当地时间1月28日下午2点（北京时间1月29日凌晨3点），美国联邦储备委员会将公布2026年首份利率决议。

市场普遍预期，美联储将暂停此前连续三次的降息步伐，维持联邦基金利率目标区间在3.5%—3.75%不变。本次会议的核心焦点已转向降息重启时点、政策声明措辞调整及政治因素对美联储决策独立性的影响。

据芝加哥商品交易所（CME）“美联储观察”工具数据，当前市场预期美联储1月降息概率仅为2.8%，维持利率不变的概率高达97.2%，多数交易员同时认为3月、4月会议降息可能性极低。这一预期与美联储官员近期表态高度一致，纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事迈克尔·巴尔等多位核心成员均表示，当前货币政策处于“良好位置”，无需急于调整，为暂停降息奠定了基调。

作为判断政策走向的关键线索，本次会议声明措辞调整备受瞩目。素有“美联储传声筒”之称的尼克·蒂米劳斯指出，若决议文本保留关于利率“进一步调整”的表述，将释放美联储未计划长期暂停降息的信号，反之则可能暗示政策进入观望周期。摩根士丹利预测，声明或上调对经济增长的评估，删除“就业下行风险增加”的措辞，以反映近期经济数据的韧性。

货币政策的核心分歧在于对数据好坏的具体标准。2025年12月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%，为2021年3月以来最低水平；而另外一个通胀指标，2025年12月PCE将在稍晚时间公布。但两个指标距离美联储2%的政策目标仍有差距。就业方面，虽然非农就业数据增长大幅放缓，但失业率保持相对稳定，两大关键变量均未出现触发降息的明确信号。

德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂表示，通胀数据过去18个月几乎无实质性进展，预计下一次降息或推迟至9月；而EY-Parthenon首席经济学家格雷戈里·达科则预测，2026年全年或有50个基点宽松空间，但需等到下半年就业市场走软、通胀回落至2.5%左右时启动。

决策层内部投票格局与人事变动为会议增添变数。美联储理事斯蒂芬·米兰预计将继续投下反对票，坚持主张更快降息，其任期将于1月31日届满。更受关注的是美联储理事沃勒的投票立场——作为特朗普心目中下任美联储主席候选人之一，其投票倾向或影响提名前景：支持降息将契合总统降息诉求，反之则可能错失提名机会。此外，克利夫兰联储主席哈马克等三位新轮值票委均倾向维稳利率，有望强化暂停降息的共识。

政治因素的干扰成为本次会议的特殊背景。特朗普政府对美联储的干预力度持续升级，不仅对鲍威尔展开刑事调查，还计划近期公布下任美联储主席提名人选，市场猜测提名或与本次利率决议同步公布以转移焦点。鲍威尔在会后新闻发布会上如何回应政治施压、是否透露任期结束后的去留规划，均成为市场关注的额外焦点。分析人士指出，若鲍威尔选择卸任主席后继续留任理事，将成为制衡新领导层的关键力量，维护美联储决策独立性。

市场对会议结果已提前反映，美股年初以来维持震荡，标普500指数估值处于历史高位，需货币政策信号与科技巨头财报双重支撑。摩根士丹利建议，基于短期融资市场宽松环境，可关注2年期美债相关交易机会；外汇市场方面，机构普遍维持美元适度看跌观点。

总体而言，本次会议大概率呈现“暂停”基调，美联储将通过保留政策灵活性以平衡通胀控制与经济增长需求。但政治博弈的不确定性与数据依赖的模糊性，仍将加剧市场对后续政策路径的分歧，短期金融市场波动性或有所上升。

校对：李凌锋