上海证券报
2026-08-07 07:21
2026年6月1日，信托“三分类”新规过渡期结束。“三分类”新规强力驱动信托业改变对牌照红利的路径依赖，全面转向以专业红利为驱动的主动管理与受托服务轨道。
近日，云南信托研究发展部发布信托业发展现状及趋势展望报告，基于2025年和2026年上半年的样本信托公司情况提出上述观点。
这份研报认为，我国信托业最大的关键词不再停留在“转型”，而是“三分类”后的业务“重构”。行业已经从过去的融资驱动模式转向“受托服务+主动管理”模式，资产服务信托和资产管理信托成为主要增长引擎。
展望未来，研报提出，信托行业的下一个阶段，属于那些真正以主动管理能力创造超额收益、并据此获取高毛利回报的专业化信托公司。
营收盈利修复、行业集中度提升
上述研报显示，2026年上半年，样本信托公司营业收入313.60亿元，同比增长2.21%，行业营收稳步抬升。
其中，信托业务收入183.71亿元，贡献约60%总营收，同比增长7.27%，成为营收基本盘，行业本源业务收入整体修复，转型路径逐步清晰。
与此同时，行业利润改善明显，利润总额同比增长7.70%、净利润同比增长7.31%，利润增速跑赢营收增速，前期风险资产持续出清，资产减值计提规模同比收窄，减少利润侵蚀，行业盈利结构得到优化。
从行业格局看，前10家信托公司的信托业务收入合计占比48.66%，约占行业近一半信托业务收入，前20家信托公司信托业务收入占行业超七成。
利润指标也呈现高集中度，前20家信托公司获得行业超八成利润，利润端马太效应显著。
从2026年上半年信托公司营收、信托业务收入、固有业务收入规模及增速分布来看，信托行业分化特征进一步凸显。
整体来看，行业告别同质化发展阶段，各家标品转型成效、投研体系建设进度、资产配置能力的差距直接体现在信托公司经营业绩分化上。
标品信托成为增长主引擎
研报提出，信托行业在监管持续引导中积极进行业务转型，资产配置结构发生根本性改变，传统以房地产融资、政府平台非标债权为核心资产的业务模式逐步萎缩，信托资产和固有资产投向固定收益和权益市场比例持续攀升。
中国信托业协会数据显示，资金信托投向证券市场的规模由2021年末的3.36万亿元攀升至2025年末的13.48万亿元，年复合增长率达41.53%。截至2025年末，证券投资在全部信托资金中的占比已达到39.52%。
资金信托的具体运用中，交易性金融资产投资占比已突破60%，反映出行业业务重心转向标准化品类。当前信托公司标品投资多资产与多策略齐头并进，投资范围涵盖固定收益、量化策略、FOF/MOM、ETF、REITs及多资产策略等领域。
目前信托公司标品投资中，仍以固收类资产为主，权益类资产占比较低。标品投资占比的提升，亦折射出行业主动管理能力的持续增强。
资产服务信托快速崛起
2025年行业资产服务信托创新不断，风险处置服务信托、股权信托、数据资产服务信托、知识产权信托等多种形式的服务信托多有落地，信托功能边界持续拓宽。
其中，风险处置服务信托成为信托规模增长较快的业务之一。至少19家信托公司在2025年年报中披露了开展的有关风险处置类项目的工作进展，信托业协会于2025年发布《风险处置服务信托业务指引》（征求意见稿），旨在引导信托公司规范经营发展该类业务。
同时，信托财产登记制度改革推动服务信托发展。各地实践充分验证，不动产、非上市股权均可规范办理信托财产确权登记，制度落地具备充分实操可行性。信托财产登记制度改革增加存量信托财产流动的可能性，有助于实现信托隔离功能，增加多种方式运用信托资产的可能性。
此外，创新型服务信托不断出现。随着数据要素市场建设推进，根据2025年公开披露的年报信息，行业多家信托公司尝试以数据资产作为信托财产开展服务信托业务，如数据资产服务信托、数据慈善信托、知识产权信托、算力信托等创新型服务信托不断出现。
研报认为，尽管这几类信托项目尚处在尝试探索阶段，规模较小，且尚不具备标准化特征，但这些有益的尝试契合国家发展新质生产力的战略目标。随着配套法规、制度的不断完善，这些星星之火有可能在未来3—5年内从试点阶段走向商业模式成熟大规模拓展复制阶段。服务范围也有望从数据的存管、确权登记转向数据信任中介，并通过知识产权信托为科技型企业增信，解决轻资产企业融资痛点，此外，可联合数据交易所、算力评级机构等组成生态圈。
校对：许欣
