中泰证券电子分析师 胡杨

最近，LED行业各家公司陆续发布半年度报告。上半年LED芯片主要产能由三安光电、华灿光电、澳洋顺昌等企业提供，而下半年扩产企业的MOCVD也将相继到位，产能也将逐渐开始释放。非头部企业为保证自身竞争地位，跟随头部企业扩产，在各厂商开始大规模释放产能后，届时芯片供过于求，价格将承受一定的压力。

尽管下半年LED芯片价格有下行压力，但竞争环境相比之前有所改善。一是去补贴、去杠杆大环境下，经营情况差的公司缺乏资金扩产，二是价格下行周期会导致小企业被淘汰。因此，LED芯片产业格局将比之前更佳。据GGII数据显示，上半年中国LED行业市场规模2988亿元，同比增长18.9%，行业整体仍保持较快增长。作为LED行业上游龙头，三安光电具有头部优势。

作为LED产业上游公司的龙头，三安光电在行业中地位稳固。LED芯片是该公司目前主要的业务支撑力量，化合物半导体则是其长远发展的驱动力，公司在从LED向化合物半导体龙头过渡。公司于2014年成立三安集成之后，公司与华芯投资签署战略协议开展不超过25亿美元的合作，拟合资设立III—V族化合物集成电路发展专项基金。2017年12月，公司再度公告加码，拟投资总额333亿元在福建泉州成立项目公司，全部项目五年内实现投产，七年内全部项目实现达产，经营期限不少于25年。

化合物半导体应用广泛，将在5G通信中大量使用。目前，三安光电从无线、有线通信两面入手，布局射频与光通讯领域，顺应国产芯片厂商崛起势头，具备潜在优势。

具体来看，无线通信方面，公司向射频前端平台型企业进发。目前是国内领先的功率放大器代工平台，已经处于微量产阶段，同时其也在重点开发海外高端客户。当前已经在香港成立子公司从事滤波器的研发、生产和销售，未来在南安投资的项目中将进一步实现滤波器的研发和制造产业化。有线通信方面，公司在光通讯器件全面布局。现已布局光通讯发射端与接收端芯片的研发和生产，发射端芯片主要包含10G/25GVSCEL、DFB、EML，接收端芯片主要包括10G/25GPD，40G/100G单多模PDARRAY、10GAPD。

从上半年报来看，三安光电化合物半导体业务进度超预期，客户导入印证公司研发实力。三安集成砷化镓射频已与103家客户有业务接触，出货客户累计58家，14家客户已量产，达89种产品，初步性能已获客户认可；电力电子产品已完成国内外客户产品验证并批量供货，己进入量产阶段；光通讯芯片已累计送样26件。上半年实现营收规模0.67亿元，全年目标有望提前完成。公司作为LED芯片国际龙头，有望依托LED外延、芯片工艺在III-V族化合物半导体领域进一步发展，目前量产时间、规模及品质均为国内领先。