美凯龙：感谢您的提问，2025年12月31日，证监会正式发布了《关于推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展有关工作的通知》等重要文件，标志着商业不动产REITs试点启航。对于持有优质商业物业的公司而言，具有重要战略意义，公司正在会同相关中介机构，遴选适合的商业地产项目，尽早推动商业地产REITs项目落地，如有进展，公司会及时合规进行披露。

美凯龙：感谢您的提问，2025年12月31日，证监会正式发布了《关于推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展有关工作的通知》等重要文件，标志着商业不动产REITs试点启航。对于持有优质商业物业的公司而言，具有重要战略意义。公司正在会同相关中介机构，遴选适合的商业地产项目，尽早推动商业地产REITs项目落地。若能成功落地，reits发行募集资金用于偿债，可直接降低公司的有息负债规模与资产负债率，回笼权益资金，降低融资成本。近年来，公司的融资渠道进一步多元化，通过债务置换，优化有息负债的产品和期限结构，推进CMBS等更长贷款周期、更低资金成本的融资方案，有效缓解了短期流动性压力，降低利息成本。截止今年6月末，有息负债的平均融资利率已低于4.7%，较年初大概下降0.4个百分点，降本成效显著。

美凯龙：感谢您的提问，国补政策持续深化优化，能直接降低消费者的购买成本，刺激需求释放，有效提升商场客流，促进销售提升增强商户信心，提高续租率。公司积极将旗下商场纳入政府补贴名录，使其成为政策落地的主渠道。随着商户销售好转，商场吸引力增强，截至2025年第三季度，公司自营商场平均出租率已从年初的83%提升至84.72%，核心经营指标企稳向好。由于政策资源向效率高、覆盖广的渠道倾斜，美凯龙凭借全国网络成为家电、家居品牌参与“以旧换新”的核心阵地。公司智能电器馆数量已超150家，与众多头部品牌深度绑定，进一步巩固了其作为不可或缺的行业渠道地位。此外，政策覆盖范围扩大至智能家居、适老化产品等领域，与美凯龙推动的“3+星生态”战略高度契合，公司利用政策利好持续拓展包括高端电器、智能家居、适老化改造（如上海“山丘”银发生活馆）、汽车业态（“车居一体”）​在内的新业务，有效打破了单一依赖家居卖场的局面。同时，政策带来的客流和销售，增强了美凯龙在委管商场、特许经营等轻资产模式上的品牌力、拓展能力和议价能力，有助于公司以更低的资本开支实现扩张。

美凯龙：感谢您的提问，红星控股的重整主要是股东层面的债务梳理，对上市公司美凯龙的日常经营和财务状况没有直接重大影响。美凯龙与红星控股在业务、人员、资产、机构、财务等方面严格分开，独立运作。公司的第一大股东暨控股股东仍是厦门建发股份有限公司，公司治理结构稳定，发展战略由建发股份主导，目前稳步推进中。

美凯龙：感谢您的提问，2025年12月31日，证监会正式发布了《关于推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展有关工作的通知》等重要文件，标志着商业不动产REITs试点启航。对于持有优质商业物业的公司而言，具有重要战略意义。首先是降杠杆，募集资金用于偿债，可直接降低公司的有息负债规模与资产负债率，回笼权益资金。战略意义上，公司可从资产“持有者”转变为资产的“运营管理者”，公司可专注于擅长的运营管理，通过收取管理费获得稳定、优质的经常性收入。REITs为成熟的商业项目提供了标准化的退出渠道，回笼的资金可用于培育新项目或升级现有资产，形成“开发-培育-成熟-REITs退出-再投资”的良性循环，资本市场对能产生稳定现金流的资产给予更高估值。总而言之，商业地产REITs可以为公司提供一条通向更健康财务结构、更可持续商业模式和更高市场估值的清晰路径。公司正在会同相关中介机构，遴选适合的商业地产项目，尽早推动商业地产REITs项目落地，如有进展，公司会及时合规进行披露。

