随着史上最好三季报出炉，隆鑫通用成为A股营收和净利润最高的摩企。高增长业绩背后，是其在2025年落实“存量优化、增量突破”发展战略，是公司聚焦主业、优化资产结构及深化国际化战略的集中体现，是两大核心主业的协同发力与高端自主品牌的突破性进展的成果。2025年前三季度，自主高端品牌无极实现营收30.35亿元，几乎追上2024年全年营收31.5亿元，成为拉动其业绩增长的新动能。

随着珠海隆华、金业机械、意大利CMD等非核心低效资产的剥离，隆鑫通用将释放更大的利润空间。未来，在新控股股东宗申新智造加持下，隆鑫通用与宗申动力还将进行一系列的资产整合，以充分发挥协同效应，实现“1+1>2”的效果。彼时，隆鑫通用或将成为中国最大的摩托车发动机制造商、最大的摩托车制造商，资本市场又将为其给出怎样的估值呢？

来源：新财富杂志（ID：xcfplus）

作者：姬婧瑛

创立31年的隆鑫通用，在2024年末开启了新的发展篇章。

2024年12月27日，隆鑫通用的原控股股东隆鑫集团完成破产重整，宗申集团旗下重庆宗申新智造科技有限公司（简称“宗申新智造”）出资33.46亿元，收购了隆鑫集团持有的隆鑫通用股权。收购完成后，宗申新智造成为隆鑫通用第一大股东，宗申新智造的实控人左宗申替代涂建华，成为隆鑫通用新的实控人。

“控制权不稳定”问题解除，隆鑫通用得以贯彻实施“存量优化、增量突破”的战略，吸收宗申赋能的“六化”理念，将标准化、可视化、精益化、自动化、数字化、智能化贯彻到企业生产、管理和文化中，实现降本增效，向新质生产力转型。

2025年10月末，隆鑫通用交上了史上最强三季报成绩单，实现营收145.57亿元、净利润15.69亿元，成为A股营收和净利率最高的摩企。

高成长业绩，带动其股价上行。年初至今，隆鑫通用股价从8.07元/股上涨至16元/股左右，涨幅接近100%，其市值一度超过330亿元，创上市以来新高。

在新控股股东支持下，隆鑫通用实现了硬件环境与企业面貌的协同升级。其新总部大楼顺利启用、新升级的员工食堂焕新开放，树立 “客户至上、奋斗进取、协同发展、贡献为本”的核心价值观，构建起覆盖全员的激励体系，注重员工成长与价值实现，推动形成全员事业共同体，内部凝聚力显著增强，公司整体面貌实现系统性焕新。

隆鑫通用在2025年业绩与市值同步攀升之际，在公司董事长李耀的大力推动下，非核心资产剥离计划取得实质性突破。“减负”的隆鑫通用，未来将释放更大的利润空间，迎来新的增长周期。这一切离不开新一届董事会和管理层坚定的战略思维、清晰的发展理念以及持续推进改革的决心。正是在他们务实高效、锐意进取的经营管理下，公司得以顺利推进资产优化与结构重组，不断夯实主业竞争力。

在新股东的战略赋能与管理团队的高效执行下，隆鑫通用正摆脱多元化遗留负担，轻装上阵，以创新驱动和全球拓展为核心，迈向更高质量、更可持续的发展新周期。

01

盈利能力创新高，业绩增速领跑行业

在竞争激烈的燃油摩托车市场，隆鑫通用2024年实现营收168.22亿元，首次突破150亿元，营收同比增长28.74%。2025年，隆鑫通用继续保持高增速，前三季度实现营收145.57亿元，同比增长19.14%，实现净利润15.69亿元，同比增长77.64%，已超过2024年全年净利润10.56亿元，业绩创三季报历史新高（图1）。

基于高速增长的业绩，其净利率录得10.78%，毛利率录得18.8%，均创近5年三季报最高水平，盈利能力显著提升（图2）。

2025年前三季度，隆鑫通用经营净现金流达到26.68亿元，同比增长147.96%，创历史新高。截至2025年9月末，隆鑫通用有货币资金93.6亿元，归属于上市公司股东的所有者权益99.35亿元，为发展自主品牌、开拓海外市场等增量业务提供了充足的“弹药”。

02

自主品牌无极成新增长极，

9个月营收超过30亿元

站在摩托车第一梯队的隆鑫通用，正加速从“制造领先”向“品牌引领”的战略转型，其着力打造的高端自主品牌无极VOGE，已成为公司发展新引擎。

2024年，无极系列产品销售收入达到31.54亿元，同比增长111.43%，国内和国外销售收入均实现翻倍。2025年，无极业绩继续飙涨，前三季度实现销售收入30.35亿元，同比增长24.87%，几近于2024年全年收入。

