证券时报网
臧晓松
2026-10-18 20:28
在美联储前副主席唐纳德·科恩看来，美联储下一步行动的方向更可能是加息，而不是立即暂停。不过，这并不意味着美联储会迅速、大幅度地连续加息，其间也可能暂停一两次，以评估经济数据和通胀走势。
10月19日，在2026外滩年会期间，美联储前副主席、布鲁金斯学会经济研究员唐纳德·科恩（Donald Kohn）接受了《国际金融报》记者采访，就美国通胀走势、美联储货币政策、人工智能（AI）对经济的影响等议题分享了看法。
科恩认为，美国通胀仍面临上行压力，美联储需要保持警惕，未来政策走向取决于通胀和经济数据的变化。与此同时，人工智能基础设施投资为经济增长提供了支撑，但其对生产率、就业和货币政策的长期影响仍有待观察。谈及全球经济，他指出，当前经济展现出一定韧性，但中美经济结构性失衡等问题仍值得关注。
通胀压力仍在
科恩认为，美国通胀持续高于美联储2%的目标，既受到供给侧冲击影响，也与需求增长有关。
他指出，关税政策以及伊朗冲突对石油和其他能源价格的影响，均对通胀形成了压力。此外，部分由人工智能投资和建设带动的需求增长，也在推高商品和服务需求。
“通胀不会自行消失。”科恩表示，通胀在较长时间内维持高位，可能增加其自我延续的风险，因此美联储仍有必要采取措施，推动通胀率进一步回落。
在他看来，美联储下一步行动的方向更可能是加息，而不是立即暂停。不过，这并不意味着美联储会迅速、大幅度地连续加息，其间也可能暂停一两次，以评估经济数据和通胀走势。
科恩强调，美联储需要看到供给侧压力逐渐减弱、潜在通胀回落，同时确认需求增长没有持续加剧价格压力。他还指出，目前金融市场表现并未充分体现出货币政策具有很强的限制性，因此判断货币政策立场不能只看政策利率，还应综合观察金融市场状况。
对于能源价格冲击能否逐渐消退，他表示，目前尚未看到足够明确的证据，证明相关供给冲击已经显著缓解。美联储需要继续观察能源价格及其他供给因素的变化，并判断在这些冲击消退后，通胀能否真正回到2%的目标水平。
美联储需要加强沟通
针对美联储沟通方式的变化，科恩认为，减少对未来利率路径的明确承诺有一定合理性，但如果因此过度收缩沟通范围，同样会产生问题。
他表示，当利率不再处于接近零的水平时，央行没有必要过于具体地承诺未来几次会议将如何调整利率。经济形势可能发生变化，过于明确的前瞻指引反而可能限制政策调整的灵活性。
不过，科恩强调，美联储仍应清楚解释其对经济形势的判断、对未来走势的预期，以及不同经济力量将如何影响货币政策。
在他看来，央行需要建立一套连贯的经济叙事框架，以便根据新数据检验此前的判断。如果实际情况与预期不符，央行就应及时调整对经济的理解和政策思路。
他还指出，透明沟通是维护央行独立性的重要组成部分。美联储官员虽然由美国总统提名、参议院确认相关人选，但并不直接对选民负责，因此更需要向公众解释政策决策的依据，让公众能够理解并评估其履职方式。
AI给货币政策带来新挑战
科恩认为，人工智能正在通过基础设施投资推动经济增长。大型科技企业建设数据中心及相关基础设施，需要大量资本设备和劳动力，短期内由此产生的投资需求十分显著。
与此同时，人工智能未来也可能显著提高生产率，从供给侧增强经济增长能力。但他指出，目前尚未充分看到这种生产率提升的实际效果，因此还不能确定其影响的规模和持续时间。
“韧性”是科恩用来概括当前全球经济的关键词。他表示，此前他曾预计关税和石油价格上涨会对全球经济增长造成更大冲击，但实际表现出的韧性超出了预期。人工智能基础设施建设带来的投资需求，是其中一个重要因素。
他还提到，在美国，股市上涨带来的财富效应也支撑了消费。尽管这种财富增长主要集中在收入分配的高端群体，但相关消费仍对美国经济增长形成支持。
不过，人工智能也给央行判断经济周期带来了新的不确定性。一方面，人工智能投资需求究竟能持续多久、相关企业的未来盈利能力如何，都存在不确定性；另一方面，人工智能可能改变就业结构，使部分劳动岗位被替代，同时创造新的技能需求。
科恩认为，人工智能与劳动力市场的交互作用值得进一步研究。他还指出，劳动者对人工智能可能影响就业的担忧，或许是工资增长没有因能源价格和关税冲击而明显加速的原因之一。
在他看来，各国央行正在积极研究人工智能对经济和货币政策传导机制的影响，并尝试通过经验交流和技术应用，更好地识别经济信号。
记者颜凌康
文字编辑 王哲希
版面编辑 毕丹丹
