3月19日晚间，东阿阿胶(000423)披露2025年年报，公司实现营收67亿元，剔除会计重述影响，同比增长13.17%；归母净利润17.39亿元，同比增长11.67%，经营活动产生的现金流量净额22.89亿元，同比上升5.45%。

作为一家百年老字号企业，公司在“1238”战略主线指引下，特别是通过聚焦研发创新，完成了从“经验制药”到“科学循证”的深层次基因改造。

中药企业从“营销驱动”转向“科技驱动”的里程碑

长期以来，部分中药企业给人的印象是重营销、轻研发，依赖传统秘方而缺乏现代科学数据的支撑。然而，东阿阿胶2025年的年报彻底打破了这一刻板印象，标志着中药行业正在经历一场深刻的“研发革命”。

数据显示，2025年，东阿阿胶研发费用同比增长56.8%，达到2.72亿元。这一增速远超营收和利润增速，表明公司已将科技创新视为核心驱动力。2025年，东阿阿胶先后获批国家发展改革委企业技术中心，落地双院士工作站，并举办高规格的科技创新大会，汇聚三位中国工程院院士及百余位专家，这种“顶格配置”的研发资源在中药行业内极为罕见。

循证医学的突破性进展，研发的核心价值在于解决“说不清、道不明”的痛点。近年来，东阿阿胶在循证医学上取得了里程碑式的成果。“复方阿胶浆治疗癌因性疲乏”的研究，接连斩获ASCO、SIO等国际顶级学术大奖，这意味着中医药的疗效开始被国际主流医学界所接纳和赞赏。更重要的是，东阿阿胶首次从阿胶主要成分中鉴定出一种新的补血活性肽，并在国际期刊《Collagen and Leather》上发表，科学揭示了阿胶的补血机制。这一突破不仅为产品提供了坚实的科学背书，更为中医药的国际化扫清了理论障碍。

研发创新已成为东阿阿胶构建新质生产力、实现高质量发展的核心引擎。

科技叙事下的“双轮驱动”新格局

在强大的研发体系支撑下，东阿阿胶成功构建了药品+健康消费品“双轮驱动”的业务增长模式。

药品端：依托循证医学成果，复方阿胶浆持续放量，尤其是在癌因性疲乏等临床领域的突破，为其打开了广阔的医疗市场空间。

消费品端：研发创新同样赋能健康消费品。公司推出的“小金条”阿胶速溶粉、男士健康系列（皇家围场1619、“壮本”肉苁蓉）等新品，均是基于对消费者需求的精准洞察和工艺技术的创新突破。这些新品不仅丰富了产品矩阵，更成功吸引了年轻消费群体，实现了品牌的年轻化转型。

同时，这些创新更是东阿阿胶布局未来的直接体现，阿胶系列产品之外的第二增长曲线呼之欲出。

从“分红奶牛”到“价值管理者”的跃迁

2025年7月，东阿阿胶完成自成立以来的首次股权激励。此次年报显示，东阿阿胶2025年度利润分配方案为，拟向全体股东每10股派发现金股利14.31元（含税），共计分配现金股利人民币9.22亿元。叠加2025年中期分红，全年累计分红17.4亿元。本次分红落地实施后，公司自上市以来已累计分红29次，分红总额已超110亿元。

而东阿阿胶2025年的“组合拳”，远不止于此，2025年底，东阿阿胶启动1亿—2亿元股票回购并注销。东阿阿胶此时推出该计划，既回应了市场对价值回归的期待，也为长期投资者注入了强心剂。

当前，国内消费刺激政策密集出台，医保及集采政策呈现相对松绑态势，中医药行业迎来了政策红利期。东阿阿胶作为行业龙头，凭借深厚的品牌积淀、完善的产品矩阵、持续优化的渠道布局以及华润集团的生态赋能，在消费复苏的浪潮中已具备显著的先发优势。从估值角度看，消费板块在经历长时间调整后，正处于相对低位，具备较高的安全边际和反弹弹性。随着研发创新成果的持续转化，以及股东回报政策的不断优化，公司有望迎来业绩增长与估值提升的“戴维斯双击”。（齐和宁）