近日，迪普科技(300768)公告2025年年度报告和2026年一季度报告。2025年，公司实现营业收入12.18亿元，同比增长5.49%；归母净利润1.81亿元，同比增长12.46%。2026年一季度，公司营收2.60亿元，同比略降6.71%；归母净利润却升至4600.28万元，同比大幅增长50.35%。2025年度，公司拟每10股派现0.8元（含税），合计现金分红约5086.75万元。

综合公司2025年年报及2026年一季报来看，在网安行业面临政府预算收紧与信创替代加速的双重背景下，公司将增长重心从偏重预算驱动的政府市场，转向更具市场化和信创替代需求的运营商、金融、电力等高价值行业，并通过费用控制、财务收益提升进一步增厚运营质量，实现了利润增速显著高于营收增速的业绩表现。

信创趋势不改，客户与产品的双重重塑

在网络安全行业从合规驱动向实战和信创驱动演进的背景下，迪普科技2025年的业务结构发生了深刻的再平衡。

产品结构上，公司2025年网络安全产品收入为7.01亿元，较上年同期下降8.53%，占比降至57.58%；应用交付及网络产品收入3.95亿元，大幅增长37.27%，占比升至32.40%；安全服务及其他服务营收1.13亿元，增长24.16%。公司正从安全单点走向安全加网络融合，应用交付及网络产品成为切入智算中心、数据中心的核心抓手。

客户结构上，受政府预算节奏影响，政府行业收入2.51亿元，同比下滑26.83%，拖累了整体网安产品收入；但运营商和金融行业有效对冲了这一压力。公司通过升级全局负载均衡、FPGA加速、HTTP2.0/DIAMETER协议卸载等技术，强化在金融、电力、运营商等高价值行业的适配能力。

其中，运营商收入3.31亿元，同比增长12.69%。公司在运营商领域已成为核心供应商之一，产品在三大运营商城域网、互联网出口、云安全资源池、数据中心等核心节点实现规模应用，其集采入围和核心网突破正在形成稳定兑现。金融行业收入1.4亿元，大幅增长48.17%。公司2025年入围浦发银行、交通银行、华夏银行等多个框架采购，应用交付和防火墙产品在银行数据中心得到广泛应用，公司在信创替代、数据中心网络升级和高端安全设备替换中的份额提升。

这表明，公司增长重心正从偏政府预算驱动，转向更具刚性需求和信创替代要求的金融、运营商、电力等高价值行业，客户黏性和中长期质量得到提升。

高强度投入筑底，AI进入产品化阶段

研发投入方面，迪普科技保持着高强度的技术投入。2025年研发投入金额为2.65亿元，占营业收入比例达21.75%，且全部费用化。报告期内的研发成果重点落在零信任安全、数据安全、国产应用交付及网络产品方向，推出了支持RoCE无损网络特性的高密400G端口国产化算力交换机，服务于智算中心与AI大模型场景。

在AI应用上，迪普科技已从“辅助分析”走向“场景级产品能力”。公司推出了安全运营智能体、数据分类分级智能体和数据安全智能体。其中，结构化数据分类分级准确率达到90%以上，安全运营智能体已覆盖告警研判、事件溯源及API风险研判。AI作为“能力层”，正在提升原有安全产品溢价、安全运营交付效率，并助力公司在数据安全等新赛道获取先发优势。

销售费用收缩，直签模式发力

期间费用变化是理解公司利润弹性的关键。2025年及2026年一季度，财务费用和销售费用的改善最为显著。在财务费用方面，公司2025年利息收入7372.63万元，较上年增加1834万元，同期理财产品投资收益542.75万元，同比提升显著。

销售费用方面，2025年，公司销售费用3.87亿元，同比下降9.92%，下降原因是员工费用及业务招待费减少。考虑到公司代理商超过2700家、认证服务代理商160余家、全国33个备件中心的渠道服务体系，可以判断其销售费用下降，并不意味着大幅收缩渠道或市场投入，而更可能是销售组织效率提升、资源向高确定性项目集中。

这一点也能从销售模式变化得到印证。2025年公司直签客户收入增长37.31%，而代理商收入下降9.53%，说明公司部分收入增长来自直签突破，尤其是在金融等高价值行业。尽管直签客户毛利率54.64%，低于代理商模式的68.51%，但其战略意义在于客户控制力更强、项目黏性更高。费用端下降而直签客户增长，意味着公司销售资源配置可能更精准。

展望2026年，迪普科技的发展战略更加清晰：一是继续深耕运营商、金融、电力能源等高价值行业，紧抓运营商集采和核心网扩容、金融行业数据中心升级、电力能源行业对高可靠强自主安全设备强需求带来的业务机会。二是以“AI+安全”重塑产品体系，推动AI向行业落地转化，帮助客户构建威胁可视、智能溯源、自动防护的新一代安全体系。三是抓住信创与算力网络建设机遇，依托自研软硬件平台突出高性能优势；四是坚持高质量发展而非激进扩张，通过组织优化、精益管理提升发展质效。公司将秉持“以科技创新赢得未来，以产品质量赢得市场”的发展理念，坚定实施有序扩张、有效增长战略，深耕价值行业，通过技术创新与质量提升不断为客户创造价值，推动公司实现高质量可持续发展。（CIS）