证券时报网
许擎天梅
2026-07-04 08:38
先问一个问题：最近，你的账户还好吗？
在刚刚过去的一周（6月29日—7月3日），市场急剧变化，上半年风光无限的科技板块高位回调，而沉寂已久的创新药板块集体爆发，资金调仓迹象异常明显。
尤其是进入7月的3天，科创50指数三日跌幅超过10%，创业板指三日跌幅超过7%。而创新药板块则出现明显上涨，恒生港股通创新药指数全周累计大涨超17%，中证创新药产业指数全周涨幅超14%。市场风格切换之剧烈，让不少投资者措手不及。
上半年还在角落吃灰的创新药，突然就成了全市场最靓的崽。从“光宗”到“药祖”，市场的风格切换，只用了不到一周。
这轮创新药爆发行情能持续多久？市面上五花八门的创新药ETF到底有什么区别？今天我们一起来看看。
01
创新药，为什么又火了？
背后原因，可能是“三把火”燃起了板块热情！
第一把火：政策大礼包，引爆板块行情
6月29日，国家医保局投下了一颗重磅炸弹——公布了2026年基本医保药品目录和商保创新药目录初审名单，557个药品通过医保目录初审，54个药品通过商保创新药目录初审。
这次有两个关键变化值得划重点：
一是“预申报”机制首次落地。以前药品必须拿到正式注册批件才能申报医保，很多刚获批的创新药因为时间窗口问题错过当年调整。现在允许申报时尚未获批、但6月10日前完成技术审评的药品预先申报。摩根大通测算，这一改动可将药品从获批到纳入医保的时间差，从1到2年大幅压缩。
二是“商保先行，医保跟进” 模式正式确立。高价创新药多了一条支付通道，市场对“灵魂砍价”的担忧大大缓解。
消息一出，6月29日当天，50多只医药股涨停或涨超10%。政策这把火，烧得又快又猛。
第二把火：资金高低切，从“光宗”流向“药祖”
上半年AI等科技板块涨得太猛了，资金开始高位获利了结。有市场人士分析，部分基金在科技股行情中偏离了原有持仓风格，临近半年报窗口，开始主动调仓纠偏——卖高位的科技，买低位的医药。
Wind数据显示，截至6月26日，CS创新药指数市盈率43.47倍，处于近十年51.5%分位的中部区间；当前医药生物板块整体市盈率约30倍，处于2010年以来历史分位的20%以下，市净率处于历史分位的3%以下。
资金从拥挤的科技赛道流向低估的创新药板块，本质上是“高低切换”的自然选择。
第三把火：基本面的硬实力，藏不住了
2026年一季度，科创板28家创新药公司合计营收约192.33亿元，净利润19.94亿元，行业整体跨过盈利拐点，营收在2025年高基数基础上续增超30%。创新药企正在从“烧钱研发”走向“赚钱兑现”。
出海方面更炸——2026年一季度，中国创新药对外BD交易总额已突破614亿美元，已经超过2024年全年，接近2025年总额的一半。中国创新药不再只是“内卷”，已经开始赚全世界的钱了。
02
创新药ETF那么多，到底怎么选？
创新药研发是“九死一生”的行业，想要研究清楚其中的企业并进行投资，对于普通投资者而言，难度系数还是太高了。所以投资第一课，先了解清楚市面上跟踪创新药的ETF。就这，难度都不小，市面上创新药相关ETF有50只左右，名字还都长得差不多。
为了快速梳理清楚，先按涵盖公司上市地点来划分一下，其实就三大类。
第一类：纯A股创新药
主要包括两个指数：中证创新药产业指数(931152)：覆盖沪深两市成熟药企和CXO企业（医药外包服务商，可以理解为“卖铲子”的），以稳定现金流公司为主，权重里包括药明康德、恒瑞医药等龙头，指数波动相对较小。
科创创新药指数(950161)：聚焦科创板中的核心创新药资产，偏中早期的创新药企占比高，自带20%涨跌幅，弹性大。
第二类：A+H跨市场创新药
中证沪港深创新药产业指数(931409)和恒生沪深港创新药50指数（HSSSHID.HI），分别由中证指数公司和恒生指数公司编制，均横跨A股和港股，覆盖面广。
第三类：纯港股创新药
这一类最复杂，也最热闹，主要分为两大阵营：
其中，国证/中证系列——不刻意剔除CXO公司，风格偏稳健。包括国证港股通创新药、中证香港创新药、中证港股通创新药。
恒生系列——普遍剔除CXO公司，创新药属性更纯粹。包括恒生创新药、恒生港股通创新药、恒生港股通创新药精选、恒生港股通创新药及医疗保健。
最后给你一个简单粗暴的总结：
想要稳健，可关注中证创新药（沪深两市，龙头压舱）；
想要弹性，可关注科创创新药（20cm涨跌幅，够刺激）；
想要全面，可关注“沪港深”创新药（A+H一网打尽）；
想要纯度，可关注恒生系列港股创新药（剔除CXO，专注创新药本身）。
从“光宗”到“药祖”，市场的风格切换，只用了不到一周。
创新药这波到底是“一轮游”还是“趋势反转”？没人能100%打包票。但政策松绑、估值低位、业绩拐点、出海加速——四重信号叠加，至少说明一件事：这个板块，值得你认真看一眼了。
校对：冉燕青
