2月5日，上海期货交易所（以下简称“上期所”）发布通知，自2026年2月9日（星期一）收盘结算时起，对铜、铝、铅、锌、氧化铝、铸造铝合金、线材、不锈钢、镍、锡、黄金、白银等期货已上市合约的涨跌停板幅度及交易保证金比例进行调整。

其中特别需要指出的是，白银品种调整后为20%的涨跌停板及22%的一般持仓保证金，铜铝等品种涨跌停板从之前的更低水平提升至10%。

业内人士指出，交易所此次调整打出“扩板+调保”组合，有利于维护市场稳定，旨在平衡“流动性”与“风险”。投资者需根据自身风险承受能力，合理调整持仓策略，避免过度杠杆操作。

交易所打出“扩板+调保”组合拳

2月5日，上期所公告，自2026年2月9日（星期一）收盘结算时起，对涨跌停板幅度和交易保证金比例做出调整。

其中，黄金期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19%；白银期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例调整为21%，一般持仓交易保证金比例调整为22%。

在有色金属方面，铜、铝、铅、锌、氧化铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12%；铸造铝合金、线材、不锈钢期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%。

此外，镍、锡期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14%。

此次调整之后，白银期货保证金比例（22%）与国际主流交易所（如COMEX白银的保证金比例约20%—25%）更为接近，既能容纳短期价格波动，又能有效抑制过度投机。另外，高保证金比例将促使资金向产业客户（如有色金属加工企业、贵金属首饰商）和专业机构（如对冲基金、期货公司资管）集中，因为这些主体更注重长期套期保值需求，而非短期投机。

资金大幅撤离金属铜板块

2月5日，商品期货市场上，有色板块成为资金撤离的主要板块，特别是金属铜市场。根据文华财经数据，2月5日，文华商品指数流失超过152亿元资金。有色板块成为资金撤离重灾区，流出79.13亿元，沪铜失血近50亿元。

此外，新能源板块也流失超40亿元，碳酸锂触及跌停惨遭41亿元资金抛售。贵金属、煤炭、化工等主流板块均呈现大幅净流出，仅饲料、钢铁等少数板块获得少量资金注入。

当前，关于美联储未来政策前景的猜测引发了金融市场巨震，铜价也跟随波动。特别是由于前期贵金属加速上行，带动了其他金属不断刷新阶段性高位甚至是历史新高，但是铜价受制于全球显性库存回升，走势一直谨慎，期价在10万元关口附近徘徊超过半个月之久，直至上月底铜价才有所突破。近期又随着贵金属的剧烈调整，铜价也出现顺势回调。

值得注意的是，近期中国有色工业协会强调加强铜战略储备，业内人士认为将有利于铜价长期趋稳。中银国际期货研究咨询部有色高级研究员刘超认为，协会首次提出“铜+铜精矿”双重储备模式，这与以往仅储备精炼铜有本质区别。铜精矿储备意味着中国将战略防线前移至产业链最上游，直接应对海外矿山供应中断风险，增强对国际矿业巨头议价能力。从其带来的影响看，短期全球战略储备竞赛将阶段性推高铜现货需求。长期储备机制完善将平抑价格波动，发挥“蓄水池”稳定器功能。未来关键矿产正从经济商品向“战略需求”转变。

排版：汪云鹏

校对：刘星莹