1月30日晚间，有机硅+工业硅“双龙头”合盛硅业(603260)披露2025年度业绩预告，经财务部门初步测算，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润-330,000万元到-280,000万元。公告表示，2025年，公司所处行业整体经历阶段性供需结构调整，产品价格面临下行压力，但工业硅业务仍保持了一定的盈利水平，展现了核心业务的经营韧性，有机硅板块随着价格企稳回升，盈利状况有望持续恢复。

停工损失、资产减值造成亏损，反内卷推动破局

根据公告，合盛硅业2025年业绩亏损的主要原因集中于光伏业务板块。

从行业看，光伏行业从2023年第四季度开启亏损潮至今已连续8个季度，在已经披露2025年度业绩预告的多家公司中，大部分仍处于亏损状态。在当前行业承压背景下推行“反内卷”政策，各环节企业共识性更强，行业亟需破局。

合盛硅业作为硅基新材料领域领军企业，此前一体化产业链为核心向下游多晶硅、光伏组件、光伏玻璃等板块延伸。2025年多晶硅市场在政策与市场协同作用下逐步修复，但仍面临短期需求不足、库存较高等挑战。

信达期货指出，随着光伏补贴的逐步退出，电力市场进入市场化交易阶段，终端装机在2025年上半年有透支，6月份装机仅为13GW，出现断档式下滑，下半年光伏装机量走弱预期加强，对多晶硅需求有较大程度下滑。

与2024年相比，2025年公司光伏业务受多晶硅产线停产以及光伏组件产线产能利用率偏低等因素叠加影响，产生了较大的停工损失与运营亏损。同时，在光伏业务重大变化下，公司对相关长期资产计提约11亿—13亿元资产减值准备（相关资产减值测试的评估报告尚在编制中）。上述停工损失及资产减值等原因共同导致了光伏板块的大额亏损，对公司整体利润构成了重大影响。

公司表示，根据政策导向与市场需求变化，持续优化光伏板块资产与业务结构，积极响应行业自律倡议，推动产业链告别低价无序竞争，迈向高质量发展。

当前光伏行业正面临产能出清和格局重塑，市场普遍认为2026年是拐点之年。随着供给侧秩序逐步理顺，光伏产业链盈利中枢有望企稳并逐步修复，行业发展或进入以高质量供给和长期回报为导向的稳态演化阶段。

成本优化夯实根基，有机硅出口、内需旺季带动复苏

面对复杂的外部环境，合盛硅业始终坚持以“聚焦主业、固本强核、优化配置”为核心策略，依托全产业链协同与精细化管理，持续夯实工业硅、有机硅等核心业务的成本优势与运营效率。

公司表示，2025年有机硅市场同样面临压力，产品价格在年内大部分时间于低位区间震荡，据百川盈孚统计数据，2025年有机硅DMC市场均价同比下降约12%，导致该业务收入与盈利较去年同期有所回落。随着第四季度行业自律措施推进与供需结构改善，有机硅产品价格已呈现企稳回升态势，板块盈利状况后续有望持续恢复。

根据天风证券最新研报，1月19日—25日国内有机硅市场价格走高，当前有机硅DMC主流报价区间在1.39万—1.4万元/吨。受有机硅出口退税政策即将取消影响，市场抢出口窗口期效应凸显，企业出口订单量明显增长。

有机硅出口退税取消带来的出口增量，叠加国内2月下旬同步进入需求旺季，2026年一季度海内外需求共振。国泰君安期货研报指出，后续有机硅自律亦计划进一步减产，以进一步挺价。

此外，有机硅前置性的抢出口亦会带来部分工业硅的消费增量，市场看好由此带来的工业硅价格传导情形。2025年，工业硅市场受光伏产业链供需关系变化呈现需求同比显著收缩、销售价格下行，导致合盛硅业该业务收入与毛利率同比大幅下降。公司通过持续的成本优化与运营管理保持工业硅板块盈利。随着下游逐步趋稳，未来工业硅盈利中枢有望抬升。

公司表示，将继续密切关注市场变化，动态优化生产经营安排，并持续推进高附加值产品的研发与产业化，着力提升整体盈利能力和抗风险能力，保持经营性现金流为正，为公司的长期健康发展奠定坚实基础。（CIS）