证券时报网
李小平
2026-08-20 07:58
2026年上半年，华盛锂电(688353)交出了一份亮眼成绩单。公司实现营业收入7.92亿元，同比增长126.51%；归母净利润达到2.23亿元，相较上年同期亏损约0.63亿元，实现大幅扭亏。公司综合毛利率从上年同期的-2.07%飙升至52.55%，净利率高达27.18%。
业绩反转核心驱动力在于电解液添加剂行业景气度的急剧回升。随着储能市场爆发式增长及动力电池需求持续攀升，公司核心产品碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）的市场售价在2025年四季度触底反弹后，于2026年上半年持续走高，产能利用率、产品出货率均保持高位。
顺势之下，华盛锂电选择进一步聚焦VC主业。公司于8月18日宣布，终止原计划总投资约3.6亿元的固液气综合危废焚烧处置项目。公司在公告中表示，鉴于行业环保标准持续提升、市场竞争格局变化，继续推进该项目已不符合公司“聚焦主业、高质量发展的战略方向”，因此决定“集中力量积极稳步推进年产6万吨碳酸亚乙烯酯项目”。同时，公司对该VC项目的建设方案作出调整，取消原分期建设计划，改为一次性整体投资建设，以进一步扩大核心产品市场份额，发挥规模化生产降本优势。
目前，公司具备VC产能1.4万吨，FEC产能1万吨。从业务结构看，利润贡献高度集中于VC单一产品。上半年VC实现收入5.82亿元，占总营收的73.39%，且毛利率高达65.62%；FEC收入1.71亿元，毛利率为26.93%。业内人士指出，这种高度集中的产品结构，在市场上升期能最大化利润弹性，但在周期下行时也意味着较大风险。
回溯上一轮周期低谷，从2022年到2024年，行业经历了残酷的产能扩张与价格战。作为VC/FEC龙头，华盛锂电业绩遭受严重冲击：归母净利润从2021年的4.2亿元高点一路下行，2022年降至2.61亿元，2023年上市次年即亏损2391万元，2024年亏损更扩大至1.75亿元，核心原因被明确归咎于“主要产品销售价格大幅下降”。
价格走势的逆转始于2025年下半年。随着下游需求爆发及落后产能逐步出清，VC价格触底反弹，从2025年初的约5万元/吨，一路攀升至2026年7月的22万元/吨，累计涨幅高达340%。截至2026年8月中旬，电池级VC市场现货均价已涨至20万元/吨至23万元/吨，部分现货报价甚至突破23万元/吨。据东吴证券分析师测算，华盛锂电VC全成本约5.5万元/吨，FEC全成本约4.5万元/吨，有望贡献可观的利润弹性。
然而，化工行业的周期属性决定了超额利润必然会吸引新产能加速入场。公开资料显示，除华盛锂电外，永太科技(002326)内蒙古全资子公司年产6666.6吨VC项目于本月进入试生产阶段，公司VC总产能增至约1.67万吨；山东亘元4月正式投产3万吨/年的VC生产线，预计到年底总产能将达到12万吨；新宙邦子公司瀚康电子在建VC产能5000吨，预计于下半年投产，届时总产能将达1.5万吨。
值得关注的是，尽管利润大幅改善，华盛锂电现金流状况仍存隐忧。公司上半年归母净利润2.23亿元，但经营现金流净额为-0.44亿元，虽然同比收窄75.8%但仍为负。公司在2025年年报中曾解释系“销售额大幅增长但销售收入具有账期，暂未收到全部货款”。今年上半年收现比仅约34.9%，大量收入以票据形式存在。期末应收票据高达1.46亿元，较期初增长243%；应收款项融资更是激增574%，从年初0.46亿元激增至3.12亿元。
自2026年初，公司开始逐步推进港股上市计划，预计筹资规模为至多约3亿美元，主要投向包括湖北华盛年产6万吨VC生产项目的建设，硅碳负极材料（计划形成5000吨年产能）、固态电池新材料等，寻求并购机会，加强电化学价值链的垂直整合，以及支持日常运营及其他一般企业用途。（齐和宁）
