当前创投行业出资结构已发生深刻变革，国资LP成为市场绝对主流，传统个人LP日趋稀缺，具备产业资源与协同优势的产业资本正加速入场、持续加码。

在行业格局重塑期，华夏恒天并未跟风追逐规模化、平台化扩张，而是走出了一条业内罕见的“小而美、高自持、强精品”特色发展之路，持续赢得高净值个人与产业资本的长期信任与坚定追随。

“我们不追求规模泡沫，坚持少而精、重陪伴、强赋能，宁愿做小规模精品基金，也要确保每一分钱都投向最优质的项目。”华夏恒天联合创始人温小平在接受证券时报记者采访时表示。

截至目前，华夏恒天在管基金40只，管理规模约30亿元，自有及合伙人资金占比高达60%，LP复购率达87.3%；前瞻布局新能新材、人工智能、生命健康、高端装备、航天军工五大战略赛道，未来一至两年超80%在投项目有望申报IPO。

温小平认为，市场加速分化之下，创投机构的核心竞争力已不在规模与品牌声量，而在于认知深度、产业壁垒与前瞻卡位能力。这既是华夏恒天穿越周期、稳健发展的底层逻辑，也是其在国资主导、产业资本崛起的新时代，持续获得资本认可的核心关键。

自有资金比例高达60%，项目持股比例显著高于行业水平

证券时报：请介绍华夏恒天当前在管基金数量与管理规模、核心投资赛道，以及项目退出规划？

温小平：截至目前，公司在管基金40只，管理规模约30亿元。我们始终坚持集中投资、精准布局的精品化路线，不追求规模扩张，聚焦国家战略重点支持的新能新材、人工智能、生命健康、高端装备、航天军工五大长期价值赛道。经过多年深耕培育，项目退出成效已逐步显现。预计未来一至两年内，申报IPO项目占比将超在投项目总数的80%。伴随注册制改革深化，退出通道持续通畅，整体退出节奏与投资回报均符合预期，并有望大幅超额实现。

证券时报：华夏恒天LP以高净值人群与产业资本为主，在国资成为核心出资主体的背景下，为何能维持较高社会资本比例？

温小平：当前国资已成为行业重要出资力量，大量政府产业资本围绕招商与产业落地布局。华夏恒天仍能保持高比例高净值社会资本，核心在于坚持“价值共鸣”与“产业深度”双轮驱动。我们的LP多为具备实体产业背景、具备持续造血能力的企业家群体，投资认知成熟、理念契合，更注重长期赛道布局与企业成长陪伴，而非单纯追求短期财务回报。公司通过深度共创模式，组织LP走进被投企业游学交流，实现产业资源互通互享，由此构建了高黏性的信任壁垒。

证券时报：华夏恒天自有及合伙人资金占比达60%，在业内极为少见，如何在外部资金占比较低的情况下，实现自有资金滚动循环出资？

温小平：60%的自有及合伙人资金占比，在行业内属于少见的稳健结构，核心依托于“内生性循环”资金生态。自2019年运营以来，我们坚持高标准客户筛选与深度化投后服务，不仅是基金管理人，更是企业家成长同行者。通过常态化产业游学、项目路演与价值共创，让LP实现“看得懂、投得明、信得过”。高度认可与87.3%的高LP复购率，资金流转保持健康稳定；LP持续跟投叠加项目退出现金流回流，推动自有资金不断回笼滚动，最终形成业内少见的稳健资金结构。

证券时报：华夏恒天投资项目数量偏少，但单项目投资比例显著高于市场水平，为何采用这一策略？

温小平：我们坚持“少而精、重陪伴、强赋能”，不追求项目数量，更看重投资质量与产业掌控力。我们认为，最优风控源于源头标准提升，为此确立“行业第一、行业唯一、科学家+企业家、阳光产业与未来产业”四维投资标准。优质标的具备稀缺性，确认后即重仓布局并持续追加投资，契合巴菲特式长期价值投资逻辑。同时坚持产业链生态投资，在资源整合、战略赋能过程中，对高确定性、高成长性项目持续加码，既追求更高收益，也与创始人深度绑定、协同成长。

