寒意笼罩基金发行市场。至暗时刻，业内人士再次强调基金“好发不好做、好做不好发”，越是在艰难时刻，基金公司越要保持定力，打造投研内功，坚持“逆向营销”，做好客户陪伴。

多家基金公司表示，目前并未调整发行计划，按照既定规划发行新基金，权益基金仍是“主角”，在售新基金中权益类产品占据主流。

市场震荡未改产品布局

权益类产品仍唱主角

A股市场持续震荡，基金发行陷入低谷。但基金公司并未改变发行计划，主推权益基金。

Wind资讯数据显示，目前在售的新基金有104只，有72只为指数型、股票型、混合型、混合FOF等权益产品，占比接近七成。

从今年以来的数据看，截至6月4日，年内已成立508只新基金，合计发行规模4252.15亿元，股票型和混合型基金一共291只。这一数量虽然远远不敌2020年至2021年的水平，但也保持着较高的布局力度。

中国基金报记者采访了北京、上海、深圳的多家基金公司，受访人士表示，6、7月份权益类基金的发行计划没有变化。

“今年我们计划发行几只权益类基金，对于既定计划不会做太大调整。”蜂巢基金相关人士表示，当前无风险利率在下降，理财产品收益、房地产投资财富效应都在下降，货币供应量维持较高增速的大环境，理论上是有利于资金向股市转移的。而且，股市整体估值和盈利预期大概率能够支持未来一段时间的超额回报。短期来看，尽管投资者信心较弱，市场可能维持震荡状态，但对未来仍然可以乐观一些。

博道基金表示，当前股债收益差正在回到历史低点，与2019年初的情况相似，恰恰是应该坚定布局权益类产品的时候。

“我们的新产品主要从对未来投资机会的专业研判出发，按部就班推进发行计划，坚持做难而正确的事，做对投资者有益的事。不刻意追求首发规模，坚持在适合投资建仓的时点播下种子，期望以实际业绩持续营销，水到渠成发展规模，努力提升客户体验。”恒越基金相关人士表示。

据介绍，下半年，恒越基金将主要布局主题型主动权益基金，包括左侧布局基本面见底反转、估值压力释放充分的行业，聚焦一些与高质量发展和经济新动能密切相关、国产替代逻辑较强的新兴产业。另外，从完善产品线角度，也会适时布局一些固收类基金，满足不同风险偏好客户的配置需求。

创金合信基金副总经理黄越岷更是直言，目前新基金发行较为惨淡，投资者阶段性信心受到较大冲击。但从更长周期维度看，财富管理的需求没有发生变化，而且还在不断增长。在当前利率环境下，居民仅配置存款和货币基金等非常低风险的产品，比较难长期战胜通胀。“当居民对公募基金的投资品种和风险收益特征有更清晰的了解，形成一定的甄别能力之后，预计情况会有所改变。”

继续大力布局持有期产品

为减少投资者追涨杀跌、频繁交易行为，过去两三年公募基金积极布局带有持有期的产品。面对当前的震荡市场环境，基金公司布局持有期产品的态度更为坚定。

数据显示，目前在售的104只新基金中，带持有期的产品达到54只。近期即将发行的30只新基金中，也有12只是带有持有期的产品。

主动权益基金的持有期多设置为“6个月”“1年”，少数产品设置了3年的持有期。

整体来看，持有期基金已成为公募当前发行的一个重点，未来有进一步加大布局的趋势。据统计，2020年以前，全市场仅有37只持有期基金产品，2021年、2022年两年分别增加了411只和309只持有期产品。2023年成立的500只新基金中，有168只是带持有期的产品。

不过，由于近两年基础市场震荡频繁，带持有期的产品表现平平。Wind数据显示，目前全市场共用116只三年持有期主动权益类基金（普通股票型+混合型，各类份额分开计算），截至6月2日，其中的92只基金收益率为负，占比接近八成。

对此，基金人士认为，过去3年市场环境发生了很多变化，一些基金未能实现较好收益。不过，这并不意味着公募推崇的长期投资行不通。设计持有期产品的初衷是为了更好地解决基金收益和基民收益间的交易摩擦损耗，解决“基金赚钱而基民不赚钱”问题。

恒越基金表示，持有期产品的成败关键是收益而非持有期。如果产品收益好，投资者不会在意持有时间是1年、3年还是5年，也不会对流动性产生质疑。持有期基金这一新生事物诞生的背景与过去3年大起大落的市场行情更好重叠，有点“生不逢时”。不过，换一个视角看，类似俄乌冲突、疫情封控这样级别的极致“黑天鹅”在未来几年重复循环发生的概率非常低，下一个3年期可能会有较理想的投资回报。持有期产品的发行时机很重要，越是在行情相对低位发行，到期收获较好的回报的概率越大。

恒越基金建议，投资者选择了持有期产品，应尽可能拉长观察周期，避免被短期波动影响。“持有期产品对于引导长期投资有积极意义，根本问题在于基金经理的能力和行情，而不是持有期的设置出了问题。”

“作为管理人，基金公司也应当强化持有期基金的业绩考核和绝对收益考核，淡化短期相对排名考核，引导基金经理根据持有期长度做好专业配置，避免因短期排名压力而追逐短期热点。”上述人士表示。

有基金公司人士建议，可以对投资者适当性管理并对持有期产品进行优化。

黄越岷表示，未来会综合考量市场情况、客户需求、渠道需求等，择机布局带持有期的权益类产品。对于持有期产品的优化方案，主要还是做好适当性管理，把合适的产品提供给合适的客户。要做到这一点，管理人需要更全面地了解客户的投资目标和流动性需求，让客户正确理解持有期产品的风险收益特征。

冰点时刻“逆向营销”

新基金“好发不好做、好做不好发”，这从博道基金提供的一组数据中也得到验证：对比2012年以来的新发基金（股票型+混合型）募集份额与沪深300指数走势可以发现，在每个底部区域，新基募集份额都比较惨淡。反之，每次的募集高点也都离市场短期高点不远。

博道基金相关人士直言，基金行业应该做“冰点”时刻的逆行者。数据证明，在历史上的几个发行“冰点”期入场并坚持持有一段时间的投资者，几乎都取得了可观的投资回报。“比如2022年4月，彼时俄乌战火延续，疫情卷土重来，叠加流动性危机，市场大幅调整，投资者情绪非常低落。但当时敢于逆市布局、并持有满一年的投资者同期收益均已回正。”他继续举例说明，“效果更为显著的是2018年7月，当时布局偏股基金指数并坚持持有3年的投资者，累计收益已超过100%。”

“在当下‘冰点’时刻，除了配置主动权益基金，还可以增加量化策略，如指数增强类基金的配置。”博道基金相关人士建议。

鹏扬基金对下半年股票市场也有较强信心，认为在此阶段布局会给投资者带来较为满意的中期回报。鹏扬基金强调，对于基金公司来讲，即使是在行情低迷阶段，依然需要加强投研力量建设，做好投资者陪伴。

蜂巢基金也认为，基金销售冷淡阶段往往市场处于低位，或者超调状态，一定程度上有利于投资端挖掘低估值优质标的，进行左侧布局。“从当前情况来看，股市的整体估值和盈利预期大概率能够支持未来一段时间的超额回报，所以我们对未来仍然较为乐观，尤其是数字经济和‘中特估’两大主线值得持续跟踪研究。”

“国内经济可能正在逐渐走出谷底，海外主要市场或处在边际衰退状态，这一情况可能会带来全球投资者对中国权益资产的重新定价。A股市场可能处在逐渐向好的趋势之中。”财通基金乐观表示。