消费大盘温和修复背景下，国内休闲食品行业告别过去高速扩张阶段，存量博弈特征愈发凸显，行业内部分化加剧，部分龙头企业受益于原材料成本回落、产品结构持续优化，利润端实现显著修复；也有不少企业受渠道重构、市场价格“内卷”等因素影响，营收增长承压。
行业人士指出，量贩零食业态快速渗透、兴趣电商持续迭代重塑行业渠道版图，健康化、高性价比成为产品迭代核心主线，行业竞争逻辑已经从规模跑马圈地，转向供应链能力、大单品打造、全渠道运营综合实力的比拼。
行业业绩现分化
8月20日晚，ST绝味披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入25.15亿元，同比下降10.82%；归母净利润1.35亿元，同比下降23.16%；基本每股收益0.22元。公司拟每10股派发现金红利2.5元（含税）。
此前8月19日晚，盐津铺子披露，2026年上半年，公司实现营收30.7亿元，同比增长4.41%；归母净利润4.25亿元，同比增长14.10%。受益于品类品牌战略持续深化、产品及渠道结构优化见效，盐津铺子业绩实现稳步增长。
行业其他公司方面，良品铺子2026上半年预计报告期归母净利润1600万元—2400万元，实现扭亏为盈；卫龙美味2026上半年实现营收37.15亿元，同比增长6.7%；净利润7.66亿元，同比增长4.58%；洽洽食品预计上半年实现归母净利润2.4亿元—2.65亿元，同比增长170.75%—198.96%。
由规模竞争转向存量竞争
分析不同企业业绩变动原因，每家情况不一。盐津铺子业绩实现稳步增长，主要受益于品类品牌战略持续深化、产品及渠道结构优化见效。卫龙美味业绩增长背后，线上渠道成为重要增长引擎，线上直销收入同比大幅增长62.4%。洽洽食品表示，业绩增长是由于2026年上半年销售收入增加以及葵花籽原料采购成本有所下降，使得净利润较上年同期有较大幅度增长。
值得一提的是，多家企业提到行业竞争加剧，正由规模竞争转向存量竞争时代。洽洽食品管理层表示，新渠道的崛起给品牌商的利润带来了一定影响，当前市场已经从增量阶段进入存量阶段，渠道商在达到一定规模后，希望和规模大、质量稳定的品牌商合作，保障自身口碑和经营稳定性，行业正在从量变转向质变，好品牌、好质量的企业会持续存活并扩大市场份额。
有休闲食品上市公司在与投资者交流时表示，公司前期推进的渠道改革、品类结构调整成效逐步显现，团购、兴趣电商业务实现较快增长，差异化大单品在内容电商渠道完成放量；但线上流量成本居高不下、线下赛道竞争白热化，依旧是制约经营改善的现实压力。
综合实力决定企业韧性
多家公司投资者活动纪要显示，国内消费者零食消费心态已经发生明显变化，不再仅仅满足口味刺激，“解馋+轻负担”成为重要消费诉求，高蛋白、少添加、低负担类产品市场需求稳步上行。财报数据可以印证消费趋势变化，盐津铺子魔芋制品、鹌鹑蛋等高蛋白品类保持较好增长；卤味企业持续迭代低脂向产品；坚果品类企业减少重糖重油配方，推出益生菌坚果等升级款产品。与之对照的是，部分传统烘焙、果干品类增长承压，行业内部品类冷暖分化明显。
在消费理性化大背景下，性价比诉求覆盖全价格带，高端溢价类零食市场拓展难度加大，企业很难简单通过提价增厚利润，更多依靠供应链优化、产品结构调整来获取盈利空间。
此外，零食折扣量贩门店在国内低线城市快速铺店，庞大的终端网络为品牌方带来出货增量，但也倒逼企业调整定价策略、开发渠道专供规格产品，适配渠道端毛利诉求。多家上市公司在机构调研中均谈及，量贩渠道是重要增量来源，但低价“内卷”问题客观存在，渠道压价力度较强，对原有品牌价格体系形成冲击，如何平衡出货规模与整体毛利率水平，是行业企业普遍面临的两难命题。
盐津铺子在调研中称，持续加大零食量贩、会员商超渠道拓展力度，同步优化传统流通渠道铺货结构；卫龙美味线上直销业务高速扩张之余，持续夯实全国经销商线下网络；良品铺子加速线下门店布局，团购、兴趣电商多条业务线并行发展。
行业普遍认为，后续能够穿越周期的休闲食品企业，通常具备几项核心特质：手握具备竞争力的核心大单品、全渠道布局相对均衡、供应链成本管控能力突出，同时可以紧跟消费趋势完成产品快速迭代。对于上市公司而言，单一品类、单一渠道的经营模式风险持续放大，行业马太效应或将进一步凸显。
