4月13日晚间，青山纸业（600103.SH）发布2025年年度报告，报告期内公司实现营业收入24.19亿元，归属于母公司所有者的净利润5468.42万元，经营活动产生的现金流量净额1.36亿元。截至2025年末，公司资产负债率为28.30%，较上年末下降4.11个百分点，财务结构持续优化。公司2025年度拟派发现金红利1927.11万元（含税），占年度归母净利润的35.24%，与广大投资者共享经营成果。

林浆纸一体化构建全产业链核心壁垒

2025年，受宏观经济波动、市场供需调整及政策导向影响，造纸行业经历上半年承压、下半年边际修复的过程，全国造纸和纸制品业营业收入14186.7亿元，同比下降2.6%；利润总额443亿元，同比下降13.6%，行业周期底部特征显著。在此背景下，青山纸业凭借“林浆纸一体化”产业链布局、产品差异化优势维持经营韧性。

同时，“十五五”规划聚焦于“新质生产力”“产业链供应链韧性与安全”以及“绿色低碳的深层转型”，青山纸业凭借地缘优势践行循环经济的路径愈发清晰。

目前已形成“浆-纸-袋”“竹-浆-纸”双重产业链协同效应，从源头把控原材料供应与成本优势。在林业资源端，公司林业子公司深度融入公司主导产业体系，从原料采购的辅助渠道升级为保障性支撑平台，实现与浆纸主业高度协同发展。

在制浆造纸核心环节，公司稳步推进产能升级与技术改造，2025年重点实施年产20万吨竹浆技改工程，通过项目带动推进公司新旧动能转换，推动公司浆纸主业向绿色、低碳、可持续高质量发展。年报显示，该项目总投资3.93亿元，目前主体工程已基本完工，并进入调试阶段，项目预计2026年上半年完成。

在产品方面，2025年公司浆、纸及纸制品等主导产品量价同比下降，主营业务收入和利润有所减少，但产品结构调整成效明显，新型包装用纸销量占纸产品比重大幅提升，正逐步成为公司潜在业绩增长支柱。公司打造了“青山牌”伸性纸袋纸这一拳头产品，其国内市场占有率超过60%，位居全国第一，在包装用纸领域建立了稳固的品牌优势。

绿色化、智能化、高端化升级加速落地

公司在年报中披露了未来发展战略，其中对于浆纸产业，公司将以实现循环经济高质量发展为目标，做强做精做大纸袋纸、竹浆、溶解浆等核心产品，加速推进“林-浆-纸/纤”双链协同发展；持续向功能性纸材料、纺织新材料、健卫材料等高端植物基新材料领域拓展，推动浆纸主业绿色化、智能化、高端化转型升级。

绿色发展是青山纸业可持续发展的鲜明底色，公司持续加大环保投入，推动产业绿色转型。报告期内，公司大力推进环保提升项目，该项目预算总投资2038.39万元，目前已基本完工，进入工程验收阶段；同时，实施污水处理提标改造项目，项目总投资为6304.57万元，截至2025年末，已完成该项目工程招标，目前处于施工前期阶段。

公司不断推进ERP系统智能化升级和MES二期建设及数字化转型，打通关键环节与链条，实现数据融通贯通，推动新一代信息技术与造纸企业的深度融合，提升管理效能。2025年，完成木竹片自动取样、供应链系统安全和消防控制中心改造，智能考勤及访客系统投入试运行，实现生产、供应、安全等多维度管理智能化提效，有效激发了企业内生发展动力。

公司继续加大高端产品研发力度，2025年研发费用5446.98万元，同比增长8.18%。通过加大研发投入、成立院士专家工作站等多维方式提升研发创新能力，探索竹浆、竹溶解浆等高附加值产品的多元化应用，加快竹基新材料等系列绿色产品研发，并成功开发多款适配细分市场需求的新品种，推动企业产品多元化、特色化发展。2025年全公司共计获得自主知识产权32件（发明专利2件、实用新型专利20件、软件著作权10件），竹溶解浆生产工艺技术研究荣获“十四五”轻工业先进科技创新成果，核心技术竞争力持续增强。

生物医药及电子通讯等新兴产业实现新突破

在传统浆纸主业外，青山纸业的多元化战略开花结果，其中药业及光电子板块报告期业务发展态势良好。

2025年，公司落实福建省加快生物医药产业高质量发展相关部署，加快药业发展，积极优化药业发展布局，以子公司水仙药业为主体，通过项目带动和创新驱动，拓展药业发展空间。目前，水仙药业“水仙”牌风油精国内市场占有率达30%以上，位居全国第一；研发的夫西地酸乳膏于2025年7月获得国家药品监督管理局颁发的药品注册批件，并视同通过一致性评价，为医药板块的发展增添了新动力；完成5个中药配方颗粒备案，中药产业潜力进一步挖掘。

报告期内，公司控股子公司深圳市恒宝通光电子股份有限公司（简称“深圳恒宝通”）的营业收入20695.02万元，营业利润527.50万元，营业利润同比上升143.85%，主要是报告期OEM/ODM业务的光模块产品销售同比增加。年报中的产销量情况分析表披露，2025年公司光电子模块生产量197.37万只，销售量194.44万只，同比分别增长48.71%、43.47%，展现出强劲增长势头。

在行业层面，公司指出，全球AI算力需求爆发带动行业高景气发展，光通信领域作为核心应用场景，需求结构持续优化。公司精准把握这一趋势，2025年深圳恒宝通深化自有品牌布局，加大数据中心市场开拓力度，加强电口模块等优势产品研发生产，紧跟市场动向，深化国际合作，市场竞争力与盈利能力明显提升。同时，深圳恒宝通为高新技术企业并通过“专精特新中小企业”认定，下属东莞恒宝通为国家级高新技术企业并通过国家级“专精特新中小企业”复审，技术实力得到充分认可。

按照年报中披露的生物医药及电子通讯等新兴产业推进目标，公司将抓住生物医药产业发展机遇，谋划战略引进与合作，创新运营模式，拓展外用药、化药、中药领域，培育优势品种，以项目建设带动漳州水仙产业发展壮大；加快电子通讯产业培育，推进深圳恒宝通400G/800G等高速率光模块研发与应用推广，打造自主品牌，实现高端客户市场突破与规模化交付，提升核心竞争力。

目前，青山纸业已转型为集制浆、造纸、热电联产、碱回收、纸箱及纸袋制造、医药、光电子、林业开发于一体的国有控股上市公司。沿着总体战略目标，公司力争到“十五五”末，建成主业突出、核心竞争优势显著的现代化轻工企业。