机构指出,汽车行业技术变迁,结构升级,海外扩张仍处于高速变化中,中长期角度汽车优质公司有望在新一轮的产业变迁中持续成长向上,维持汽车行业“推荐”评级。
核心逻辑
1.季节性增长叠加基数效应消化,汽车板块迎来旺季冲刺期。季节性:汽车销售呈季节性波动,2月因春节影响销量最低,4月次之,形成全年销量的底部,而三、四季度则受益于年末促销,销量稳步上升。基数效应:2023年,政策推动和价格战导致乘用车市场呈现了逆季节性淡季不淡的趋势,5至8月销量分别多出理论值6.96万、18.56万、20.27万、24.07万辆。预计2024年8月将是高基数效应下同比负增长的峰值,随后逐渐缓解。
2.多重催化明确,底部边际修复趋势开启。多重因素前期调整到位:汽车终端价格战激烈,消费环境变化,主要原材料价格上涨,海运、汇兑、地缘政治、推高海运成本。整车与零部件估值下行:零部件及整车平均TTM-P分别降至21.58及26.14,消化过去三年高估值。展望后续,政策加码上行:上半年以旧换新和汽车金融政策兜底并推动乘用车市场回暖。下半年换新政策超预期,补贴标准提升8000—10000元。商乘机会显现:乘用车方面,预期为下半年国内乘用车市场带来35万—95万辆增量,换购市场规模达600亿—1800亿元。商用车方面,预计拉动重卡1.5万—3.0万辆的换购规模,以及拉动2200—3200辆客车的更新规模。
3.内需叠加出海共舞,国产替代叠加出海多市场大势所趋。各价格带国产化率迅速提升。当前合资品牌占比从年初47.9%下行至8月最新36.3%,自主化率在“中、低、高”不同价格带持续提高。各细分市场龙头,国内自主豪华品牌后续有望迎来渗透率提升机遇。出海建厂大势所趋:2023年中国汽车实现出口522万台,同比增长56%。其中,共建“一带一路”国家可触达市场为390万辆左右。虽近年地缘局势风险增加,但出口市场空间犹存,建议关注企业海外布局。商用车内外共振:2024年H1重卡国内批销实现约35.7万辆,客车行业表现出色,整体销量达25.4万辆。内需激活叠加出海发力带来结构性机会,伴随以旧换新补贴措施陆续到位,重卡有望得到季节性切换机遇。
利好个股
东莞证券建议关注:(1)新能源出口端表现亮眼的主机厂:比亚迪;(2)华为智选合作伙伴:长安汽车;(3)华为汽车产业链供应商:保隆科技;(4)推进产能出海,具备全球竞争力的优质零部件供应商:银轮股份、福耀玻璃、拓普集团。
国海证券指出,中长期看好:1)自主品牌崛起。推荐比亚迪、长城汽车、长安汽车、理想汽车、零跑汽车。2)华为系整车以及产业链。华为产业链推荐星宇股份、瑞鹄模具,华为系整车关注江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯;3)高阶智能化。整车推荐小鹏汽车,零部件推荐科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、均胜电子,关注经纬恒润。4)国际化。推荐国际化发展优质零部件福耀玻璃、拓普集团、银轮股份、中鼎股份、新泉股份、爱柯迪等。
本文内容精选自以下研报:
国海证券《2024年中报总结:2024年Q2汽车主要子板块业绩环比改善,看好汽车板块Q3景气度提升》
方正证券《汽车板块2024H2策略报告:百舸争流,趋势可期》
东莞证券《汽车行业双周报:以旧换新激发消费潜力,汽车智能化发展持续推进》
校对:陶谦