美凯龙：感谢您对美凯龙业务模式的关注和宝贵建议。当前公司的收入仍以商场业务为基石，2025年上半年，自营及租赁收入占总营收的73.4%，构成了公司稳定发展的基本盘。但需要指出的是，这部分业务的“附加值”正在通过精细化运营提升。公司不再只是提供场地，而是通过主题馆模式（如高端电器主题馆、M+设计中心）对商场空间和商品进行“严选”，深度运营品类，帮助商户和品牌更精准地触达目标客群，从而提升单位面积的产出价值。更重要的是，美凯龙的转型早已超越简单的家居卖场，核心战略是构建“3+星生态”，即推动家居、家电、家装三大核心业态深度融合，并积极探索新能源汽车、餐饮、亲子娱乐等新兴业态，最终目标是打造一个集体验、灵感、消费于一体的一站式“家生活”目的地。在这一战略下，公司正通过多种方式切入高附加值环节：设计驱动，切入产业上游：公司大力打造的M+高端家装设计中心已成为一个强大的资源整合平台。截至2025年中，其经营面积已超过73万平方米，汇聚了1000多家设计工作室和近5000名设计师。这个平台不仅作为流量入口，更通过设计服务将材料、家居、家电等产品串联成完整的解决方案，深度绑定消费决策，创造了远高于单纯商品交易的价值。深度拥抱直播与数字化营销：您建议的直播领域，正是美凯龙发力数字化转型的关键一环。公司已不是“试水”，而是系统化地推进直播带货和线上引流。例如，在2025年的“818好物贴贴节”和“618生活焕新季”中，公司董事长等高管会亲自下场，与顾家、芝华仕等品牌总裁联合直播，单场直播曝光量可超600万。公司还构建了包括抖音、小红书在内的全域流量矩阵，旨在实现从“线上种草”到“线下体验”的完整闭环。为避免同质化竞争，美凯龙正推行“一场一策”的运营策略，根据不同商场的区位和客群特点，引入差异化业态。例如昆明两家商场：其中一家引入大型婚宴基地，利用婚庆流量自然带动家居消费；另一家则定位高端，以设计和全案解决为核心吸引力，服务高净值客群。这种灵活的策略确保了每个商场都能与本地市场深度结合，创造出独特的价值。未来的竞争不再是场地规模的竞争，而是生态赋能能力的竞争。公司正在做的，是利用庞大的线下网络和品牌影响力，构建一个强大的平台，为设计师、品牌方、消费者等所有参与者赋能，从而共同分享由此创造的更高价值。

美凯龙：感谢您的提问，天府新区湾悦城是美凯龙自持物业，此前为美凯龙生活美学中心，于2021年开业，总建筑面积约14.4万平方米，2024年11月，公司之全资子公司成都红星美凯龙天府世博家居广场有限公司与厦门建发商业管理有限公司（简称“建发商管”）签订委托经营管理合同，委托建发商管提供美凯龙生活美学中心作为购物中心商业项目的开业筹备、招商运营及开业后的经营管理等服务。详情请参看2024年11月27日公司发布的《第五届董事会第二十五次临时会议决议公告》。为给消费者提供更好的购物体验，美凯龙牵手建发商管，对项目发起了一场“业态焕新”。通过系统性地引入高频消费业态，湾悦城在赋能核心家居业务的同时，更持续驱动商业模式升级，稳步迈向一个现金流更稳定、流量运营更高效的生活方式体验中心。

