位于四川省攀枝花市的陶粒支撑剂生产商——秉扬科技(836675，OC)欲挂牌新三板精选层，此前公司披露了《公开发行说明书》(申报稿)，不过因财报到期需要更新，目前处于中止审查状态。  

从财报数据来看，近年来秉扬科技发展得不错。2017~2019年，公司营收由1.15亿元增长至3.27亿元，归母净利润由1451.2万元增长至4895.6万元。2020年上半年，尽管受到新冠肺炎疫情的不利影响，公司业绩依然保持了增长。  

不过，《每日经济新闻》记者发现，秉扬科技在快速扩张的同时，负债也显著上升。此外，秉扬科技的客户依赖性极强，公司约九成业务都来自中石油一家，公司还存在前五大客户和供应商相互重合的情况。  

近九成收入来自中石油  

秉扬科技成立于2003年，公司主营产品为陶粒支撑剂，该产品的主要原材料为黏土矿、煤矸石等，主要用于页岩层石油天然气的开采。众所周知，四川地区是我国页岩气开采的主要地区之一。  

得益于四川当地丰富的页岩气资源，市场前景较为广阔，近年来秉扬科技发展较快。2017~2019年，秉扬科技营收分别为1.15亿元、2.64亿元和3.27亿元，同比分别增长2.1%、128.64%及23.82%；同期净利润分别为1451.2万元、4420.4万元和4895.6万元。  

在业绩攀升的同时，秉扬科技还向上游原材料资源开采延伸。今年3月，秉扬科技以573.2万元收购了宏金星黏土矿公司，以保障主要原材料的供应以及进一步控制成本。  

值得注意的是，秉扬科技的客户较为单一，公司对中石油、中石化等依赖严重。2017~2019年，秉扬科技对前五大客户销售金额占营收比重分别为100.00%、99.93%和99.99%，其中，对第一大客户中石油的销售收入分别占到当年营收的85.74%、99.40%和89.31%，2020年上半年，中石油贡献了公司营收的99.67%。  

另一方面，虽然秉扬科技业绩呈上升趋势，但公司负债也逐年走高。2017~2019年，公司的负债分别为0.94亿元、1.13亿元与1.54亿元，同期资产负债率分别为39.84%、38.40%与43.12%。  

今年上半年，受疫情影响，公司负债再度上升。据秉扬科技2020年半年报披露，截至2020年6月底，公司负债为2.16亿元，资产负债率51.74%。  

尽管2020年上半年秉扬科技营收和净利润同比实现了双增，但公司业绩增速有所放缓。今年上半年，秉扬科技营收增长率为16.84%，低于2019年同期46.35%的营收增速；同期净利润增长率16.69%，也明显低于2019年上半年的净利润增速。  

大客户和供应商有重合  

除了业务较为依赖“两桶油”，2109年秉扬科技的前五大客户还包括河南郑耐新材料有限公司(以下简称河南郑耐)和郑州鑫源防磨耐材有限公司(以下简称郑州鑫源)。2019年，秉扬科技对上述两家公司的销售额分别约2161万元和1142万元，占同期营收的比例分别达到6.61%与3.49%。  

而郑耐新材和郑州鑫源也是秉扬科技2019年的前五大供应商。2019年，郑州鑫源为秉扬科技的第二大供应商，当年秉扬科技向其采购了3288万元，占采购总额的15.63%；而2019年秉扬科技向河南郑耐采购了2247.49万元，占采购总额的10.69%，为公司第四大供应商。  

对于前五大客户与供应商重叠的问题，不久前，秉扬科技也收到了年报问询函，监管机构要求公司进行说明。秉扬科技回复称，陶粒支撑剂销售存在销售半径的问题，在超出一定的运输距离后，产品销售将不再具有经济性。  

“对于在‘经济半径’以外的订单，公司会在客户所在地寻找优质同行业供应商，并由公司承担售后服务。”秉扬科技表示，这种“采购后转售”的做法将获得比直接销售自有产品更高的收益，其他同业公司也会采取相似的策略。  

值得一提的是，秉扬科技的主要产品陶粒支撑剂，作为一种石油压裂支撑剂，在生产过程中会涉及大气污染物、噪声、固体废物等众多环境污染物。而2018年9月，盐边县环保局对秉扬科技子公司宏金星黏土矿公司开具了《行政处罚决定书》，对其作出4万元罚款处罚。这是由于2018年7月，盐边县环保局在检查时发现，宏金星矿区露天开采剥离面约有1万平方米，未硬化的道路约有500米，围挡、喷淋、覆盖等抑尘设施建设不全。不过上述违法行为不属于重大违法行为，不影响宏金星正常经营活动。