基金年内收益榜的风向，说变就变。四季度刚开场，原本还在榜单中段的原油基金突然踩下油门，一路冲进排行榜前列。
看着这波涨势，投资者难免心动：能源行情又热起来了，现在上车还来得及吗？
不过，别看都顶着“原油”“油气”的名字，基金背后的投资逻辑却大不相同。有的紧盯国际油价，有的押注海外油气股，还有的深耕A股能源产业链。同样是能源行情，有人赚的是油价上涨的钱，有人博的是股票弹性。
想搭上这趟行情的顺风车，还得先看清自己买的究竟是什么。
原油基金后来居上
Wind数据显示，截至10月11日，基金年内业绩排行榜前十中，已经出现了3只原油基金。
其中，南方原油A以88.02%的年内收益率排名第三，仅次于易方达供给改革和易方达产业机遇A；易方达原油A人民币和嘉实原油分别以84.78%、82.18%的收益率排名第七和第八。而就在9月末，业绩最好的原油基金南方原油A还仅排在20名左右。
原油基金为何能后来居上？这主要是因为国庆前后，国际油价再度飙升。
10月7日，伊朗方面宣布关闭霍尔木兹海峡并封锁相关航道，这条承担全球约30%海运原油贸易量的能源咽喉通道骤然收紧，直接引爆市场对原油及成品油供应中断的恐慌。IMF总裁格奥尔基耶娃表示，只要霍尔木兹海峡航运仍面临威胁，高能源价格与高运输成本的格局就可能持续至2027年。
EIA在10月《短期能源展望》中将2026年四季度布伦特均价预测大幅上调14美元至105美元/桶，全年均价上调8%至约98美元/桶；三季度全球石油库存日均去化约190万桶，四季度预计仍将减少约70万桶/日。
10月8日，ICE布油暴涨近4%，最高冲至105.92美元/桶。同日，广发石油LOF大涨9.21%，华宝油气LOF、诺安全球油气能源LOF单日涨幅超5%。
国泰基金认为，本轮并非单纯的“油价上涨”逻辑，而是“运价创新高+油价预期上修”双轮驱动下的油气全产业链重估。
一方面，有效运力损失螺旋上升与货盘放量共振持续演绎，国庆后即期运价有望持续冲高，在老旧船舶集中淘汰、新船交付周期长达3—4年的背景下，本轮油运周期有望延续。
另一方面，全球库存去化与柴油紧张为油价提供底部支撑，航运、储运、炼化等中间环节或为能源供应链中弹性最大的环节，而油运、油服、炼化的景气传导仍在进行。不过短期行情可能具有较强的事件驱动特征，G7战储释进度、中东出口恢复、霍尔木兹海峡通航进程等因素，均可能使运价与油价持续高波动。
三类原油基金如何选
如何通过基金捕捉原油投资机会？原油QDII-LOF基金，是境内资金建立全球原油敞口最主流的公募通道。
其运作逻辑是投资者以人民币申购，基金公司利用QDII额度将资金兑换为外汇，投向海外原油ETF、商品指数工具或油气公司股票。穿透到底层，决定基金表现的并不是名称中是否带有“原油”“油气”，而是它到底买了什么。
第一类是商品型原油QDII，代表产品包括嘉实原油、南方原油A、易方达原油A人民币等。这些基金大都采用FOF形式，主要通过配置全球范围内跟踪原油价格的公募基金（包含ETF），来获取接近于国际原油价格的回报，优点是与油价挂钩紧密，缺点是作为QDII基金存在汇率风险，且海外市场与国内有明显时差，基金净值可能滞后反映。
由于与国际油价紧密挂钩，上述三只基金成为今年业绩最好的原油基金。以南方原油A为例，该基金通过投资境外原油基金，在今年跑赢业绩比较基准“WTI原油价格收益率*60%+BRENT原油价格收益率*40%”超20个百分点。
第二类是海外油气股票型QDII，包括华宝油气、广发石油LOF等。这些基金通常跟踪道琼斯美国石油开发与生产指数、标普石油天然气勘探与生产精选行业指数等海外油气指数，其特点是影响涨跌的因素较为复杂，基金表现既受油价波动影响，也受全球股市波动影响，同时还与相关上市公司的经营状况密切相关，且同样存在汇率风险和净值滞后反映的特点。
以10月8日大涨9.21%的广发石油LOF为例，该基金主要跟踪的是道琼斯美国石油开发与生产指数，该指数相较标普石油天然气勘探与生产精选行业指数的集中度更高，可能在少数大权重股票领涨时取得更高收益，年内涨幅60.57%。
而除了QDII基金外，国内也有跟踪国内油气指数的基金，比如油气ETF汇添富、石油ETF国泰等。这些基金主要投资于“三桶油”等A股市场的油气产业链上市公司股票，通常为指数基金，如跟踪中证油气资源指数、国证石油天然气指数等，其表现同时受油价波动、A股市场波动、相关上市公司经营状况影响。
由于深度绑定国内大型央企，相关指数呈现出高股息特征，例如中证油气资源指数的股息率为3.52%，但也因此弹性一般，年内涨幅仅有21.04%。
声明：本栏目所有内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
校对：吕久彪
