外热内冷！半导体出口继续提振韩国二季度GDP，内需乏力

在半导体出口的强势带动下，韩国二季度经济增速依旧抢眼。

23日，韩国央行最新公布的数据显示，该国第二季度实际国内生产总值（GDP）较第一季度增长0.6%，同比增速预计为3.5%。

值得注意的是，无论是环比还是同比，韩国二季度GDP初值都略低于第一季度。今年第一季度，韩国GDP环比增长1.8%，扭转了去年第四季度的萎缩态势，同比增速也达到3.8%，创下自2021年第四季度以来的最快增速。

对于增速的放缓，韩国央行认为强劲的出口抵消了持续存在的中东紧张局势带来的下行压力。与此同时，韩国财政部也看好下半年出口走势，已将今年韩国全年GDP增速锁定在3%左右。

半导体出口仍是主要引擎

具体来看，二季度韩国出口环比增长1.4%，主要由半导体出货增长带动；进口增长0.8%，受汽车、机械及设备增长推动。其中，净出口对第二季度GDP增长贡献了0.3个百分点。

分析认为，人工智能（AI）产业快速发展带来的半导体需求，仍是支撑韩国经济增长的重要动力。近年来，随着全球AI服务器建设加速，存储芯片需求持续增加，韩国半导体出口步入“超级周期”，不仅增势强劲，同时也成为推动出口和经济复苏的重要支柱。

数据显示，韩国上半年半导体出口大幅增长，带动贸易表现改善，贸易顺差达到1383亿美元。其中，“存储双雄”三星电子和SK海力士等企业受益于AI相关芯片需求增长，出口竞争力进一步增强。

6月，韩国出口额达到创纪录的1022.5亿美元，同比增长70.9%，首次突破1000亿美元大关。其中半导体出口额飙升近两倍，达到创纪录的448.2亿美元。

半导体行业的强劲出口，在一定程度上也弥补了中东冲突在二季度对韩国经济的全面影响。韩国是全球最依赖能源进口的经济体之一，对油价上涨和进口成本上升高度敏感。鉴于2月底爆发的中东冲突对经济产生溢出的效应，部分抵消了半导体“超级周期”带来的收益。比如，彼时油价高企对韩国国内的物价产生上行压力。

韩国产业通商部21日表示，已确保7~8月原油到货量达到去年平均水平的110%以上，确保9月到货量达到去年同期的90%以上，预计韩国的原油供应至9月底不会出现较大问题。

韩国政府认为，AI驱动的芯片需求正通过企业盈利改善、投资扩大、工资及税收增加等渠道，越来越多地外溢至整体经济，从而缓冲了外部逆风的冲击。

韩国经济学家权孝成（Hyosung Kwon）认为：“本次GDP报告很可能使韩国央行在8月会议上将加息提上议程。我们此前预期按兵不动，现在基准预测为加息25个基点，但仍认为这是一次势均力敌的决策。”

韩国央行上周刚刚进行了三年多以来的首次加息。近期一项经济学家调查显示，市场预期10月前还将有一次加息，少数预测认为央行或在8月27日的议息会议上率先采取行动。

内需不足与关税变量

内需不足，一直是拖累韩国经济增速的主要压力之一。韩国央行此次公布的数据显示，二季度，韩国私人消费环比增长0.4%，对GDP贡献仅为0.2%，一季度私人消费增速达0.6%。

在此次数据公布前，一项对韩国国内24位经济学家的调查就已显示，内需疲软将成为拖累二季度增速的核心因素。调查认为，尽管韩国的出口在全球贸易环境中表现强劲，为经济提供了重要支撑，但这一外部动能尚不足以完全对冲国内消费与投资端的疲弱。出口与内需之间的“剪刀差”格局，凸显了韩国经济复苏基础仍不均衡。

韩国证券分析师此前也多次警示韩国经济中“出口强、内需弱”的现象。韩国DB证券的多份研报均强调，由于韩元对美元汇率长期盘踞在疲弱区间，促使出口企业更倾向于将美元计价盈利留存海外，而这一趋势正在削弱家庭收入、民间消费和本土投资等关键经济活动，“当前的汇率情况不仅未提升韩国整体经济增长的质量，反而会加速资本外流，并固化低增长与内需不振等结构性问题。”

此外，近日，美国关税不确定的阴影再度笼罩韩国经济前景。此前，美方已喊话近来表现抢眼的三星电子与SK海力士前往美国建厂生产。韩方担心，一旦无法满足美方的要求，可能又将面临特朗普政府的关税威胁。

24日，韩国总统李在明将启程访美，与全球AI及芯片行业领袖以及硅谷风投界人士进行交流，将是李在明访美重点。分析认为，李在明此访旨在展现韩国深耕AI产业、积极推进与美国企业合作的态度，争取落地实质性投资合作成果。