2月份春节放假，股市休息3周。2月17日开盘后，寂寞了很久的股市活跃起来，两市略为高开后，基本处于上升态势。第二天，陷入下跌的境地，沪指上冲到最高点999点时，开始下跌，尾市收在894点，下跌了88点；深成指下跌了349点。人们预感到好像有什么重大事件要发生。  

1997年2月20日早上6点30分，人们打开收音机，发现哀乐弥漫祖国的大地。新闻中传来了噩耗：“……我们敬爱的邓小平同志患帕金森病晚期，并发肺部感染，因呼吸循环功能衰竭，抢救无效，于1997年2月19日21时零8分在北京逝世，享年93岁……”  

图注：2004年8月22日，是邓小平诞辰100周年纪念日，CCTV英语频道为此专作了一期邓小平支持股市发展的电视专题片。2004年8月22日，李幛喆在CCTV英语频道回顾邓小平当时支持股市的情况。  

我们回顾中国股市发展历史，应写有邓小平同志浓重的一笔。

• 1.1978年党的十一届三中全会奠定了中国改革开放的基础。进入1984年，在总设计师邓小平的主持下，中共中央颁布了《关于经济体制改革的决定》，《决定》中有这样一句话：“但是全民所有制经济的巩固和发展决不应以限制和排斥其他经济形式和经营方式的发展为条件。……坚持多种经济形式和经营方式的共同发展，是我们长期的方针……”这段话，实际上为股份制试点创造了重要条件。  
  

• 2.早在1986年，总设计师邓小平同志就指出“金融改革的步子要迈大些”(《邓小平文选》第3卷193页)。1991年，他又指出“金融很重要，是现代经济的核心。金融搞活了，一着棋活，全盘皆活”(《邓小平文选》第3卷366页)。  

• 邓小平同志的这些指示，虽未直接谈到股份制、股市，但从中可以领悟一些信息，即试行股份制、股市是允许的。  

• 3.1986年11月14日，邓小平同志接见纽约证券交易所董事长范尔林，送给范尔林先生一张飞乐股票。表示对中国发展股票市场决心。  

• 4.1987年，邓小平同志主持召开了党的“十三大”，“十三大”报告明确指出：“改革中出现的股份制形式，包括国家控股和部门、地区、企业间参股以及个人入股，是社会主义企业财产的一种组织方式，可以继续试行。”显示了邓小平同志支持股份制试点的态度。  

• 5.在1989年6月政治风波后，反对股份制、股市试点的呼声日益高涨。1989年6月，邓小平同志强调：“以后我们怎么办？我说，我们原来制定的基本路线、方针、政策，照样干下去，坚定不移地干下去。”邓小平同志的这些话包含了对股份制、股市试点的支持。  

• 正因为有邓小平总设计师绘制的改革开放蓝图不变，一年后，沪深两市都成立了证券交易所。在当时严峻的背景下，没有邓小平同志的支持是不可能的。  

• 6.最令人振奋的是1992年邓小平南巡，对股市作了肯定的结论。邓小平明确指出：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试！有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验一下，结果证明是成功的。”  

我们注意到，在邓小平同志改革开放的言论集里，直接谈到股市、证券就这么一次，但这一次分量极重，意义极大。他老人家的指示对股市的性质、作用一槌定音，明确肯定了股市试行的必要性。而在改革开放中其他具体举措上，他从未像肯定股市这样具体予以肯定，从而结束了长达多年的争论。  

由于邓小平肯定股市的特大利好传来，1992年全国掀起新一轮股市热。书店里股市书一抢而光。8月份，许多人涌进深圳购买股票。上证指数年初开盘293点，在小平讲话鼓舞下，连续走高，5月26日达到年内1429点最高点。深综指年初为110点，5月26日，也达到年内最高点312点。两市涨幅分别达387.71%和183.64%。  

