证券时报网
李志强
2026-03-27 08:06
在天然铀现货价格经历“破百”又回落的上半年，中广核矿业交出了一份营收逆势增长近两成的答卷。“上半年营业额20.25亿港元，同比上升19%；毛利同比上升52%。”近日中广核矿业首席财务官李杰在接受中国证券报记者专访时给出了这组核心数据。尽管受相关矿山销量下降影响，投资收益同比回落，公司上半年整体录得净亏损，但李杰明确表示，预期下半年完成全年包销计划后业绩将进一步兑现。“我们在复杂市场环境中保持了战略定力，生产运营总体平稳，新一轮销售框架协议落地见效，资源开发与贸易业务协同推进。”
战略构建资源基础
中广核矿业的第一次参股投资发生在2015年，公司收购北京中哈铀资源科技有限公司100%股权，间接持有哈萨克斯坦谢米兹拜伊铀公司（谢公司）49%股权，完成了向“资源型公司”发展的关键一步。
2019年，公司整合中广核国际铀产品销售有限公司，贸易板块步入规模化轨道。2021年，公司收购奥尔塔雷克有限责任合伙企业49%股权，将权益包销量提升至1321tU（吨铀，tonne of uranium），较2020年增长73%。
回顾这段历程，李杰给出了清晰的概括：“我们的主营业务是为我们的股东——中广核集团旗下的核电站提供天然铀作为核燃料。商业模式主要分为两个板块：第一个是资源板块，通过参股矿山获得收益；第二个为销售板块，包括权益矿山的自产包销及国际销售公司从事的国际贸易业务。”
细看公司资源盘面，四座在产矿山全部处于优质铀成矿带，采用原地浸出法开采，成本基本处于全球铀矿生产成本的前10%分位。2026年第二季度，四座矿山合计生产天然铀667.8tU，季度计划完成率达103.3%。更值得关注的是，扎矿已完成第一阶段矿建并正式投产，计划明年达产，将成为未来两年权益增量的核心来源。
多元手段对冲市场波动
根据公司半年报，上半年，贸易板块方面，国际销售公司上半年销量1173吨，同比上升45%；销售价格72.6美元/磅，同比提升24%。受益于销量及价差改善，国际贸易毛利同比增加约1亿港元，成为上半年毛利增长的重要支撑。资源板块方面，旗下四座矿山上半年共计生产1249tU，矿山层面平均销售价格80.9美元/磅，同比提高16%；但销量711吨，同比下降37%，单位成本有所上升，主要受硫酸价格上涨、税费调整及摊销增加等因素影响。
“上半年参股矿山的包销交付有延迟安排，但年内完成交付后将进一步兑现业绩。”李杰表示，“我们通过精细化经营管理、矿山成本控制，以及对国际贸易业务的交付安排管理，确保全年业绩的实现。”
截至6月末，公司持有天然铀库存967tU，加权平均成本80.88美元/磅；已签约未交付销售合约2442tU，加权平均售价88.58美元/磅，远期利润空间已基本彰显。与此同时，公司持续优化财务结构，融资成本同比下降28%，平均带息负债规模由上年同期约4.1亿美元降至约3.1亿美元，资产负债率降至42.3%。
面对资源国政策变动带来的成本压力——哈萨克斯坦已出台矿产开采税，该国预提所得税率自2026年起由10%的优惠税率调整为累进税率——公司在运营层面也有应对之道。“在矿山运营方面，我们主要做好排产计划的精细化管理，包括原材料消耗、人工安排、资产折旧以及其他费用的合理支出，与矿山全周期的排产计划做好衔接。”李杰举例说。
谋篇“十五五”长远发展
值得注意的是，全球核电行业正迎来持续复苏。截至2026年8月30日，我国大陆地区在运及在建核电机组共120台，装机容量逾1.36亿千瓦，位居全球第一；美国则将2050年核电装机目标从300GWe（吉瓦电功率）上调至400GWe，并解除了实施长达40年的外资控股核电禁令。供给端则频频承压，哈萨克斯坦国家原子能工业公司2026年产量较原指引削减约10%，其硫酸厂投产近期继续推迟。
铀价信号同样值得关注。现货价格在2026年一季度一度突破100美元/磅，此后回落至6月末的85-86美元/磅区间；而长协价格稳定上行，6月报95.5美元/磅。长短期价差的持续拉大，折射出公用事业公司正在争先锁定中长期供应，市场正从消化库存阶段迈入资源争夺阶段。
面对这一格局，李杰判断：“尽管从短期来看，天然铀价格会受到供给需求、金融机构的持货或抛售、市场情绪等多方因素影响。但从长期来看，它更多受限于供需关系。目前中国核电在加速发展，全球核电也在复苏，长期来看供需缺口是存在的。”
展望“十五五”，中广核矿业的棋局正在徐徐铺开。李杰透露，三大方向已然明确：确保在手权益矿山的稳产增产，稳步推进扎矿产能爬坡，“严格落实节点目标与质量标准，推动产能按期释放”；在公司条件允许时增加权益产量，为集团供应更多天然铀；同时积极开拓新市场，“在绿地开发或权益并购方面有更大的举措”。公司也将积极跟踪全球优质铀资源机会，合理利用资本市场工具，完善项目储备与资源梯队。
