中国证券报
王鹤静
2026-06-24 07:53
7月23日，小微盘赛道终于迎来久违反弹！万得微盘股指数大涨 3.47%，中证 2000 指数同步上涨 1.67%，成为当日“最靓的仔”。
风光反弹的背后，是此前长达一个月的惨烈调整：两大指数区间分别大跌 12.61%、21.77%；年内跌幅均超 13%，年内最大回撤更是分别触及 28.27%、26.40%，堪称年内表现最惨的两大宽基指数。
市场格局随之出现极具反差的一幕：公募主动基金的小市值持仓比例跌至历史低位，不少重仓小盘、微盘股的风格基金连续两个季度遭遇净赎回，被基民 “用脚投票”。
另一边，小微盘 ETF 却走出逆向行情，上演越跌越买！仅近一个月，中证 1000ETF 家族净流入资金就近 430 亿元。
一边是主动基金被赎回割肉，一边是ETF资金疯狂抄底，这届基民到底在打什么算盘？小微盘的至暗时刻过去了吗？
01
小微盘基金普遍净赎回
网红基金也在劫难逃
久旱逢甘霖固然可喜可贺，但翻翻老黄历就会发现，微盘股在这一轮分化行情中境遇有多惨。
最新的二季报数据显示，公募基金持仓里，市值低于50亿元的小微盘股占比，从一季度的1.1%直接腰斩再打折，掉到只有0.3%，处于历史最低位。这意味着，绝大部分基金经理把小微盘股拉进了“黑名单”，避之不及。
也正因为年内回撤较大，不少重仓微盘股、小盘股的“猛男”基金，在过去的两个季度份额和规模均处于收缩状态。
譬如，截至7月22日，虽然孔宪政执掌的诺安多策略近两年回报依旧维持在109%以上，但年内净值回撤已有15.79%。从规模看，该产品二季度从50.62亿元下滑到29.76亿元，缩水20.87亿元；同期，产品份额净赎回4.43亿份。
无独有偶，曾经火爆全网的“橱窗基金”——金元顺安元启，近两年收益仍在50%以上，但年内表现不佳，回撤达8.54%。就在二季度，该产品规模缩水3.31亿元，净赎回份额亦有约2200万份。
此外，2023年业绩霸榜的多只北交所主题基金，今年收益表现惨淡。其中，中信建投北交所精选两年定开年内回撤已近30%，曾经2023年主动权益冠军基金——华夏北交所创新中小企业精选两年定开年内回撤为27.62%，广发、万家、嘉实、南方旗下北交所精选两年定开年内回撤均在20%以上。而由于净值拖累，这些产品规模在过去三个季度大多出现了下滑。
在一众北证50指数产品中，中金旗下北证50指增基金年内回撤逼近27%，恒生前海北证50成份指增回撤也超过了26%，天弘北证50成份指数，以及弘毅远方、大成、中邮、华宝等公司旗下北证50相关基金年内回撤均在24%以上。这些产品中，以天弘北证50成份指数为代表的部分产品上半年规模和份额亦出现缩水。
02
逾400亿资金疯狂涌入中证1000ETF
值得一提的是，在小微盘ETF产品阵营中，出现了不少“ 价格狂掉、份额猛涨”的情形。
就拿中证2000ETF华泰柏瑞来说，过去一个月中净值下滑了21.92%，但同期资金净流入该产品26.38亿元，净申购的份额也高达17.17亿份。
整体看，跟踪中证2000指数的ETF，过去一个月净流入的资金量达到了35.14亿元。
过去一个月，中证1000指数回撤幅度在18%以上。然而，跟踪该指数的ETF过去一个月净流入的资金量高达428.81亿元，投资者 主打一个“越跌越兴奋，越便宜越囤货。”
其中，仅南方中证1000ETF近一个月便斩获232.99亿元资金净流入，华夏中证1000ETF同期净流入74.59亿元。
03
还会好起来吗？
小微盘股怎么就混到今天这步田地了？
很简单，现在市场资金只盯着“最靓的仔”。科技强的时候，全场资金一窝蜂往里冲，对小微盘股那是看都不看一眼，抽血抽到干；科技弱的时候，资金也不愿意屈尊来小微盘股这边，宁可扭头回去抱“老登权重股”的大腿，小微盘股属于“两头不讨好”，属实是惨到家了。
在诺安基金基金经理孔宪政看来，这种在历史上较为极端的行情，通常出现在牛市后期阶段，资金在各种压力下，向高景气度行业集中而成，这也是造成宽基指数上涨、而小微盘相关主题基金净值出现明显回撤的原因。
“从基本面角度看，科技硬件类产业得益于本轮AI发展确实处于新叙事不断产生和业绩不断兑现阶段，且全球层面利好频出有利于估值的快速推升。但全球主要经济体央行已经开始进入加息周期，未来海外货币政策整体基调偏鹰，所以对估值存在虚高的股票会造成一定压力。”孔宪政表示。
在此背景下，孔宪政认为，安全边际的重要性在未来某一时刻会迅速凸显。“我们仍会在保持安全边际基础上，尽可能分散个股和策略风险的配置，希望下半年在低估值股票大概率出现修复的阶段赚取收益。”
中加专精特新量化选股基金经理林沐尘在二季报中坦陈，过去一段时间，市场极致分化，小盘风格在这样的行情下也经历了极端的抛售。
不过，他认为，AI下游其实问题已经日益凸显，包括大厂限制Token使用，数据中心延迟建设等，后续风格收敛可能性逐渐加大，许多由于流动性被错杀的资产具有较好性价比，这样的分化已经处于末期，看好后市风格收敛的行情。“而当未来当市场企稳后，小盘的弹性以及量化策略在小盘的超额收益都会有更好表现。”
不过，也有“谨慎派”人士指出，过去一段时间，小微盘股中已出现多头踩踏苗头，“大资金”进场能避免流动性紧张蔓延，但小微盘自身的流动性恢复情况仍需观察。尤其是纯题材、无业绩支撑的微盘股，仍将持续承压。
声明：本栏目所有内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
校对：吕久飙
