2月4日，随着26.5亿元配套募集资金全额到账，内蒙古蒙电华能热电股份有限公司历时一年多的重大资产重组项目正式完成。本次交易中，内蒙华电以总计53.36亿元对价收购控股股东北方联合电力有限责任公司旗下装机容量达160万千瓦的优质风电资产，并同步完成配套融资。此举标志着公司“火电+新能源+煤炭”三业协同的战略布局取得关键进展，为其在国家能源结构转型背景下构建可持续业务架构奠定了重要资产基础。从行业视角观察，此次重组不仅是内蒙华电在“双碳”目标推进过程中实施业务转型的战略举措，也是近年来电力行业少数实现溢价配套融资的案例之一。

整合优质风电资产

作为中国华能在蒙西地区的重要资本平台，内蒙华电长期承担区域基础能源保供职能。在能源结构持续向清洁低碳转型的宏观背景下，提升新能源装机比重已成为公司实现可持续发展的必然路径。截至2025年三季度，公司总装机容量约为1327.62万千瓦，电源结构优化持续推进。

通过本次收购正蓝旗风电70%股权与北方多伦75.51%股权，内蒙华电新增已并网运营风电装机160万千瓦。交易完成后，公司新能源装机规模预计提升至550万千瓦（含在建），新能源占比提升8个百分点。此次资产整合不仅优化了公司的电源结构，增强了盈利稳定性和环境适应性，也是中国华能推动优质资源向上市公司集中、实现国有资产优化配置的重要实践。

随着重组项目完成，内蒙华电在装机结构清洁化方面迈出实质性步伐。从财务角度来看，新增风电资产预计将为公司带来稳定的现金流贡献；从经营风险管控角度，在煤炭价格波动环境下，新能源与既有火电、煤炭业务的协同效应有望增强公司的抗周期能力。

公司治理层面，内蒙华电此前已承诺2025年至2027年现金分红比例不低于70%，体现出重视股东回报的政策导向。未来公司表示将继续深化“火电为基础、新能源为增长引擎、煤炭为供应保障”的三业协同发展模式，持续提升清洁能源比重，推动公司向低碳、高效的综合能源服务商转型。

市场化融资获超额认购

本次重组采用“发行股份购买资产并募集配套资金”方式，在保持财务结构稳健的同时支持长期战略实施。内蒙华电开展各类投资者交流近百场，最终吸引超过151亿元资金参与询价。1月23日，公司以4.94元/股的发行价格完成26.5亿元定向增发，该价格较定价基准日前20个交易日均价溢价6.96%，较簿记日午盘收盘价高出3.78%，大幅优于同期同行表现。本次发行有效申购金额达151.67亿元，认购倍数超过5.72倍。

此次溢价发行成功引入了包括国家级基金、地方国资平台及产业资本在内的多元长期投资者，反映出机构投资者对公司资产质量、转型前景及治理能力的认可，也体现了公司在资本运作与价值传递方面的执行效率。

分析认为，当前电力企业的绿色转型已从前期规划阶段进入规模化实施阶段，资本市场在这一过程中发挥着日益重要的资源配置作用。公司此次配套融资获得超额认购，表明投资者对能源转型主题的关注以及对公司转型路径的认可。

行业转型背景下的观察与思考

此次重组正值我国能源结构深度调整、电力行业转型加速的关键时期。从行业发展趋势来看，传统火电企业通过资产重组提升新能源装机比重，已成为加速业务转型的有效路径之一。

值得关注的是，在完成资产整合后，公司新能源装机占比已提升至23%以上，电源结构得到显著优化。未来随着新能源运营经验的积累和技术的持续进步，公司有望进一步提升清洁能源业务的盈利贡献。在电力市场化改革深化的背景下，公司“火电+新能源+煤炭”的多能互补模式，也有助于提升整体运营的稳定性和市场竞争力。

前述人士也指出，转型成效需要时间验证。未来公司将需要在提升新能源运营效率、优化多能源协同机制、适应电力市场改革等方面持续努力。特别是在新能源电力消纳、储能配套建设、智能调度等领域的技术和管理创新，将成为衡量转型成效的重要指标。

对于投资者而言，在关注行业转型机遇的同时，也应持续跟踪公司的战略执行进展和经营质量提升情况，从而做出更加理性的投资决策。