证券时报网
何焕然
2026-05-11 14:28
8月20日，设研院（300732.SZ）披露2026年半年度报告，报告期内营收小幅下滑，归母亏损同比大幅扩张，且公司已连续10个季度陷入亏损，亏损金额有增无减，资产质量、盈利能力、现金流等表现不佳，公司经营压力持续加大。
数据显示，上半年公司实现营业收入7.55亿元，同比下滑4.54%；归母净利润亏损4374万元，较去年同期亏损扩大73.26%；扣非净利润亏损4267万元，亏损增幅达39.43%；公司加权ROE进一步下行至-1.57%。拉长时间看，公司从2024年一季度以来，已连续10个季度出现经营亏损。
在营收小幅回落背景下，公司经营质量持续走弱，资产减值成为亏损加大的直接诱因。报告期内，公司资产减值损失达8460万元，主要来自应收款项、合同资产计提坏账，大额坏账计提直接吞噬经营成果。减值并非一次性因素，应收账款质量得不到改善，后续仍将持续对业绩形成冲击。
从半年报看，公司应收账款高企，且账龄老化，对公司经营产生极大冲击。截至报告期末，公司应收账款账面余额26.57亿元，坏账准备11.60亿元，账面价值仅为14.97亿元。其中2年以上应收占比62.9%，3年以上占比47.2%，5年以上账款达5.46亿元，半年新增1.33亿元，老账持续滚入长期挂账区间，回款难度陡增。尽管客户多为地方政府及基建平台，但受地方财政压力影响，回款周期被不断拉长，账龄结构显著弱于行业合理水平。
此外，公司报告期末仍有15.07亿元合同资产，应收账款与合同资产合计30.04亿元，占到总资产近五成，且上述两项信用资产金额已超过公司期末净资产。大量资金被项目占用，资产变现能力偏弱，周转效率低迷。
业务结构同样面临问题。作为基本盘的省内市场营收同比下滑13.45%，反映区域基建投资承压；省外业务营收虽增长6.63%，但毛利率仅10.92%，不足省内业务三分之一，低价换量模式下盈利微薄。受此影响，核心业务毛利率同比大幅下滑6.34个百分点，市场议价能力下降。
现金流层面，上半年，公司经营活动现金流净额依旧为-2578万元，未能转正，筹资活动净现金流为1.48亿元，反映公司依靠新增银行借款维持现金流，期末长期借款增至8.21亿元。
值得注意的是，在行业推进智慧化转型背景下，公司研发投入同比下降3.06%，与年报提及的AI赋能、智慧化转型表述形成反差，长期竞争力存疑。
整体来看，在基建订单下滑、省内基本盘萎缩、省外低价扩张、下游回款滞后、巨额坏账计提等因素影响下，公司业绩亏损扩大，现金流承压，债务攀升。