从以上可以清楚地看出邓小平同志是坚决支持股市发展的。因此，全国股民炒股时，千万别忘了邓小平。没有当年总设计师的挖井，哪有我们今天吃水人。  

邓小平逝世的那天夜里，中央高层送来电报要求证监会采取稳定股市的措施。周道炯主席半夜起来赶紧布置工作，防止股市出现波动。  

2月20日上午9：00，许多人都早早来到证券营业部，他们对邓小平同志逝世后的股市行情如何变化非常关心。一大早，证券类的报纸就被一抢而光。由于中国证券报报纸字头用了红色，立即被收回，结果已卖出去的报纸更为抢手，有的人甚至卖高价。可见当时人们一种迫切的心情。

图注：股市化悲痛为力量探底后一路上升  

在营业部，大多数人都认为今天的股市是下跌无疑了。人们都在想，这两个月怎么这么背：1996年底的“后三大政策”调控，今年2月19日邓小平同志逝世，唉……  

9∶30，沪深两市开盘了。果不出众人所料，两市都大幅跳低开盘，沪指跳低92.51点以870.18点开盘，深成指跳低340.79点以3206.75点开盘；深综指跳低33点以308点开盘。这种接近于跌停的开盘，使人们倒吸一口冷气：唉，这下子可真完了，1996年底调控后刚有点缓，看来又要大跌了……  

面对几乎全线跌停的股票，股民陷入无奈和茫然中。  

此时，有两只股票的走势颇为引人注目，它们就是深发展和四川长虹。一开盘，深发展被封在跌停价17.03元处。长虹虽未跌停，但也低开在25.80元，较昨日收盘价下跌了9.44%，接近跌停。但仅过了5分钟，两只股票被上百万笔大买单托起，股价由绿变红，在满盘皆绿的大盘屏幕上十分抢眼。“指标股”的这种翻多走势意味着什么呢？股民立即反应过来了：大盘不会跌，肯定要涨，赶紧……

图注：邓小平逝世，股市开盘暂时下跌（李幛喆摄影）  

于是跟进买入的人越来越多，撤下卖单的人也越来越多，而未及时撤单已成交的人懊悔万分。这时大盘直线上升，到11时，已是满盘皆红，无一下跌。许多股票已封在涨停板上。深发展和长虹虽未冲到涨停价位，但这两只股票的率先顽强走势在当天的大盘走势中起到了定海神针的作用。深发展最后以18.87元收盘。长虹最后以29.21元收盘。  

当日，沪指最高971.51点，收市965.08点，上升2.39点；深成指最高3545.05点，收市3489.48点，下跌58.06点。两市都以大阳线报收，显示人们对邓小平逝世后的中国前景看好，坚信改革开放政策不会变，坚信股市不会关，坚信管理层在这关键时刻一定会更加爱护股市，保持人心稳定，保持社会稳定。只要人心思定，人气聚集，股市不管遇到多大利空，也会“化悲痛为力量”，也会化空为多，稳步前进。也正是从这一天起，中国的股市继承了邓小平同志的遗志，向更高点推进。  

如果邓小平同志在九泉之下知道股市行情这种巨大变化行情时，他老人家一定会含笑永远的。  

2月25日上午10点，邓小平同志追悼大会召开。这一天股市照常营业。9∶30，沪深两市以缓和的点位开出，一切都很正常。10点整，人民大会堂哀乐响起，全国各地一切有汽笛的地方都一起呜笛三分钟表示哀悼。此时沪深两市的指数突然凝固不动长达一分钟，显示大盘似乎也在哀悼伟人的逝世，全国股民虽然不能直接参加追悼会，有的人在营业部也未看到电视实况转播，但他们此时以这种特殊的方式悼念小平同志，表达心中的哀思。2月25日，沪市收盘1017点，上升8.4点；深市收盘3675点，上升65.89点。股市以稳健的态势小红盘报收。

图注：股民关心邓小平逝世的行情（李幛喆摄影）  

要说邓小平同志生前有什么遗憾的话，我以为有两个：一是没能在香港回归时去亲眼看看香港。二是他老人家这么支持股市发展，却没能亲自去上海、深圳两个证券交易所视察指导。这真是一个巨大遗憾和无法弥补的损失。不过邓小平的女儿邓楠、邓榕分别去过上交所、深交所替邓小平同志完成了这一夙愿。  

