证券时报网
李在山
2026-08-20 20:08
近日，上交所举办“硬科硬客”新质生产力行业沙龙，邀请四家沪市创新药龙头企业，全面复盘从巨额投入到稳定盈利的突围之路，深入解读盈利兑现的底层逻辑，探寻可持续增长的稳健路径。
2025年，创新药企迎来里程碑式的转折，科创板创新药企板块整体首次扭亏为盈，沪市主板创新药企则保持了稳健增长的良好势头。当前，“高研发、高亏损、高不确定”的行业旧叙事，正在被“高增长、强盈利、可持续”的新图景所取代。
创新药企集体迈入丰收季
在保持长期高研发投入之后，中国创新药产业在2025年迎来里程碑式的转折。科创板28家创新药公司合计实现营业收入约740亿元，同比增长近30%，创历史新高；归母净利润约16亿元，板块整体首次扭亏为盈，彻底扭转了自科创板开板以来创新药板块持续亏损的局面。沪市主板创新药企也保持了稳健增长的良好势头。进入2026年，上交所创新药企盈利势头持续巩固向好。
从盈利构成来看，产品销售、BD（业务拓展）授权成为创新药企重要利润来源。“与辉瑞达成SSGJ-707双抗全球授权合作，大额首付款入账推动营收利润站上历史新高。”三生国健董事长娄竞表示，2025年BD取得历史性突破，成为三生国健迈向全球创新药企的关键里程碑。截至2025年末，三生国健收到辉瑞公司支付的授权许可首付款等相关款项并相应确认收入约28亿元。
他透露，在产品销售方面，2026年2月，公司自免创新药益赛拓获批上市，8月20日公司另一款用于急性痛风性关节炎的创新药益赛那也获批上市，另有多款后期管线也将推进到申报上市阶段，形成了“成熟产品筑基本盘、创新新药接力放量”的梯队布局。
特宝生物2025年首次突破10亿元关口。“公司走的是一条‘核心产品驱动、内生式增长’的盈利路径。”特宝生物董事长、总经理孙黎介绍，2026年上半年，公司核心品种派格宾继续保持增长，同时，2025年刚上市的新一代长效生长激素益佩生保持了高速增长，公司整体延续了良好的盈利态势。
甘李药业2025年盈利实现里程碑式突破。甘李药业执行副总裁、首席财务官王琦表示，近期，公司与跨国生物制药公司Menarini达成独家许可协议，授予Menarini在公司自主研发的博凡格鲁肽超重或肥胖适应症项目在授权区域内的上市注册及商业化的权利，潜在总金额7.26亿欧元。
执行副总裁、首席科学家吕彬华表示，本期营业收入大幅增长主要系公司确认产品技术授权许可相关收入6.62亿元，同时商业化产品的销售收入与上年同期相比增长44%。尤其值得一提的是，泽璟制药2026年上半年实现归母净利润6.40亿元，公司自成立以来首次实现半年度盈利。
迈向全球价值链高端
展望未来全球创新药格局，娄竞表示，中国创新药正在经历三个层次的身份跃迁：从全球临床参与者成长为源头创新的重要贡献方；出海模式从单一权益授权升级为多元化能力输出；市场角色分层分化，头部企业探索自主全球化，更多企业走“深耕国内加管线全球变现”路线。
孙黎认为，一方面，中国创新药正在从“跟跑”“并跑”走向部分领域的“领跑”。另一方面，创新药仍需要更多聚焦解决疾病问题，持续提供具有临床价值的产品，才是中国创新药企未来长期价值所在。
王琦称，中国拥有庞大的临床资源、完善的产业链配套以及近年来积累的人才储备，这些要素正在转化为全球竞争力。
吕彬华认为，“十五五”规划将生物医药产业明确为战略性新兴支柱产业，药监、医保、卫健等相关部门也相继出台了多项支持生物医药产业尤其是创新药产业发展的重磅政策，这些支持政策将助力未来的中国创新药产业成长为全球创新药产业版图中的重要成员。
在具体企业层面，各家公司也都有了较为明确的定位和路线图。“三生国健的全球定位是做自免领域中具备全球研发能力、聚焦中国本土商业化、通过BD合作实现资产全球价值释放的特色创新药企。”娄竞表示。
孙黎表示，特宝生物的定位是成为慢乙肝临床治愈的全球领导者和系统性免疫、代谢解决方案的引领者。
王琦称，甘李药业将以既有胰岛素为基石巩固基本盘，以博凡格鲁肽、第四代胰岛素GZR4等创新管线为第二增长曲线，以更广泛的疾病领域、技术平台为前沿探索领域，创造更多可能性。
吕彬华表示，泽璟制药正处在从Biotech（生物科技公司）向BioPharma（生物制药公司）转型的关键期，正通过逐步验证的商业化能力和具有全球竞争力的管线，加速向BioPharma转型。
