证券时报网
司迪
2026-06-25 20:01
近日，海王生物(000078)发布重磅公告，控股港股平台海王英特龙（08329.HK）与深圳市晋百慧生物签署投资意向书，拟通过增发股份或受让老股方式获取标的部分股权，后续可视业务进展持续增持，依托海王全国渠道网络与晋百慧独家miRNA肿瘤早筛技术，双方将深度协同共促发展。
这并非一次简单财务投资，而是海王生物历时两年“剥离低效流通、聚焦医药工业、加码创新器械”转型战略的关键落子，合作战略意义深远。本次合作将打通海王“抗肿瘤药物+无创早筛”药诊一体化闭环，填补集团创新器械板块空白，为公司打开全新业绩增长曲线。对于晋百慧，借助海王全国渠道、资本、产学研资源加速商业化放量，快速抢占国内肠癌、多癌早筛蓝海市场。
全球巨头重金布局 印证无创早赛道长期价值
当前国内肿瘤早筛行业迎来政策、技术、需求三重共振窗口，海外巨头频繁重金布局赛道。2025年11月雅培宣布210亿美元收购Exact Sciences，2026年3月完成交割，创造全球分子诊断并购纪录。Exact依靠粪便肠癌早筛单品实现年营收25.3亿美元，纳入美国医保后渗透率持续提升，雅培通过收购补齐肿瘤预防筛查板块，完善全产业链布局。2026年6月，三星斥资1.1亿美元战略投资GRAIL，推进Galleri多癌早筛产品落地韩国、日本等亚洲国家，跨国产业资本持续加码证明肿瘤早筛千亿赛道确定性。
从政策层面来看，《健康中国行动癌症防治实施方案》持续推动癌症早诊早治普及，国内40岁以上筛查目标人群超6亿人，单癌种理论市场规模2400亿元，多癌中长期市场突破500亿元。目前国内肠癌高危人群筛查渗透率仅1%，远低于美国63.4%，市场渗透空间广阔，具备十年以上高增长周期。
对标海外龙头，晋百慧具备Exact同款粪便无创早筛单品、自主核心技术、完整商业化路径，同时拥有独家miRNA差异化技术路线、多癌种丰富管线、更低检测成本、适配国内医保与普惠筛查的产品特性。海王作为本土大型医药集团，可比雅培完成“医药工业+早筛诊断”一体化整合，打造中国版肿瘤早筛龙头平台。
晋百慧五大独家壁垒 国内miRNA早筛赛道唯一龙头
本次交易核心看点在于标的晋百慧生物具备全行业难以复制的差异化优势，在技术专利、临床数据、专家学术、全产业链、商业化闭环等维度形成坚固护城河。
在技术路线方面，有诺奖背书100%自主miRNA平台，碾压主流DNA甲基化方案。当前国内获批粪便肠癌早筛产品均采用DNA甲基化技术，核心专利多外购自韩国、美国，存在知识产权依赖、检测流程繁琐、样本干扰大等先天缺陷；晋百慧是国内唯一拥有完整自主miRNA肿瘤早筛技术平台企业，全部专利为本土原创，肠癌产品更是国内早筛赛道唯一斩获国家自然科学奖二等奖的技术成果。
晋百慧具备临床稀缺优势，是国内唯一完成1.5万普通人群大规模前瞻性试验产品。目前已向NMPA申请拓展普通人群筛查适应症，获批后将成为全国唯一可面向全体适龄人群推广的无创肠癌早筛三类器械，市场天花板远超竞品。从样本采集方式看，产品采用居家粪便采样，完全规避肠镜侵入式检查痛苦、穿孔与感染风险，解决传统筛查依从性不足的行业核心痛点，基层、体检、C端消费场景适配性极强。此外，公司的肠癌、胃癌、鼻咽癌产品已取得欧盟CE认证，具备海外商业化基础。
晋百慧由于浩洋博士在2013年创立，创始人拥有德国遗传学、医学双博士背景，前德国拜耳资深研发人员，深耕胃肠肿瘤分子机制十余年，累计申请43项专利，包含15项PCT国际专利。公司核心研发团队全部为香港中文大学、中科大出身的博士，搭建清华、北大博士后工作站，研发人才储备在民营IVD企业中极为罕见。
据介绍，目前晋百慧商业化闭环已成型，H/G/B/C四渠道全面落地，大额订单有望持续兑现。晋百慧已跑通医院、政府、企业保险、线上消费全渠道商业模式，无需从零搭建市场网络，海王渠道导入后可快速实现业绩放量。
比如在H端医疗机构，公司已覆盖西京医院、广东省人民医院、深圳市肿瘤医院等110余家三甲医院；在G端政府民生，中标全国百县10万人大型肿瘤筛查工程，落地深圳、中山居民普惠筛查项目，深度绑定各地卫健委民生工程采购；在B端企业集团，与中国人寿、平安、太保等头部保险签订900万人份大额采购合同；在C端居家消费：入驻天猫、京东、抖音、小红书全线上平台，居家采样邮寄检测。
双向深度协同 打开长期成长天花板
海王生物深耕医药流通数十年，搭建覆盖全国各省、下沉县域的医院、体检、药店、政企、保险渠道体系，拥有上万名医药代表与成熟招商团队。当前晋百慧渠道仍处于点状突破，借助海王现有销售体系，可大幅降低入院、政企投标、保险合作的拓展成本，快速完成全国省级市场覆盖。同时海王合作的4.6万家地方国企、数百家银行、保险机构可直接转化为早筛团单客户，短期即可拉动试剂销量大幅增长。
反向协同层面，晋百慧无创早筛产品可植入海王抗肿瘤药品临床推广场景，为肿瘤科、消化科提供前置筛查工具，提升抗肿瘤药物临床渗透率，形成诊断带动药品、药品赋能诊断的正向循环，整体拉高医药工业板块毛利率。
在资本与估值协同方面，当前港股GEM流动性偏弱，海王英特龙估值长期低估；注入晋百慧稀缺miRNA早筛资产后，公司业务切换至高景气肿瘤无创早筛赛道，对标雅培收购Exact、三星投资GRAIL的产业并购逻辑，市场将重新锚定公司估值。（文穗）
