证券时报网
卓泳
2026-07-29 14:50
上半年科技股涨势如虹，一些基金踏空错失了行情，被逼空之下高位接棒科技股，接了7月份科技股下跌的“刀”，如今，这批基金手中的科技股，到底是走还是留？
估计基金经理也是左右为难、骑虎难下。这阵势，只能说，基金经理也不是神，大家都是凡人，在投资这个市场，祛魅很重要。对于我们广大基金持有人来说，独立思考这句说烂了的话，太重要了！
与此同时，6月30日全市场年内翻倍的主动权益基金足足有199只。可7月一轮调整过后，截至7月28日收盘，还能稳稳守住翻倍收益的产品仅剩6只。
不少基民心里满是憋屈：上半年眼睁睁看着别人的AI基金净值一路狂飙，自己持有的AI主题产品却在走弱；好不容易熬到7月，全板块集体大跌，又额外亏上一大笔，双重打击实在难受。
01
这一批基金上半年下跌，7月再遭重创
2026年上半年的AI行情，用四个字概括就是：K型分化。
科创综指上半年暴涨超50%，光模块、算力芯片等AI硬件一骑绝尘。在应用端，AI+医疗、AI+制造、AI+消费……不仅没跟上，反而被硬件抽走了流动性，表现极差。
证券时报基金观察室穿透主动权益基金一季度末和二季度末前十大重仓股发现，在AI概念股持仓市值占基金股票投资总市值的比例均超30%的基金中，4只基金上半年下跌且7月以来跌幅超30%。
回看一季度持仓，这几只基金重仓股扎堆在AI应用端。比如深圳一家中小基金公司旗下一只基金一季度末重仓股为首都在线、汉得信息、科大讯飞等股，AI应用股居多，一季度下跌超18%。
二季度4只基金全部大幅调仓：一只基金转向中际旭创、新易盛等光模块龙头，一只基金转向寒武纪、海光信息等算力芯片，还有一只基金转向华特气体、洁美科技等AI算力上游材料，最后一只基金则转向国瓷材料、三环集团等被动元器件。
调仓操作一度让部分基金二季度净值明显反弹。
不过，到6月底AI硬件板块估值已处历史极值。7月，随着科创综指暴跌超过26%，AI硬件股全线回撤，基金追高建仓的仓位反而成为最大亏损源。
其中深圳一家中型基金公司旗下一只基金调仓后持仓高度集中在MLCC等被动元器件方向，前期热门赛道反转后回调力度拉满，7以来下跌约四成，远超另外三只基金。
02
这些基金逆风翻盘，7月逆势大涨
尽管AI主题基金净值大幅回调，但是也有一批基金产品大幅修复上半年的回撤，最新净值甚至创出年内新高。
嘉实新消费A、华宝品质生活、鹏华先进制造、中欧核心价值A等10只基金上半年表现不佳，但7月以来逆势上涨超8.5%。
这10只基金一季末和二季末前十大重仓股持仓集中于创新药、智能制造、智能家居、互联网平台等应用方向，而非上半年暴涨的光模块、算力服务器、存储芯片等硬件赛道。
其中7只上半年收益为负，华宝品质生活大跌18.68%；前海开源国企精选A、汇添富达欣、汇添富医疗服务A仅小幅上涨1%-3%，持仓赛道错位，是它们踏空上半年行情的核心原因。
进入7月，格局逆转。Meta出售AI算力、英伟达“循环融资”引发行业需求疑虑，叠加前期获利盘出逃，AI硬件赛道迎来大幅回调。不少资金开启“高低切换”模式，从拥挤的AI硬件赛道涌向估值洼地。
这10只基金重仓的CXO、消费龙头、智能制造企业，依托业绩回暖与估值修复迎来集体反弹，走出独立行情。
有业内人士就这轮极致分化行情，给普通投资者两点关键提醒：
第一，AI投资不等于AI硬件投资。AI产业链涵盖上游算力、中游模型、下游应用及AI+千行百业，各环节投资逻辑和景气节奏截然不同。选AI主题基金时务必穿透标签，深析底层持仓的产业链位置与估值水位。
第二，景气度再好，也要匹配合理估值。6月末科创综指市盈率突破200倍，同期中证创新药指数仅46.76倍，业绩持续改善，中证消费龙头指数市盈率低至15.19倍，后续存在催化预期。与其扎堆高估拥挤赛道追涨，不如提前埋伏估值合理、具备利好催化的细分方向。
巴菲特说过：“只有当潮水退去，才知道谁在裸泳。”
7月这波大跌，便是市场潮水褪去的时刻。不少上半年翻倍的AI基金回撤超三成，追高入场的投资者深度被套。反观上半年滞涨、7月逆势走强的产品，并非基金经理短期操作取胜，核心是它们全程避开了估值泡沫化的硬件赛道。
投资者不必为短期暴跌陷入焦虑，不妨翻看基金二季报读懂经理投资思路，穿透前十大重仓核查持仓估值与安全垫，再扪心自问：当初布局这只基金，是认可长期投资价值，还是单纯被AI热点标签吸引？
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校对：廖胜超
