证券时报网
2026-08-12 22:11
8月25日晚间，合富中国（603122.SH）披露2026年半年度报告。受多重因素影响，上半年IVD集约化业务收入有所下滑。但纵观前两个季度整体业务表现，公司业务经营实际上已呈现出边际向好的趋势。
具体而言，报告期内，公司持续优化供应链管理，控制成本及市场活动费用，业绩下滑幅度较去年同期已显著收窄。更直观来看，第二季度单季度归母净利润已实现扭亏，前两个季度毛利率均维持在17%以上，同时销售费用同比下降21.40%至2312.86万元，为净利润表现提供了有力支撑。
相比二季度的利润变化，更值得关注的是公司业务结构正在出现调整。以IVD集约化业务为主的第一赛道在集采调整后逐步企稳，以ACME数智化产品为核心的第二赛道则由产品布局进入医院场景验证阶段，公司“存量业务筑底、增量业务培育”的转型思路逐步清晰。
集采出清价格趋稳，ACME实现多点场景验证
从当期经营看，合富中国边际改善的第一层基础，来自以IVD集约化业务为主的第一赛道逐步释放集采压力。
半年报表示，目前全国主要省份已完成体外诊断集采落地，政策冲击最集中的阶段已基本过去，行业价格体系在深度调整后逐步趋于稳定，行业竞争正从单一的“产品流通”竞争转向“产品+服务+数智化赋能”的综合能力竞争。公司在近期投资者关系活动也指出，其与上游厂商多采用依集采价按比例让利的采购模式，集采降价主要影响收入规模，对利润率影响有限。也正因如此，上半年收入虽仍承压，但毛利率已逐步回升，传统集约化业务正在完成压力释放。
与此同时，由A端诊疗辅助智能体、C端决策分析平台、M端“迈塔威”科教研平台及E端两岸专家资源共享平台构成的ACME产品体系，报告期内也开始进入项目验证和商业落地阶段。公司已与十余家大型医疗机构建立超过八年的长期稳定合作，并在ACME业务赋能的推动下，通过“以赋能换存量”进一步增强客户黏性，“新老业务”实现协同发展。
围绕ACME业务增量，贯穿上半年的课题研究亮点最为突出。半年报披露，2026年7月，由国家卫生健康委能力建设和继续教育中心发起的“智能技术在继续医学教育中的应用研究”课题在北京启动，全国150余位专家、学科带头人参与，将落地超30个细分研究方向，预计有500家各级医院分批次参与实践。据悉，该研究的子课题早在2月起已开启申报，合富中国已深度参与。
半年报披露，合富中国期望在课题推进中同步推动A、C、M等产品落地，从当前进展来看，该业务的商业化兑现能力已得到初步验证。具体而言，A端AI风湿免疫专科诊疗辅助智能体已在中国医科大学附属第一医院完成验证，并于7月30日中标抚顺市中心医院相关项目，同时争取其他20家首批课题医院入院；C端决策分析一体化平台已在近20家医院部署，覆盖三甲、地市、县域三级体系；M端“迈塔威”科教研数智化平台已在全国10余家医院落地，完成多例高难度远程手术指导，并已实现国产化、纳入中国电信面向全国医院的标准化解决方案，从单点推广进入运营商级渠道分发。
上述进展的意义，不仅在于ACME现阶段贡献了多少业绩，更在于其初步完成了由产品研发到医院落地的跨越。公司此前也提出，要把单点变成标准、把标准变成全国几百、上千家医院都能用的方案。
由单点验证迈向规模复制，双赛道重塑增长结构
完成首批项目落地只是第二赛道成长的起点。决定ACME成长空间的关键，在于公司能否把已验证的项目沉淀为标准化产品，并依托医院、专家和渠道资源实现从“单点落地”到“规模复制”。自研自产、政策需求和医疗资源储备，构成了这一路径的主要支撑。
相较于传统集约化业务，ACME首先改变了公司的盈利方式。据披露，A、C、M三大数智化产品线均为自研自产产品，此前年报中，以ACME为主的其他增值服务类收入的毛利率达76.68%，远高于集约化业务。未来一旦收入规模放大，ACME对利润端的弹性有望高于其收入占比。
需求端，医疗资源下沉和医院数智化转型为ACME推广提供了政策基础。从两办推动优质医疗资源扩容下沉、建立远程医疗服务网络，到《医疗卫生强基工程实施方案》《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》及《国民健康“十五五”规划》，以数智技术强化基层医疗和医院能力建设的政策主线已逐步明确。
政策创造需求，产品标准化和渠道覆盖则决定商业化效率。公司指出，以ACME业务所处市场测算，全国二三级医院约2万家、手术室约10万间，市场空间广阔。而“迈塔威”可连接主流手术室设备的数据及影像，并同步采集多路影像与音频信号；其实现国产化并纳入中国电信面向全国医院的标准化解决方案，意味着产品正由项目式交付向标准化、渠道化推广迈进。
从标准化产品走向规模复制，公司积累的医院和专家资源构成了另一项关键支撑。合富中国深耕医疗行业近三十年，既有集约化业务形成的医院端基础，也积累了大量部省级头部专家资源，并以风湿免疫等基层薄弱专科为切入口，通过“专家+产品”模式进入医院能力建设场景。传统业务形成的客户关系，也由此转化为ACME降低导入门槛的渠道优势。
产业协同补充资源，第二增长空间持续打开
在公司自身资源之外，控股股东的产业协同，也将进一步帮助公司补充专家、技术和渠道资源。公司此前也披露，控股股东拟设立产业孵化基金。由此来看，第一赛道逐步企稳，筑牢“经营底盘”；第二赛道完成首批医院验证，并向标准化、渠道化推广迈进，则决定了未来增量空间。两者通过医院、专家和产业资源形成协同，推动业务经营持续改善，尤其在ACME领域，公司有望把单点突破沉淀为标准化方案，进一步打开面向全国医院的第二增长空间。（CIS）
