控股子公司全面落地MES制造执行系统、WMS仓库管理系统、TMS运输管理系统，通过智能排产、智能下单、智能配送统筹等应用，大幅提升生产计划精准度与整体运营效率——存货周转效率同比提升8.7%，在行业普遍承压的背景下，这一效率改善尤为难能可贵。

这充分体现了公司“有质量的营收、有现金流的利润”的经营哲学：在保持规模稳健增长的同时，通过数字化与精细化管理进行内部挖潜，持续增强经营的确定性与现金流的健康度，为后续盈利能力的持续修复与价值释放奠定了坚实基础。

中期分红比例超40%，球化品牌龙头迎价值重估机遇

在经营稳步发展的同时，公司对股东的回馈同样诚意满满。董事会审议通过2026年中期利润分配预案：以总股本约1.39亿股为基数，每10股派发现金红利3.60元（含税），合计拟派发现金红利约5006万元，占上半年归母净利润的41.24%。这一分红比例在A股中期分配中处于领先水平，既充分体现了公司对股东回报的高度重视，也传递出管理层对现金流质量与长期价值的坚定信心。

综合来看，恒林股份2026年上半年的经营答卷，核心亮点在于“一个跃升、两个深化”：OBM品牌化带来商业模式与价值链条的跃升，全球化产能布局与自主品牌建设双双深化。营收24.7%的逆势高增，证明了公司在行业寒冬中的强大生命力；而净利润的短期波动，更多是人民币升值这一阶段性外部因素所致，并不改公司主业的长期价值底色。

展望未来，随着OBM品牌占比的持续提升、对美及非美市场布局的不断深化、AI智能产品的持续放量，公司的品牌溢价能力与盈利质量有望迎来系统性修复。在“制造出海”与“品牌出海”双轮驱动之下，恒林股份正稳步迈向全球化自主品牌运营商的崭新阶段，其长期成长价值与投资吸引力，值得市场给予更多期待与重新定价。