行情节节攀升管理层出手调控  

也就是从邓小平逝世起，行情发生转折，中国股市在牛年正式展开了新一轮牛市行情。  

3月11日，深成指一举越过3900点；4月21日，深成指直冲到最高点4923点，沪指冲高到1350点。当日深发展曾以31.82元封过涨停，长虹涨到了45元。

图注：管理层警告股市风险（李幛喆提供）  

4月24日，管理层决定“开展证券期货市场防范风险年”的活动。但当日股市仍不理会，强势上攻，深成指一举突破5000点，沪指最高到1386点。市场又惊又喜，一片哗然。到4月30日，深成指竟高达5211点。  

“五一”过后，交易日第一天，即5月5日，管理层宣布再放松股根到50亿元额度。但股市当天又大涨，深成指以最高5493点收盘，沪指以1448点最高点收盘。深发展当天以40.43元涨停价报收。长虹涨到58元。5月6日，深成指最高冲到5799点，深发展再涨停以44.47元报收，又一次调动人气；沪指最高到1483点，长虹收市价61.51元。  

5月7日，深成指冲高到6000点，深发展再以涨停价48.91元报收。5月8日，沪指终于冲到最高点1504.26点。这1500点历史高点仅在1993年2月15日至2月22日见过。久违了4年多的1500点让股民兴奋不已，人气在此时更加沸腾。当日，深成指冲高到6039点。  

当人们在欢呼、沸腾甚至有些狂热时，管理层加强了调控手段。5月10日(周六)，管理层宣布将股票转让印花税率由3‰上升到5‰。5月12日深沪两市再度走高，视利空为利多，主力做最后一搏，当日深成指冲上了全年最高点6103.63点。深综指5月13日达全年最高520点，创股指新纪录。沪指冲上了全年最高点1510.18点。深发展当日冲高到全年最高价49元，长虹当日达到62元最高位(5月21日达到全年最高位66.18元)。

图注：1997年是牛年牛市（李幛喆摄影）  

(笔者注：我那时刚好连续3天在中央电视台作股评。5月7日至5月12日那几天我反复告诫股民，股市有风险。1998年2月我去南京讲课，一股民对我回忆说：我那时听你说有风险，我明白了你的含义，所以提前跑掉了。)  

5月16日，管理层宣布股根再松绑，扩大到300亿。当日深成指暴跌496点，沪指暴跌102点。  

5月17日，沪深两所又对股价异常波动的7只股票出暂停牌警告。5月22日，管理层发出“严禁国有企业和上市公司炒作股票”。5月23，央行发出《加强金融机构内部控制的指导原则》；5月28日，中国证监会举报电话对外公布；6月6日，央行通知，禁止银行资金违规流入股市；6月13日，管理层宣布依法查处一批违规机构，其中有深市领头羊深发展和中国工商银行上海分行等。6月26日，27日这两天内，沪深两市共上市新股16只，创历史上市数量最多。两天上市总量高达6.88亿股，至少可以分流资金50亿元，因此有效地抑制了炒作资金。  

经过管理层这一系列有效调控，再加上东南亚金融危机、香港回归及十五大召开的利好消息兑现，股市连连破位下行。7月2日，香港回归的第一天深成指5000点大关失守；沪指1200点大关失守。9月12日十五大召开，到9月18日闭幕以及闭幕后的几天里，主力大量出货，几乎直线下跌，沪指最低在9月23日探到1025点，深成指探到3661点。  

到12月31日，两市股指基本以下跌之势收盘，深成指收在4184点，深综指收381点，沪指收1194点。1997年的牛年牛市就这样结束了。

图注：股民时刻关注股市（李幛喆摄影）

作者介绍：李幛喆，笔名李几招，原国务院经济体制改革办公室，现国家发改委，已经退休，曾经央视财经特约评论员。20世纪80年代是参与股份制股市策划人之一，每年撰写《中国股市发展报告》。