证券时报网
赖小风
2026-08-26 16:18
国泰海通证券近期发布金属包装行业深度报告认为，国内二片罐供给格局改善，头部企业积极出海，罐价提升叠加产能出海有望持续改善利润，报告将宝钢包装列为建议关注标的，核心理由是公司出海布局领先、海外基地盈利水平优于国内。这一行业判断，在宝钢包装（601968.SH）8月26日盘后披露的半年报中得到了印证。
2026年上半年，宝钢包装实现营业收入51.16亿元，同比增长19.67%；归母净利润1.44亿元，同比增长40.42%；扣非后的归母净利润1.41亿元，同比增长41.84%；加权平均净资产收益率3.16%，同比增加0.89个百分点，主业盈利能力改善成效明显。
盈利质量提升，产能兑现驱动海外增长提速
上半年，公司销售毛利率为8.07%，比上年同期提高0.98个百分点。公司将其归因于以算账经营为核心抓手深挖运营潜力，多措并举提升产线效率，持续深化精益管理与对标找差工作，降本增效取得积极成果。
支撑公司盈利改善的关键，是国内外产能从建设期进入兑现期。在2025年加快建设在建项目的节奏下，2026年半年报明确国内厦门宝钢制罐新建项目、海外柬埔寨复线项目和越南隆安新建项目均已顺利投产，东南亚3国5基地7产线的产能网络就此成型，并加快达效步伐。
上半年，公司境外业务收入同比增长21.85%，高于整体业务增速。公司境外业务毛利率在2025年高达15.53%，显著优于国内业务，公司随着境外收入规模扩大持续改善盈利结构，这正是国泰海通所看好的出海逻辑落地。
伴随在建项目转固，公司产能扩张带动资产规模增长，报告期末总资产达101.52亿元，较上年末增长8.15%。当前公司资产负债率保持在合理区间，在可比公司中也处于较低位置，财务结构稳健可控，为后续产能爬坡留出空间。
公司深化与国际核心客户的战略合作，依托东南亚基地产能网络提供一体化产品与服务，拓展海外市场份额。报告期内，公司蝉联华润雪花五星供应商，连续第三届获得这一最高等级评价。公司深度绑定可口可乐、百事、雪花、百威、嘉士伯、青岛啤酒、王老吉等国内外品牌，为主业增长提供了确定性较强的订单基础。
创新与高比例分红并行，回报机制稳定兑现
创新为公司增长提供后劲。安徽宝钢制罐自主研发的750mL大容量轻量化铝制两片罐、高耐候承压铝制两片罐入选2025年第四批安徽省新产品名单；公司还新增工业AI视觉平台，推动人工智能在表面缺陷识别、在线智能巡检等场景落地，从辅助工具转向核心生产要素。
股东回报的持续性，在本次半年报中尤其值得关注。公司在2026年6月完成2025年度现金分红，累计派发现金红利9460.75万元，占当年归母净利润的50.40%；2026年中期利润分配方案为拟每10股派现0.60元（含税），预计派发现金红利约7568.60万元，占本期归母净利润的52.56%。公司已连续两年推出中期分红，近10个年度的股利支付率均超过50%，始终把经营改善稳定转化为持续增长的投资者回报。
系统化的ESG管理架构与优秀的ESG表现也为长期价值提供了支撑。公司已连续4年高质量发布ESG报告，2025年ESG报告经中国企业社会责任报告评级专家委员会评审，获评五星佳级，被评价为“企业可持续发展报告中的典范”。近期，Wind ESG更新2026年度评级信息，公司ESG评级提升至AA级，综合表现居国内金属及玻璃容器领域首位。这说明宝钢包装在公司治理、可持续发展等方面的投入，正逐步转化为市场认可。
展望下半年，宝钢包装表示将深化业务布局，巩固国内领先地位，深耕海外市场，优化“一公司多基地”管控模式；坚持创新驱动，攻关核心技术，深化数智化转型，实现全链条智能协同，朝着打造金属包装细分领域世界一流企业的目标迈进。在国内二片罐供给格局改善、头部企业加速出海的行业趋势下，公司这份业务扩张兑现与盈利质量同步提升的半年答卷，也为后续成长提供了更清晰的参照。（CIS）
