近年来，上市公司污染物排放超标、质量安全等负面事件频发，一些受到处罚的上市公司股价大幅波动，造成了巨大损失。与过往相比，市场对于这些非财务因素的重视程度逐步升高，越来越多地用ESG的眼光去看待企业的环保和社会责任等问题，而上市公司面临的舆论环境和资本市场环境也在发生重大变化。

环保问题受重视程度提升 ESG理念正影响资本市场环境

今年以来，上市公司收到环保罚单的情况频频出现。安徽建工（600502.SH）控股子公司安徽水利开发有限公司在2021年多次违反环保、大气污染防治条例，截至成文累计被罚近 20 万元。

10月28日，派生科技（300176.SZ）发布关于全资子公司收到《行政处罚决定书》的公告，全资子公司肇庆鸿特因超标排放水物污染违反《水污染防治法》，被罚25万。此前，派生科技发布公告称，其全资子公司肇庆鸿特因违反《水污染防治法》，收到肇庆市生态环境局出具的《行政处罚听证告知书》。

11月3日，东北制药（000597.SZ）的污染问题再次被曝光。有媒体报道称，从今年5月以来，东北制药及子公司每个月都被生态环境监管部门“点名”，目前已领到了8张环保罚单，其中7张是公司直接被处罚。值得注意的是，东北制药2020年全年领了4张环保罚单，而今年现有的罚单数量已翻倍。

在过去，投资者在评估一家公司时，更看重企业的盈利模式和能力，企业的社会责任践行情况和可持续发展能力并非其考虑的重要因素，包括企业自身对于环保罚单并没有太在意，因为处罚金额对于公司的财务表现及利润影响非常有限，由于市场关注度不高，此类新闻的传播量也较低。

但如今，在国家高度重视“双碳”的发展趋势下，当市场越来越多用ESG眼光去看待这个问题时，情况就发生了改变。近两年来出现越来越多独立环保观察的评级机构、ESG评级机构、ESG投资基金等等，ESG理念逐渐被国内投资者们认可，如舆论场对于企业环保问题的讨论增加，财经媒体对于企业环保问题的报道数增多，越来越多的第三方评级机构关注企业的环保问题，以及机构投资者在调研时会更注重企业的环保问题并视为重要的投资决策维度。

环保问题对于投资者决策到底有多重要，举个简单的例子，一家ESG表现很差的上市企业在过去不重视环境治理，在环保方面没有投入过多成本，这在前期会给它带来了短期3-5年内不错的财务表现。但随着双碳目标的提出，在监管压力下，企业环保成本会逐步显现，从而降低长期盈利能力。如果该企业继续忽视可持续发展，不在环保方面投入，最后有可能会因其不符合政府的环保要求而被处罚、强制停产整顿、经营许可证吊销等造成损失，最后导致股价大跌，这对于投资者而言，也会造成真金白银的损失，此时企业要面临的舆论压力将会空前巨大。此外，在部分投资者眼中，漠视环保问题反映出公司经营理念存在瑕疵，不重视企业的可持续发展和潜在声誉危机，此外也可推测出公司管理层无视法律规章制度，潜在的商业腐败问题或许更为严重。因此，频频因违法违规而收到环保罚单，即便当下不进一步爆发，长远来看也是潜在的环保成本和声誉危机。对于上市公司来说，环保处罚将不再停留在简单的一纸罚单。

ESG大浪潮已至 转换公司治理理念赢得“估值口碑”

随着“碳中和”“碳达峰”目标的提出，以减碳为重点，实现减碳与防污协同增效，推动经济绿色低碳发展已成为主旋律。因此，今年来有关绿色以及ESG相关主题也成为今年的主线行情与投资热点，此时，中国上市公司是否有良好的ESG信息披露及评价就成为关键。

与此同时，近年来上市公司数量增速加大，且随着北交所的上市与审核规则相继出台，北交所启动在即，我国A股又将涌入一批上市公司，这对加强ESG相关内容的披露和监管提出了更严格的要求，未来监管层对ESG披露的重视程度也将进一步提升。

再加上中国的金融市场正不断加大开放力度并逐步与国际接轨，国际资本不断涌入中国市场，鉴于国际投资机构对ESG评级的关注度较高，甚至将此作为评价企业经营行为和投资决策中的重要考量标准，这对A股上市公司的ESG信息披露提出了更高的需求。

在新冠疫情、地缘政治风险、气候变化的多种因素叠加影响下，促使投资者聚焦在那些拥有长期的、注重可持续性战略的公司，这让A股上市公司面临了更多市场对其高质量发展考量的挑战，因此亟需重视ESG并将其纳入公司经营理念中。

在不少第三方机构看来，ESG评分较高的公司，往往拥有低估值、高ROE、低波动率的特征，其选股策略与价值投资理念部分重合，“龙头效应”明显。以迈瑞医疗（300760.SZ）为例。根据证券时报创新医药部与润灵环球联合发布的《证券时报-润灵环球医药行业上市公司ESG评估报告》，按照GICS分类，A股上市公司中共有84家医疗器械公司，截止2021年4月30日，只有8家公司披露了CSR报告（或可持续发展报告、ESG报告），在此8家公司中，除了迈瑞医疗和迈克生物，其余公司均未披露碳排放总量或排放强度。除在履行企业环境保护责任意识较好外，作为医疗器械龙头企业，迈瑞医疗在主动承担社会责任的背景下，产业结构优化及绿色发展水平的优势进一步凸显，多次上榜ESG以及高质量发展榜单。在ESG表现优异的情况下，迈瑞医疗备受投资机构青睐。据东财统计数据显示，四季度以来，机构调研超百次的公司有96家，迈瑞医疗获最高调研量，获调研超400次。

综上所述，今年以来ESG理念在我国受到空前重视，上市公司发挥带头作用践行ESG发展理念，已是箭在弦上。长期来看，良好的ESG表现对企业声誉、财务及其他风险控制方面都有着更多的正面影响。可以预见的是，未来监管部门会逐步重视上市公司的ESG信息披露工作，对于上市公司而言，如果能率先转换公司治理理念，有助于其在ESG的大浪潮中享受更高的市场关注度和美誉度，提升“估值口碑”。（中国上市公司舆情中心）