证券时报网
2024-10-12 17:34
8月份以来，乙二醇价格呈现显著上行走势。
8月25日，乙二醇主力合约一度攀升至5631元/吨，较8月6日4310元/吨的月内低点涨幅超过30%。
“本轮乙二醇价格大幅上涨，是成本抬升、供应收缩、低库存叠加旺季预期多重利好共振的结果。”隆众资讯乙二醇分析师高世红表示，从成本端来看，中东地缘政治局势持续紧张，霍尔木兹海峡通航受阻，全球原油价格持续高位运行，大幅抬升乙二醇原料及生产成本，为市场提供坚实的底部支撑。供应端方面，虽然国内乙二醇装置开工率阶段性小幅回升，但整体仍处于年内相对低位，叠加霍尔木兹海峡航运受限，我国乙二醇进口货源持续减量，外部供应收缩格局明确。
而从需求端来看，传统“金九银十”纺织聚酯旺季逐步开启，下游刚需备货需求稳步释放。在低库存、供应难快速修复、旺季需求升温的多重逻辑加持下，现货偏紧格局难以快速缓解。
卓创资讯分析师张国梁也认为，8月国内乙二醇市场波动幅度扩大，行情核心驱动来自低位港口库存与中东地缘局势变化的双重加持，市场价格重心仍维持偏高状态。
据介绍，当前乙二醇华东主港库存跌至近十五年新低位置，现货流通性持续紧张，乙二醇现货基差维持高升水结构。同时，美伊谈判僵持、霍尔木兹海峡通航受阻，中东进口货源到港预期持续维持偏低状态。国内乙二醇装置虽有装置重启复产，但整体开工负荷修复节奏缓慢，短期市场供应增量十分有限。
“8月国内乙二醇港口库存持续去化，近端现货紧张态势愈发明显。”张国梁表示，8月华东乙二醇港口库存回落至30万吨以下，较3月高点下降超75万吨，降幅接近73%。
本轮乙二醇港口库存持续走低，主要受当下乙二醇进口到货受限、国内开工低位双重因素支撑。进口端方面，7月上旬开始美伊冲突进一步加剧后，霍尔木兹海峡再度进入封锁状态，波斯湾内的乙二醇浮仓船货无法正常发运，且曼德海峡冲突增加导致沙特西海岸的延布、拉比格地区发运同样受阻，乙二醇进口量恢复进度被暂停。同时进入8月后，台风“白海豚”导致华东港口阶段性封航，船舶卸货、入库进度延后，乙二醇港口库存低位进一步下降。
生产端方面，国内乙二醇装置检修仍然相对集中，此阶段多套大型炼化一体化配套乙二醇装置检修带动行业开工进一步下探，8月部分检修装置虽有重启操作，但乙二醇行业整体开工率回升幅度有限。截至8月15日，乙二醇行业整体开工负荷率在52.88%，较2月底下降7.94个百分点，较去年同期下降5.27个百分点。
持续的低库存格局直接推动乙二醇现货基差走强，现货升水结构持续扩大。
据卓创资讯数据，8月10日，张家港乙二醇现货价格较EG2609合约升水最高达到540元/吨附近，充分体现出当前乙二醇市场现货偏紧、交易商货少惜售的状态。
“霍尔木兹海峡以及曼德海峡通航受限问题持续，也是影响中国乙二醇进口供给的核心变量。当下市场仍保有美伊和谈、海峡通航恢复的预期，但实际局势推进节奏缓慢，市场预期迟迟未能兑现。”张国梁认为，9月中国乙二醇进口货源难以有效恢复，10月及以后恢复情况，与霍尔木兹海峡通航恢复进度挂钩，整体存在极强的不确定性。中东地缘局势对乙二醇市场的传导路径十分清晰：中东作为中国乙二醇进口货源的核心供应区域，海峡通航受阻直接造成进口货源断层，且原油、石脑油等产品的供应受阻也间接影响了国内炼厂端的产出。当下中东发运量持续低位运行，短期进口缺口无法有效弥补。预计9月中国乙二醇进口量将维持20万吨左右的低位水平。进口端持续缺位，令国内乙二醇低库存格局得以稳固，现货偏紧的基本面短期难以逆转。
展望后市，高世红也分析，短期乙二醇基本面强势格局暂难逆转，价格延续偏强震荡上行趋势。供应端，霍尔木兹海峡航运扰动仍存，进口到货减量格局将持续，国内装置开工修复节奏缓慢，整体货源增量有限；库存端，全产业链低库存、持续去库状态支撑现货刚性溢价，市场可流通现货偏紧的现状将持续制约盘面回调空间。需求端，随着下游纺织、织造行业逐步进入传统旺季，聚酯开工稳步抬升，刚需备货力度有望持续增强，进一步夯实价格支撑。
校对：王朝全
