4月28日晚间，国内染料行业龙头闰土股份(002440)同步发布2025年年度报告与2026年第一季度报告，数据显示，2025年闰土股份实现营业收入57.30亿元，同比增长0.61%；归属于上市公司股东的净利润6.69亿元，同比大幅增长213.54%，一举扭转此前盈利承压局面，盈利修复成效显著。其中扣非净利润3.59亿元，同比增长68.32%，经营性利润成为增长核心，主业韧性充分体现。全年经营活动现金流净额6.45亿元，同比增长17.68%，经营质量稳步提升。

主业强势回归，经营性利润成为增长核心引擎

进入2026年，公司增长势能进一步释放。一季度实现营业收入16.82亿元，同比增长31.59%；归母净利润1.84亿元，同比激增284.41%；扣非净利润1.49亿元，同比增长236.83%；营业利润2.26亿元，同比增长206.31%。各项核心指标全线高增，标志着公司主营业务盈利能力已进入实质性、可持续修复轨道。

作为国内染料行业“双寡头”之一，闰土股份拥有年总产能近23.8万吨，分散染料、活性染料产能分别达11.8万吨、10万吨，市场占有率稳居国内前二。本轮业绩高增，一方面受益于下游纺织印染行业景气度回升，需求持续拉动；另一方面得益于公司“后向一体化”战略落地见效，还原物等关键中间体实现规模化自产，有效平滑上游原材料价格波动，成本控制能力显著增强，推动利润增幅远超营收增速。受益于产业链一体化与财税政策红利，公司成本管控成效显著。一季度税金及附加1329.73万元，整体税负结构持续优化；其他收益1131.43万元，同比下降 43.92%，主要系进项税加计抵减减少所致。

经营质量同步改善。2026年一季度，公司经营活动现金流净额从去年同期-2830.94万元强势扭转为正1497.34万元，同比增长152.89%，回款管理与营运资金周转效率大幅提升，财务结构更趋稳健。

投资板块贡献亮眼，多元化收益结构逐步形成

在主业强势复苏的同时，闰土股份“主业+投资”双轮驱动格局成型，投资收益成为重要业绩增量。2025年，公司非经常性损益穿透认定贡献约2.50亿元，金融资产公允价值变动及处置收益约0.61亿元，政府补助0.17亿元，多元收益有效增厚业绩。2026年一季度，公司投资收益2308.87万元，同比增长73.89%；其中对联营和合营企业投资收益1494.52万元，同比激增310.40%。公司通过专项基金间接投资的沐曦集成电路已于2025年12月登陆科创板，股权投资公允价值持续提升，为业绩提供长期正向支撑。

行业与公司基本面共振，绿色转型夯实长期竞争力

行业回暖与绿色转型为公司长期发展筑牢根基。2025年我国染料年产量98.3万吨，同比增长4.6%，行业结束调整重回增长通道。在安全环保政策趋严背景下，闰土股份持续加大研发投入，2025年研发费用达2.86亿元，同比增长17.43%，主要聚焦高端染料、绿色生产工艺与节能减排技术，“三废”处理、清洁生产等先发优势转化为核心竞争力。“闰土”“瑞华素”等中国驰名商标在高端市场品牌溢价持续提升，客户黏性不断增强。

与此同时，公司积极布局化工新材料、湿电子化学品等新赛道，打开第二增长曲线，进一步提升抗周期能力。亮眼业绩获得资本市场高度认可。截至2026年3月31日，香港中央结算有限公司、富国稳健增长混合型基金等多家机构位列公司前十大股东，市场对龙头价值与成长前景信心充足。

分析认为，随着行业集中度提升、下游需求持续回暖、环保优势持续释放，闰土股份有望充分享受行业修复红利，以稳健经营与持续创新为投资者创造长期价值。（厉平）