全产业链闭环+并购降本+现金流筑底：天康生物上半年83.25亿元营收的经营韧性

2026年上半年，生猪行业持续磨底，饲料行业量增价跌，养殖企业普遍承压。天康生物(002100)半年报显示，报告期内公司实现营业总收入83.25亿元，经营活动现金流净额达14.96亿元，在周期波动中展现出较强的经营韧性与财务健康度。

全产业链闭环构筑抗风险基底

天康生物已实现从饲料、养殖到屠宰加工的全链条覆盖。在生猪价格低位运行期间，饲料、玉米收储、植物蛋白及油脂加工等业务协同发力，持续贡献稳定收入与现金流。上半年经营活动现金流净额近15亿元，同比仅小幅下降7.6%，全产业链布局在周期低谷中发挥了显著的“缓冲垫”效应。

并购羌都实现存量产能优化成本优势持续兑现

2026年6月3日，羌都畜牧完成工商变更，正式纳入天康生物合并报表。此次并购立足于存量产能的结构性优化，而非新建产能的简单叠加。羌都畜牧地处塔克拉玛干沙漠东南封闭区域，地广人稀、干燥少雨，天然具备疫病防控的区位优势。并购完成后，公司通过集采协同、技术协同、管理协同双向赋能，截至2026年6月，公司生猪养殖完全成本已降至11.8元/公斤。围绕降本增效主线，公司聚焦种源、疫病防控、饲料三大核心环节协同发力，在成本持续优化、产能有序释放的背景下，公司全年生猪出栏目标475万头，盈利弹性值得期待。

充裕现金流叠加分红承诺锚定长期价值

在行业普遍承压的背景下，公司经营活动现金流净额近15亿元，为周期底部的战略投入提供了充足的资金保障。2026年5月，公司作出未来三年（2026—2028年）股东回报规划承诺：每年现金分红不低于当年可分配利润的10%，三年累计不低于年均可分配利润的30%。充裕的现金流为持续分红提供了坚实基础，也体现了公司对长期投资者的重视与承诺。

财务结构持续优化

报告期内，公司财务费用同比下降14.85%，主要系银行贷款使用周期缩短及贷款利率下降所致。短期借款较年初减少9.63亿元，降幅达30.92%，负债结构明显优化，融资成本持续改善。

周期是考验，也是试金石。天康生物以全产业链闭环吸收冲击、以并购协同打开降本空间、以充裕现金流与分红承诺锚定长期价值——在行业从规模扩张走向质量竞争的新阶段，公司的架构稳定性与财务弹性正转化为穿越周期的核心优势。（秦声）