证券时报网
王小伟
2026-09-18 11:36
AI晃人眼。
过去一段时间，市场的聚光灯几乎都打在了大模型、算力芯片等领域标的上。但不知不觉间，一批被市场冷落许久的“老登股”，股价已经悄悄涨到了我们未曾预料过的高度。
以联想集团为例，截至9月18日收盘，该股股价大涨超9.5%，创下历史新高，市值飙至4665亿元，一举盖过美团。
年初至今，联想集团股价涨幅已达到311.34%。是的，你没看错，三倍多。市场此刻最关心的是：这泼闷声发大财的肉，到底被谁吃到了？
01、为何大涨？
9月16日一场“AI投资峰会”，成了联想股价创新高的导火索。公司高管的公开亮相，向市场释放了不少关键信号。
该公司高级副总裁兼首席财务官郑孝明表示，当前联想的市场估值尚未充分反映公司的收入、盈利能力和增长前景。他以戴尔科技为参照表示：“我们的估值大概是戴尔的七分之一，但收入和净利润并没有相差7倍。这方面我们是完全被市场低估的。”
数据显示，戴尔今年股价走势很强势，累计涨近四倍，目前总市值3741亿美元。业务层面，戴尔的营收规模约为联想的1.7倍，戴尔的月均净利润约为联想的3.5倍。郑孝明强调，联想未来长期净利率可看到5%—8%，对标戴尔盈利水平。
翻译一下：我现在很便宜，而且我未来还能赚更多钱。这无疑打开了市场对联想的想象空间。
他同时指出，联想当前看到的增长机会有真实订单和客户需求作为支撑，公司自身在客户拓展、定价等经营环节也有进一步的优化空间。随着存储、服务等业务进一步发展，联想仍有较大的业务增长和利润率提升空间。
“随着超节点快速发展，AI基础设施产业链正在出现新的技术分工和生态机会，未来有望催生一批新的产业参与者。”联想集团副总裁陈振宽补充道。
摩根士丹利随后将联想目标价上调至46港元，距离当前价格还有近25%的空间，并指出，该公司2026/27财年第二财季服务器收入同比增速将继续提升，利润率预计环比保持稳定。如果AI需求增长进一步超过预期，公司收入端增长还可能更强。
02、新进为67只基金重仓股名单
截至6月底，内地公募基金共有85只产品重仓了联想集团，持股总数为2.96亿股，持股市值达59.16亿元，占流通股比重为2.39%。其中，67只基金新进该股为前十大重仓股，1只增持，17只减持。
郭雪松的工银沪港深精选，是重仓联想的主动权益基金里规模最大的之一。二季度末持股市值约1.3亿元，联想为其第三大重仓，占净值比高达8%。联想给这只基金带来的净值弹性或相当可观。不过，从净值数据看，该产品今年以来收益出现了一定亏损，为-3.77%。
林清源、俞瑶共同管理的平安港股通科技精选年内净值增长15.23%。二季度，该产品亦新进联想398.2万股，持仓市值近8000万元，联想位列其第六大重仓，占净值比7.38%。
曾经的冠军基金经理雷志勇管理的大摩景气智选，也没放过这块肉。联想新进其第四大重仓，占净值比5.92%。
同期，崔宸龙执掌的前海开源沪港深非周期第一大重仓股为联想，占净值比高达9.82%，仓位打满。虽然二季度有小幅减持，但依据仓位数据看，更多属于技术性减持。
魏晓雪的路博迈港股通科技也新进了联想，位列其第六大重仓，占净值比4.07%。财通消费优选、富国港股通策略精选、嘉实港股互联网产业核心资产等一众主动权益基金，也都把联想纳入了前十大重仓。
与之相反的是，广发港股通优质增长、易米开鑫价值优选、易米鑫选品质均不同程度减持了联想。
03、老登股的启示
联想这一波从“老登股”到“三倍股”的蜕变，核心逻辑是估值重估——市场开始用“AI基础设施玩家”而不是“PC组装厂”的框架来给它定价。对于普通投资者来说，有几点值得想一想：
第一，别只盯着聚光灯下的名字。高景气的赛道人人都在讲，而真正被低估的价值重估，往往藏在冷落处。投资需要一点逆向的耐心。
第二，别看着股票涨了才追，重仓逻辑比过去一段时间的涨幅更重要。主动权益基金的重仓股是“果”，不是“因”。基金经理买联想，是因为他们判断估值有修复空间。投资者不能仅仅看到二季度67只基金新进联想，还要看懂基金经理为什么重仓、持仓占比多少、安全边际够不够。在此基础上，还要看基金经理的判断能力和组合管理能力。如果只因为某只基金重仓了联想就去买，本质上是在追一只股票的“后视镜”。
当然，历史涨幅不代表未来。联想能不能站稳“AI重估”的台阶，还要看服务器业务兑现、利润率爬坡能否落地。
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校对：冉燕青
