第一财经
后歆桐
2026-07-09 14:49
当地时间7月9日，存储巨头SK海力士通过美国存托股份（ADS）发行募资265亿美元，成为外国企业在美国规模最大的首次公开募股。SK海力士以每份149美元发行1.779亿份ADS，对应1779万股韩国普通股，发行价相对首尔市场普通股收盘价溢价3.1%。ADS将于7月10日在纳斯达克开始交易，代码为“SKHYV”。
上述募资额，一举超越阿里巴巴2014年250亿美元融资规模，成为全球资本市场本周最受瞩目的半导体资本事件。
从交易节奏来看，本次ADS分两段完成挂牌流通。7月10日于纳斯达克全球精选市场开启发行前交易，临时交易代码为“SKHYV”；完整常规交易将在7月13日正式启动，届时股票代码统一变更为“SKHY”，全球投资者可完整参与多空交易、长期配置等各类操作。
SK海力士此次发行承销阵容堪称顶级，美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通四大投行牵头，另有九家金融机构共同组成承销团，覆盖全球主流机构销售渠道，为大额股份平稳交付提供充足流动性保障。
本次ADS发行在定价阶段前已收获逾七倍超额认购，订单规模远超可供发售股份总量。参与认购的资金类型呈现多元化全球布局特征，既包含全球长线公募、科技主题专项基金、各国主权财富基金，也覆盖深耕亚太市场的国际对冲机构。仅Baillie Gifford、Coatue Management等头部长线机构，就给出合计最高70亿美元的明确认购意向。大额长期资金集中入场，侧面反映市场看好公司AI存储长期成长空间。
7月9日韩股盘面走势，也体现出韩国本土市场对SK海力士赴美上市的态度。当日SK海力士首尔交易所普通股收报218.6万韩元，单日上涨5.30%，涨幅超十万韩元。即便自6月底历史高点回落25%，该公司年内累计涨幅依旧突破两倍。AI高带宽存储产品持续拉动业绩预期，支撑其股价维持高位区间震荡。7月10日，韩国KOSPI指数开盘涨3.57%，SK海力士涨近5%。
瑞银发布的最新研报显示，其将SK海力士12个月目标价从300万韩元上调至320万韩元，重申“买入”评级。报告指出，AI驱动的存储器储存超级周期正加速兑现，SK海力士作为赛道核心龙头，持续受益于供需格局趋紧与技术世代更替。
瑞银认为，近期回调属短暂现象，后续长期供应协议落地、HBM4正式量产出货，以及ADS挂牌后潜在股票回购等三大催化剂，将共同推动公司估值重新定价。
盈利展望方面，瑞银预计2026年SK海力士营业利润将达32.7万亿韩元，较市场一致预期高出约27%；2027年更上看62.3万亿韩元，超出一致预期约54%。
KB证券也持类似的态度。该机构分析师Jeff Kim等人表示，SK海力士下半年预计将受益于不断加速的AI基础设施投资，同时也将受益于预计将持续到2028年底的存储芯片供应短缺。
分析师们表示：“在AI相关投资持续扩张的推动下，SK海力士盈利和股价的上升趋势还远未结束。”KB证券预计，2026年全球AI投资总额将达到8000亿美元，2027年将达到1.1万亿美元，2028年将达到1.5万亿美元。其将SK海力士目标价从380万韩元上调至420万韩元。
本次赴美IPO募集资金，将全面对接韩国本土超级扩产规划。6月29日，韩国产业通商资源部长金正官表示，韩国将投入800万亿韩元（约合3.52万亿元人民币）在西南光州、全罗区域落地四座存储芯片晶圆制造厂，打造继首都圈之后全国第二大半导体产业集群，其中三星电子、SK海力士共同拿出81万亿韩元布局忠清道先进封装基地，专门承接AI高带宽存储（HBM）扩产配套需求。
SK集团会长崔泰源还表示，该公司计划新增1100万亿韩元投资，用于新建多处半导体产业集群，其中400万亿韩元将投至韩国西南部地区。具体来看，其计划在韩国忠清北道清州市投资100万亿韩元进行大规模扩产，以缓解AI热潮引发的芯片短缺。
规划显示，SK海力士将于明年启动全新晶圆厂“M17”的建设，预计在2029年前投入80万亿韩元用于NAND闪存芯片生产；同时，公司还计划在2027年底前追加20万亿韩元，在清州同步新建一座先进的芯片封装工厂。
而在当地时间7月9日，美国商务部长霍华德·卢特尼克表示，正在与三星电子和SK海力士进行磋商，呼吁加快扩大在美国的内存芯片生产，以帮助缓解人工智能发展所需关键元件的全球性短缺。
尽管SK海力士受到资本市场热捧，但依然存在不可忽视的潜在波动风险。一方面，全球半导体板块估值存在回调压力；另一方面，存储行业具备强周期属性，若未来三年全球新增晶圆厂集中投产，供给过剩将压制产品价格，削弱公司盈利弹性。
