2026年以来，港股IPO继续火爆，上半年港股市场将有共计84家公司完成IPO，合计募资规模突破2000亿港元。

对此，澳洲会计师公会大中华区分会副会长梁祐庭近期在接受证券时报记者专访时表示，今年港股IPO供给比过去两年更有层次，市场开始更系统地关注中国AI资产及其产业链上下游。同时，今年IPO、配股、可转债和二级市场成交均有改善，这将支持发行人把香港作为长期资本平台，而非一次性上市地点。

一、香港IPO市场重新进入“优质资产定价”阶段

证券时报：对比2025年同期、2024年市场，今年上半年港股IPO最核心变化是什么，相关驱动因素又是什么？

梁祐庭：今年上半年港股IPO最核心的变化，我认为不是简单的“市场回暖”，而是香港市场重新出现了更丰富、更有代表性的优质供给，而且这些供给更多集中在AI、先进制造、半导体等投资者重点关注的产业方向上。

今年港股IPO供给比过去两年更有层次。既有A股龙头赴港上市，也有AI平台、半导体、机器人、先进制造、AI服务器、光通信、电子零部件、医疗科技等产业链上下游公司。以智谱、MiniMax等已上市AI平台公司为代表，市场开始更系统地关注中国AI资产及其产业链上下游。这个变化很重要，因为投资者看到的不是单一概念，而是一条相对完整的产业链。

背后的驱动因素主要有三方面。第一，优质中国企业赴港上市意愿明显增强，香港对A+H、新经济、18A、18C、特专科技等不同类型发行人已经形成较为成熟的制度承接能力。第二，二级市场成交活跃度和风险偏好回升，为一级市场定价提供了必要的流动性基础和估值支撑。第三，全球资金和南向资金中，有相当部分正在寻找中国科技产业链的配置机会，AI、半导体、机器人、先进制造、生物科技等方向是今年资金重点关注的领域。

总体看，2024年是低位修复，2025年是市场重启，2026年上半年则是香港IPO市场重新进入“优质资产定价”阶段。更重要的是，今年确实出现了更多投资者愿意认真研究和配置的公司。

证券时报：上半年新股平均首日涨幅巨大，整体破发率极低，但也出现“科技股大涨、传统行业走弱”的极端分化，造成分化的核心因素是什么？

梁祐庭：这个问题要分两层看：一是IPO首日表现，二是上市后进入正常交易阶段的表现。

今年港股新股首日表现确实非常强。根据Dealogic数据，截至6月24日，69宗IPO首日平均涨幅约61%，中位数约34%；其中58宗高于发行价，8宗低于发行价，3宗持平。首日破发率处于低位，反映出发行窗口选择、市场情绪、定价策略和资金参与度均明显改善。

分化的核心在于资金对行业方向和公司质量的选择。当前市场最关注的赛道集中在AI、先进制造、半导体、机器人、AI供应链、生物科技等主题。具备稀缺性、清晰产业定位和增长弹性的公司，上市后仍容易获得资金关注；而部分传统行业公司即使基本面稳健，但若增长弹性有限、行业关注度不高，或上市时估值安全边际不足，上市后就容易回归平淡交易，甚至出现调整。

因此，今年不是一个简单的“打新稳赚”市场。首日表现好，说明发行窗口已经打开；但上市后明显分化，也说明资金并非无差别追捧，而是继续向AI、先进制造、半导体及产业链核心公司集中。首日表现更多反映发行窗口、供需和定价，而上市后能否持续跑出来，最终仍取决于行业方向、基本面兑现和估值承接。

二、并不特别担心下半年港股IPO供给

证券时报：上半年纳斯达克因SpaceX单项目募资遥遥领先，港股位列全球第二。港股当前对发行人的核心竞争优势、短板分别是什么？

梁祐庭：SpaceX是一个极其特殊的单一巨型项目，对全球IPO排名影响很大。但不能简单用一个超级项目来比较交易所的常态化融资生态。对香港来说，更重要的是能否持续承接全亚洲的优质发行人，形成稳定、可重复的大型融资市场。

香港的核心优势很清楚。

第一，香港是中国资产最重要的离岸定价平台。它既能连接国际长线资金，也能通过互联互通机制吸纳南向资金，对中国企业的商业模式、监管环境、产业逻辑和A股可比估值有更深入的理解。

第二，香港对A+H公司的制度吸引力明显提升。许多A股公司赴港上市，不仅是为了再融资，更是希望建立境外资本平台、扩大国际股东基础、提升全球化品牌和融资弹性。

第三，香港的市场深度和执行能力仍然突出。无论是大型IPO、A+H，还是18A、18C、硬科技、消费、医疗健康等不同类型公司，香港都拥有相对成熟的发行、研究、销售和二级市场承接体系。

证券时报：结合在审项目储备，您对2026下半年港股IPO供给节奏、热门赛道以及整体募资规模走势有哪些判断？

梁祐庭：我对下半年港股IPO供给并不特别担心。从目前公开申请数据和市场项目储备看，香港管线较为健康，而且不少项目处于投资者愿意关注的行业。真正需要观察的，是市场窗口、发行估值、境内备案及相关监管程序的节奏，以及上市后的承接能力。

同时，今年港股融资活跃度不只体现在IPO。配股、可转债等再融资工具同样活跃，这对市场生态很重要。一个只有IPO活跃、但再融资和二级市场交易不活跃的市场，长期生态是不完整的。今年IPO、配股、可转债和二级市场成交均有改善，这将支持发行人把香港作为长期资本平台，而非一次性上市地点。

下半年港股IPO管线较为健康，市场资金也具备承接意愿，但窗口、定价和备案节奏仍然关键。AI会继续是重要主线，市场最终还是会奖励真正有产业位置和兑现能力的公司。

三、招股书本身应减少模板化和堆砌式披露

证券时报：港交所和香港证监会之前一直提到要提升招股书质量，您对提升港股招股书质量有哪些建议？

梁祐庭：我非常认同提升招股书质量这个方向。IPO市场越活跃，越要守住信息披露质量。招股书不是堆砌资料，而是要让投资者真正看得懂：公司怎么赚钱、核心风险在哪里、增长是否可持续、估值为什么有道理。

提升招股书质量的核心，不是增加市场参与者的负担，而是提高信息披露的清晰度、一致性和可读性。

第一，可以考虑在递交上市申请时，更系统地使用披露核对表。这不是新增监管负担，而是帮助发行人和中介团队逐项确认相关披露要求是否已覆盖、披露在招股书哪一页。第二，市场参与者可以更合理地运用技术和AI工具，帮助提高招股书的基础质量。第三，招股书本身应减少模板化和堆砌式披露。高质量的招股书不一定更长，但一定要更清楚。风险因素要让投资者知道真正重要的风险是什么。这样既有助于投资者理解，也能提升审核效率。

提升招股书质量，不是把文件做得更长，而是把重要问题说得更清楚。适当使用披露核对表、技术工具和AI质控，可以帮助市场提高效率和一致性，但专业判断和责任仍然必须留在人身上。