证券时报网
赖小风
2026-08-28 18:57
近日，中控技术（688777.SH）披露2026年半年报，呈现出典型的结构性分化增长特征。受下游流程工业资本开支调整影响，公司传统工控、仪器仪表业务短期增速承压，整体业绩出现阶段性波动，符合行业周期与转型期的规律。
值得一提的是，公司工业AI业务上半年营收达3.85亿元，同比增长逾两倍，正式从技术试点、概念布局，转变为可量化、可持续的核心增长引擎，也标志着中控技术从传统工控龙头，正式迈入工业AI规模化商业化新阶段。
周期分化显著 AI业务逆势突围
中控技术表示，公司业绩符合行业周期与转型期的规律。一方面，2026年上半年地缘冲突加剧、油价大幅飙升，且近年来下游化工、石化、建材等流程工业资本开支整体收缩，全行业自动化硬件需求同步下行，属于行业性周期现象。另一方面，公司DCS国内市场占有率连续十五年保持第一、2025年份额进一步提升至45.1%，市场份额不降反升，说明波动源于行业周期而非竞争力流失。
公告显示，中控技术正处于“All in AI”战略转型期，报告期研发投入4.77亿元、同比增长13.6%，占营收比重升至13.12%，叠加软件退税及政府补助减少，费用刚性上升，短期利润承压，正是转型投入的阶段性代价。
与传统业务平稳换挡形成强烈反差，中控技术工业AI业务逆势高增：上半年营收3.85亿元，较2025年同期的1.17亿元同比增长约229%，增速大幅跑赢整体业务。从季度结构看，一季度收入1.84亿元（环比增长约92%），二季度攀升至2.01亿元、创上市以来单季新高，环比持续改善。逐季抬升的走势，打破市场对工业AI“项目零散、不可持续”的固有认知。
3.85亿元工业AI营收并非依赖单点标杆项目，而是由标准化技术底座、多行业场景复制、价值订阅模式三大板块共同支撑，结构健康、可持续性强。
首先，公司自研工业大模型筑牢基本盘。 公司依托时间序列大模型TPT（基于Transformer和MoE协同架构基于MoE混合专家架构）及工业Agent生成平台，攻克通用大模型“工业幻觉”、工况适配性差的痛点，形成生产智能优化、设备风险预警、质量预测等标准化AI方案，产品可复用、边际成本低，可快速复制至不同工业场景。
其次，公司多行业横向渗透打开增量空间。 AI业务已覆盖化工、石化、油气、医药、建材、冶金等13个流程工业细分领域，在中石化、中煤、万华化学、湖北兴发兴瑞等头部客户的装置无人值守、全厂智能调度、生产瓶颈优化等场景实现批量落地、持续收费，从单点示范转向行业复制。
第三，公司商业模式升级打开长期现金流空间。 公司跳出项目制一次性交付，全面推进MaaS（模型即服务）、RaaS（结果即服务）价值订阅模式，从“卖产品”转向“卖结果、卖价值”。以兴发集团为代表的头部客户已落地规模化TPT订阅合作——部署5套TPT后工厂定员由260人降至80人，客户黏性与收入确定性显著提升。
从工控硬件龙头到工业AI价值服务商
过去市场将公司定义为传统工控硬件厂商，估值受制造业周期、低毛利属性约束；工业AI规模化创收后，公司正式转型为工业AI软件与价值服务商，成长属性大幅强化，估值体系有望迎来系统性修复。
据了解，中控技术能率先实现规模化变现，核心在于场景数据、全链路技术、高端客户多等三重壁垒：深耕流程工业数十年、累计服务超4.0万家客户，模型训练完全贴合复杂工况；构建“时间序列大模型TPTTPT工业大模型+与通用控制系统UCSUCS通用控制系统深度协同的自主运行工厂AOP解决方案+AOP自主运行工厂”体系，为工厂构建起“感知—识别—决策—执行”的完整生产闭环，形成“识别—评估—决策—执行”全闭环交付能力；客户覆盖中石化、中石油、万华化学、兴发集团及沙特阿美、法国液化空气等海内外头部企业。
从盈利质量看，AI业务高毛利、高复用、高黏性，显著优于传统硬件业务重交付、低毛利、人力密集的特征；随着AI收入占比提升，公司整体毛利率、现金流质量与盈利韧性将持续优化，突破传统工控的增长天花板。
同时，股权激励明确绑定AI增长目标：2026—2028年工业AI收入目标值分别为10/25/50亿元（触发值8/15/30亿元），三年复合增速超120%；同期营业收入目标值105/145/200亿元。管理层利益与AI赛道深度绑定，目标可量化、可验证。叠加海外高端市场突破与具身智能、全流程自主工厂场景延伸，公司未来3—5年增长路径清晰，穿越周期能力得到增强。
客观而言，中控技术下游资本开支波动仍会对传统业务形成短期压制，业绩结构性分化的态势或将延续，属行业转型期的正常现象。但短期波动无法逆转工业AI赋能制造业智能化升级的产业大势：公司AI商业化路径已经跑通，逐季高增未来增长、模式升级、全域渗透的趋势明确。随着工业Agent平台TPT大模型持续迭代、MaaS/RaaS订阅模式规模化复制、海外AI项目持续落地，公司AI增量势能将持续释放。（厉平）
