买ETF，选对赛道还不够。管理人的精细化管理能力，也影响着产品的长期收益。

2023年ChatGPT横空出世，人工智能走出实验室，掀起一轮产业浪潮。经过三年迭代演进，大模型持续进化，落地场景不断拓展，AI已经脱离单纯题材炒作，成为渗透实体经济的底层生产力，是未来不可忽视的产业主线。

不过，看懂产业大方向只是投资的起点，能否选对适配的投资工具，直接左右持有人实际收益。

目前市场上有产品跟踪的人工智能指数中，中证人工智能主题指数从沪深全市场选取50只AI主题龙头，完整覆盖AI基础层、技术层、应用层，是较能全面表征中国AI产业生态的AI指数。

2023年以来该指数累计涨幅可观。梳理发现，在跟踪该指数的ETF中，截至8月31日，人工智能ETF易方达(159819)2023年以来回报超过160%，比指数还高出几个百分点，在同标的指数产品中居首，而且跟踪误差控制也在同标的指数ETF中处于第一位。

为何跟踪同一指数，收益却出现分化？ETF精细化管理水平，正是拉开业绩差距的关键因素。

精准控制跟踪误差

跟踪误差是观察ETF精细化管理水平最直观的指标，用来衡量基金和标的指数走势的贴合程度。对于跟踪同一指数的产品，跟踪误差数值越小，代表基金跟踪指数效果越好。

ETF很难做到和指数走势完全重合，背后来自几项客观现实约束。首先，ETF无法实现百分之百满仓，需要预留现金头寸应对日常申赎，保障基金平稳运行。其次，管理费、托管费以及日常运作产生的交易成本，都会直接从基金资产扣除。此外，指数会定期调整成份股，ETF调仓实操中很难做到时点完全对齐，天然存在时间差。

优秀的指数基金管理人，核心工作之一就是在这些客观限制之下，尽可能压缩各类损耗带来的偏离。

以易方达基金为例，今年上半年，公司旗下有20只产品在同标的可比ETF中跟踪误差控制排名第一，覆盖宽基、行业主题、跨境和风格策略等多个品类，包括沪深300ETF易方达(510310)、科创50ETF易方达(588080)、机器人ETF易方达(159530)、港股通医药ETF易方达(513200)等。

拉长时间维度来看，不论是2026年上半年，还是近三年、近五年，易方达旗下股票型ETF整体的跟踪误差控制均在指数基金规模前十的管理人中名列前茅。

在规模扩张中保持精度不掉档

指数基金面临一个行业性难题：产品数量越多、规模越大，成份股调整、新股上市、停牌重组、申赎流动等事件的频次与复杂度便呈指数级上升。

截至8月31日，ETF产品数量超过1650只，不少头部公募的产品矩阵与管理规模都迎来快速扩张。

以易方达基金为例，公司管理130多只ETF，合计规模超6300亿元，产品数量与规模较2022年末均已翻倍。在如此体量下，公司指数基金整体跟踪误差非但没有扩大，反而跟踪效果保持领先，背后核心支撑是一套自主研发的指数投资管理平台，将单只产品的精细化管理经验系统化复制至全部产品。

在系统底座之上，易方达还构建了多元化的收益增厚策略体系，涵盖新股申购、衍生品应用、流动性管理、公司事件套利、智能交易等。

其中，新股申购是ETF重要的超额收益来源之一。截至7月31日，年内85只新股上市首日平均涨幅达280.8%，且无一破发，创近十年新高。易方达旗下被动指数基金积极参与，截至7月末累计中签3.59亿元，盈利12亿元，中签额和盈利额均居同业首位。

以科创板史上最大IPO长鑫科技为例，7月27日上市首日涨幅达465.82%，易方达旗下70只被动基金参与网下申购，中签1.43亿元，参与数量和金额均列行业第一，上市当日参与申购的61只ETF全部跑赢基准，近三分之二实现50个基点以上的超额收益，涉及人工智能、卫星、新能源等多条热门赛道。

数据显示，今年上半年，在易方达旗下91只存在同标的可比产品的ETF中，51只超额收益在同标的指数产品中排名第一，占比56%，其中大多数近3年、近5年也保持领先。

此外，指数团队与主动权益团队高效协同，同样是做好组合管理的重要一环。当指数基金遇到新股上市、成份停牌、并购重组等事件时，主动权益投资在基本面定价、个股交易、流动性管理、风险规避等方面积累的丰富经验，可以为指数组合管理提供重要参考。

整体来看，易方达指数业务精细化管理依靠“系统+策略+协同”三重支撑：系统化解决业务“管得过来”的现实压力，策略化追求“管得好”的超额空间，协同化实现“管得准”的精细运作。三者结合，让公司在产品矩阵与管理规模大幅扩张的双重挑战下，ETF跟踪误差控制能力始终保持在行业领先水平，同时追求稳定增厚产品的超额收益。

以长期主义强化精细化管理能力

易方达精细化管理的硬实力，并非一日之功，而是来自十余年持续不断的资源投入与业务迭代。

时间拉回2012年，国内ETF市场尚处起步阶段，多数基金公司采用“手工+商业系统”模式，跟踪误差控制高度依赖基金经理个人经验与手工操作，自研系统则意味着高投入、长周期，短期很难看到直接回报。即便如此，彼时易方达依旧启动建设业内首个指数投资管理平台，全流程覆盖指数编制规则、成份股事件研究、组合构建与调整、跟踪误差归因、风险监控等环节。

降费改革的推进，也倒逼公司持续提高精细化管理能力。2015年，国内股票指数基金普遍执行0.5%/年的管理费率，易方达基金率先将沪深300ETF易方达(510310)管理费率从0.5%/年下调至0.2%/年，拉开国内股票指数基金降费序幕；2019年进一步下调至0.15%/年管理费+0.05%/年托管费的市场最低一档水平。

在做好基金投资运作层面精细化管控的同时，易方达也把多年积累的技术能力延伸到投资者服务领域，转化为数字化服务能力。近年来，行业焦点逐步向AI工具迁移，易方达也选择持续加码技术创新。2026年6月，“指数直通车”小程序上线“问AI”智能服务，是行业较早面向普通投资者推出的指数类AI大模型工具，把专业能力转化为可对话的服务，面向公众提供能理解自然语言的“指数投资助手”。

从十余年前搭建底层系统，到持续探索智能化升级。易方达ETF精细化管理从来不是一句营销口号，而是以长期主义沉淀下来的实践成果。经过时间的复利，这种精细化管理的能力，最终可以转化为投资者账户中实实在在的收益，也让其ETF跳出行业同质化，形成自身可辨识的鲜明底色。

来源：证券时报基金研究院

校对：祝甜婷