美凯龙：感谢您的提问，此次阿里减持是其在投资周期内的正常资金配置，操作完全在现行减持规则的框架内进行，公司已履行了必要的信息披露义务。面对资本市场的波动，公司的核心策略是回归基本面，致力于通过扎实的经营来提升公司的内在价值和长期竞争力。我们正在从以下几个层面积极努力：1.战略深化与业务协同：大股东建发入主后，正在积极推动美凯龙与建发体系内业务的战略协同，构建“3+星生态”，即推动家居、家电、家装三大核心业态深度融合，并积极探索新能源汽车、餐饮、亲子娱乐等新兴业态，共同构建围绕“家”的一体化解决方案。2.改善财务状况：进一步拓宽融资渠道，优化有息负债的产品和期限结构，降低融资成本，从而降低财务费用，加强现金流管理、优化资产结构等措施，不断增强公司财务的稳健性。3.强化公司治理与投资者沟通：我们高度重视与所有投资者的沟通。通过业绩说明会、上证e互动平台、公告等多种渠道，及时向市场传递公司经营的最新情况，并倾听大家的声音。公司近期召开的临时股东会，审议通过了多项关于担保、财务资助及日常关联交易的议案，这些程序规范、透明的决策，正是为了保障公司业务的有序开展和全体股东的利益。您提到的“提高居民财产性收入”这一国家重要导向，其实现的关键基础在于一个健康、稳定、充满活力的资本市场，而资本市场的健康发展，又依赖于每一家上市公司能够持续创造真实价值。短期市场的情绪波动难以避免，但真正的价值发现终将回归于企业的基本面。美凯龙作为中国家居零售行业的领军企业，其拥有的线下网络价值、品牌价值以及在“家生活”赛道上的战略布局，是公司长期价值的坚实基础。控股股东和公司管理层坚信，通过持续改善经营、优化战略，推动公司内在价值的增长，才是对“提高居民财产性收入”政策最根本、最负责任的回应，也是对所有股东最有效的保障。

美凯龙：感谢您的提问，截至2025年第三季度财务报告和经营业绩公告，公司净资产为480.05亿，公司自有物业面积6,602,465平方米。二级市场股价受多种因素影响，公司将致力于企业中长期内在价值的提升，持续改善经营业绩，提升投资者关系管理、信息披露等方面，推动公司投资价值合理反映公司质量，增强投资者信心、维护全体股东利益。

美凯龙：感谢您的提问。根据公司2025年第三季度报告中的信息，公司前三季度的营业收入为人民币49.7亿元，公司利润总额约为人民币-33.5亿元，主要是由于市场短期波动和价值调整的影响，公司投资性房地产公允价值下降形成公允价值变动损失约人民币-33.3亿元以及各类减值损失合计约人民币-1.7亿元。但2025年前三季度剔除公允价值变动等因素的影响，公司前三季度商场租赁及运营等业务的营业利润约2亿元，较去年同期的约1亿元出现明显改善。经营活动现金流净额改善明显，今年三季报6.43亿，已连续两个季度转正。公司将致力于企业中长期内在价值的提升，持续改善经营业绩，提升投资者关系管理、信息披露等方面，推动公司投资价值合理反映公司质量，增强投资者信心、维护全体股东利益。对明年消费政策与市场的展望，我们持审慎乐观的态度。近期从中央到部委的密集政策部署，其核心可概括为“收入提升+供给优化+环境改善”​三位一体，致力于打通消费堵点，中央经济工作会议将“制定实施城乡居民增收计划”​列为重点任务，这意味着政策正从源头上发力，旨在提升居民的实际购买力和消费信心，让消费者从“想消费”到“能消费”。政策重点正从商品消费扩展至服务消费，并大力支持培育新业态、新模式、新场景。国家统计局数据显示，2025年以来，政策拉动内需效果显著，中国消费市场稳步增长。1—10月社会消费品零售总额超41.2万亿元，同比增长4.3%。美凯龙也正在从传统家居卖场向沉浸式、体验式的“家消费”生态平台转型，引入设计、装修、智能家居等多元业态，创造一站式消费新场景。公司始终把握政策机遇，积极联动品牌商，策划针对性的以旧换新和品质升级活动，将政策红利转化为实实在在的销售增长。2026年的消费市场在更具针对性和协同性的政策支持下，将更具韧性和活力。美凯龙作为家居零售领域的龙头，将充分利用自身在供应链、场景体验和品牌影响力上的核心优势，精准把握政策与市场趋势，为投资者创造可持续的价值。