4月21日，稳健医疗（300888.SZ）发布2025年年度报告及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入109.5亿元，同比增长22.0%；实现归母净利润7.7亿元，同比增长10.4%；实现扣非归母净利润7.1亿元，同比增长19.4%，整体呈现出营收提速、利润稳健、结构优化、高质量增长的发展态势。

2026年一季度，稳健医疗实现营收26.8亿元，同比增长2.8%；面对日趋复杂的外部环境与诸多不确定性因素，一季度归母净利润仍实现2.5亿元，同比增长1.2%。公司通过强化核心品类竞争力、加大对子公司资源赋能与业务整合，持续推进并购公司的整合工作。分板块看，医疗板块收入同比增长5.4%至13.2亿元；消费板块收入13.4亿元，在去年同期卫生巾和棉柔巾收入均取得超高基数的挑战下，消费板块仍在极高的业绩峰值上实现“二次攀登”，为全年发展奠定良好开局。

同步发布的2025年度利润分配方案显示，公司拟以总股本为基数，每10股派发现金含税股利7.5元（含2025年中期分红），合计派现4.4亿元，以真金白银与股东共享发展成果。

在行业分化与消费持续复苏的背景下，公司医疗板块实现跨越式高增长，消费板块稳步提质增效，“医疗+消费”双轮驱动格局进入全新阶段，经营韧性、盈利质量与全球竞争力同步提升。

医疗板块：高增长成色十足，高端化与全球化持续突破

2025年，稳健医疗医疗板块迎来加速突破，全年实现收入51.1亿元，同比大增31.0%，高端化、品牌化、全球化战略全面落地见效。剔除商誉减值影响后，医疗板块营业利润率达9.4%，与去年同期基本持平。

依托持续的研发创新，公司产品结构加速向高附加值、高毛利升级，增长动能焕然一新。手术室耗材表现亮眼，2025年全年收入15.2亿元，同比增长83.4%，“绿色手术室”一站式解决方案快速渗透国内医院。高端敷料继续突破，实现收入9.4亿元，同比增长20.0%，占医疗板块比重为18%，国产替代空间持续打开。健康个护依托医疗级品质切入家用场景，收入同比增长17.1%，成为新的稳定增长点。

在产品升级的同时，全球化布局也实现了里程碑式跨越。尽管收购美国GRI公司带来的整合支出及商誉处理对账面带来短期影响，但“先苦后甜”的战略投入，让公司快速打通海外销售渠道，为打破增长天花板积蓄力量。随着美国、越南、多米尼加等产能逐步落地，全球供应链更具韧性。2025年，医疗板块实现海外收入28.5亿元，同比增长47.9%，东南亚、中东自主品牌业务收入合计高增71.3%，国外销售占医疗板块比重上升至56%，推动盈利结构持续优化。

全棉时代：稳中有进提质增效，爆品与渠道驱动增长

全棉时代在市场竞争中保持稳健增长，2025年实现营收57.5亿元，同比增长15.2%，产品结构、渠道效率与品牌势能同步提升，高质量发展特征突出。报告期内，消费品业务营业利润率达到13.2%，同比提升1.1个百分点，盈利质量同步改善。

在产品端，全棉时代爆品矩阵继续强化，第二增长曲线快速崛起。核心爆品棉柔巾2025年销售额达到17.6亿元，同比增长13.0%，在主流平台持续领跑。“奈丝公主”卫生巾凭借“五超”全棉体感科技成功突围，全年实现收入10.2亿元，同比大增45.5%，一跃成为公司第二大单品，成长潜力凸显。成人服饰依托Cotton Tech全棉科技升级，全年实现收入11.3亿元，同比增长17.5%，多品类协同格局日渐成熟。

渠道结构优化为全域增长注入强劲动能。2025年，全棉时代线上渠道收入36.4亿元，同比增长18.7%，占比63%；抖音同比增长超60%，成为线上核心增长引擎。线下门店505家，发展重心从规模扩张转向平效提升；商超渠道全年收入大增42.0%，优质商超渠道覆盖率持续提高，线下流量价值充分释放。

与此同时，品牌建设成效显著。通过明星代言与内容营销，全棉时代全年品牌曝光超11亿次，“可靠、创新、可持续”的品牌心智进一步强化。截至2025年末，全域会员人数接近7000万人，较上年末增长15.4%，以医疗级专业背书构筑的品牌信任壁垒与高黏性核心客群，让全棉时代在外部波动下能够保持经营韧性、实现稳健增长。

经营质量显著优化，股东回报与长期战略行稳致远

随着双主业协同发力，稳健医疗的财务基本面保持稳健，现金流健康充裕，资产负债结构持续优化，整体抗风险能力进一步增强。叠加两大板块营业利润率同步改善，规模效应与运营提效效果显著，公司高质量发展基础更加扎实。

在经营持续向好的同时，公司坚持与股东共享发展成果。2025年公司累计现金分红4.4亿元（含本次拟分红），占归母净利润比例达56.9%；上市以来累计现金分红30.5亿元（含本次拟分红）、回购股份6.9亿元，累计回报总额占首发募资净额105.2%，以长期稳定的分红与回购，切实兑现价值共享承诺。

稳健医疗未来将持续锚定“长期主义、产品领先”的核心战略，医疗板块加大自主研发、推动全球化与高端化，消费板块聚焦产品创新与场景拓展，持续推进数智化与ESG建设，稳步向世界级品牌迈进。

整体来看，稳健医疗2025年业绩增长扎实，医疗板块高增引领、消费板块稳进支撑，全球化与品牌升级打开长期成长空间。依托全产业链优势、研发创新能力与稳健经营底色，稳健医疗有望在健康消费升级与医疗国产替代的行业趋势下，持续释放增长潜力，稳步迈向“百年稳健”目标。