不做盲池基金，以三重优势提前卡位“水下项目”

证券时报：在量子计算、商业航天、人工智能等领域，华夏恒天均提前布局头部项目，如何发掘此类早期优质“水下项目”？

温小平：核心依托“前瞻战略规划+大势研判+逆向投资”三重优势。

一是超前布局，2015年即锁定人工智能、新能新材、高端装备等方向，长期战略定力得到市场验证；

二是与国家战略同频，精准研判政策与产业趋势，在国家重点布局的未来产业中已覆盖多数方向；

三是坚持逆向投资，聚焦“困境反转”与“即将爆发”标的，在市场共识形成前提前潜伏，领先行业2—3年卡位优质资产。

证券时报：华夏恒天自2019年起坚持“先锁定项目、再发起专项募资”的专项基金模式，为何不采用盲池基金实现规模扩张？

温小平：规模并非核心追求，“小而美”是华夏恒天的底层基因。不做盲池基金，本质是对投资人高度负责。盲池基金易出现资金分散、投后管理失控等问题，而“先锁项目、再募专项”实现点对点精准投资，全程公开透明，从机制上杜绝投资偏差，保障投资人知情权与决策权。我们宁愿坚守小规模精品基金，也要确保资金全部投向优质资产、实现稳健回报，这是对LP最切实的责任与尊重。

证券时报：当前热门赛道集中度高、竞争激烈，非共识机会减少，华夏恒天如何持续获取优质项目？

温小平：在同质化竞争环境下，我们依靠三张“差异化入场券”获取优质资产：

一是提前潜伏抢占先手，聚焦“困境反转”与“即将爆发”标的，在市场热炒前完成研究布局；

二是深度产业赋能创造价值，以产业链整合、战略咨询、人才对接等增值服务形成核心竞争力，企业更倾向于选择具备产业资源的合作伙伴；

三是早期卡位构筑护城河，在天使及早期阶段小额布局建立信任，待价值显现后持续加码，锁定优质资产。

行业分化大势所趋，核心比拼认知深度与产业壁垒

证券时报：优质项目与资源持续向头部机构集中，您如何看待行业分化？华夏恒天将如何强化核心竞争力？

温小平：市场分化是行业成熟的必然趋势，头部机构凭借品牌与资源集聚项目符合市场规律。我们并不焦虑，而是坚持走难以复制的精品化路线。我们不与头部机构比拼规模与品牌，而是聚焦认知深度与产业壁垒构建，专注于他人“做不了、做不深”的领域。未来将持续投资关口前移，在项目更早期的时候介入，以政策与产业趋势精准预判卡位国产替代与颠覆性创新。当头部机构涌入时，我们已具备退出或加码的主动权，以此构筑差异化竞争力。

证券时报：募资层面是否计划提升外部资金比例？是否会加强与政府引导基金、国资平台合作？

温小平：随着明星项目落地与标杆案例增多，市场认可度持续提升，公司外部资金比例正稳步提升。同时，项目产业落地效应显著，多地政府引导基金与国资产业资本主动寻求合作。

未来将顺势引入更多理念契合、价值观一致的外部资金与国资合作伙伴，推动优质产业项目梯度落地，以资本赋能区域经济发展，实现资本与产业双向共赢，持续优化资金结构。

证券时报：相比传统财务投资机构，华夏恒天产业型LP背景是否更有利于并购退出？

温小平：这是我们的核心竞争力之一。我们高度重视产业链联动与生态搭建，投资之初即充分考量产业协同性。依托产业型LP的深厚资源与并购需求，可高效对接上下游战略买家，相较纯财务投资机构具备更强的并购撮合能力与执行效率，实现项目价值最大化。产业资本深度参与也让退出通道更多元，除IPO外，并购退出等路径更为顺畅，进一步提升退出确定性。

校对：冉燕青