无极的迅猛增长，意味着隆鑫通用从以代工为主向以自主品牌为主的转型取得初步成功，这也是中国摩托车产业高端自主品牌崛起的缩影。

1993年从制造摩托车发动机起家，后延伸到摩托车整车制造，2017年其摩托车产销总量位列行业第二，隆鑫通用积累了一流的摩托车制造能力，也走到了发展自主品牌的关键节点。

2018年，隆鑫通用自主高端大排量摩托车品牌无极面世。此后，随着新品持续发售，无极销量和营收快速增长。2020年，无极销售2.55万台，同比增长21.09%，实现销售收入4.47亿元，同比增长50%，隆鑫通用培育自主品牌初告成功。

2021—2024年，无极销售收入从8.37亿元增至31.53亿元，年复合增速高达55.61%，是隆鑫通用增速最快的业务，在总营收中的占比从6.41%上升至18.75%（表1）。

无极品牌的成功，根植于隆鑫通用30余年的技术积淀与对全球市场的深刻洞察，并在此基础上形成了一套精准的差异化打法。

其一，精准聚焦大排量赛道。在海外市场，无极品牌巧妙地避开了与宝马、杜卡迪等传统豪强在公升级（1000cc及以上）超高端市场的正面竞争，精准地切入大排量细分赛道，以 “质价比”优势——即在同等性能下提供更具竞争力的价格，或在相近价位下提供更优的品质与配置，成功吸引了那些追求驾驶乐趣且注重实用价值的消费者。

其二，扩张渠道、深耕欧洲。渠道建设是无极海外拓展的另一大亮点，截至2025年6月末，其已在海外构建了1292个销售网点。尤为重要的是，无极对欧洲这一成熟高端市场进行了战略性深耕，在其中布局了957个网点，占海外总网点数的74%。这不仅体现了欧洲市场对其产品的认可，也为其全球品牌形象奠定了坚实基础。通过线上社媒矩阵与线下经销商网络的协同运营，无极持续强化其海外品牌势能。

这种“立足欧洲、辐射全球”的路径，展现了无极品牌深度的市场洞察与扎实的战略执行力。欧洲市场的成功，为其带来了显著的背书效应，不仅提升了全球品牌形象，也为后续进军拉美、东南亚等规模庞大的市场奠定了基础。

2025年上半年，无极系列出口实现销售收入11.9亿元，占比60%，超过国内收入7.9亿元，海外市场的占比越来越重。

隆鑫通用董秘叶珂伽表示，无极品牌在海外市场的拓展遵循“1+N”战略。该战略的核心在于，首先集中资源将欧洲市场打造为战略支点与品牌高地（即“1”），凭借其成熟的市场环境和高标准的产品要求树立品牌形象；在成功建立标杆后，再将已验证的成功模式与积累的品牌势能，系统性复制到拉丁美洲、东南亚等更具规模潜力的新兴市场（即“N”），从而实现有梯次、有协同的全球市场推进。

国内市场，无极则聚焦踏板与巡航两大品类。踏板系列中，150、250车型凭借高性价比成为现象级爆款；巡航领域标杆CU525凭借强劲动力、灵活驾控与魅力声浪，登顶同排量段销量榜首，累计销量破6万台，奠定无极在国内巡航市场及大排量摩托车市场的头部地位。

除硬核产品力外，无极以渠道、服务与生态多维布局筑牢品牌根基，国内已建成1053家销售网点，持续优化“极”服务体系；组建“无极骑士俱乐部”、举办“骑行学苑”、开启“极客漫游计划”，增强用户羁绊并推动中国摩托车文化健康发展。2025年7月，无极机车官方APP上线，开启“极客”极智骑行体验。

产品、渠道、服务、消费者生态共振，铸就了无极品牌成长之路，未来发展值得期待。

03

行业出海擎旗者，

从制造出海向品牌出海战略跃升

在中国摩托车行业，隆鑫通用是当之无愧的出口擎旗者。

2012年8月在A股上市后，隆鑫通用的国外营收大幅增长，从2013年的30.42亿元增至2024年的108.9亿元，增长2.6倍，增幅远超过国内营收的增幅（图3）。2024年，隆鑫通用摩托车出口创汇10.74亿美元，创历史新高。

国外收入能够持续增长，得益于隆鑫通用在三个方面的加码发力：一是制造出海到品牌出海的跃升，二是本地化构筑竞争壁垒，三是多元化与精细化并行拓展更大市场。

第一，从制造出海到品牌出海。与代工、输出制造能力不同，隆鑫通用品牌出海的策略及步骤极其精准。

在欧美等成熟市场，隆鑫通用重点推广高端品牌车型，主打智能、环保的设计理念，直接与国际一线品牌竞争，改变低价竞争策略。并通过赞助或参与海外地区的摩托车赛事、越野活动等，提升品牌在目标市场的专业形象和知名度。同时，在社交媒体平台（如Facebook、Instagram、YouTube）开展针对当地文化和用户习惯的精准营销，与消费者建立情感链接。

精准的策略，锻造出了多个爆款产品。例如，隆鑫通用2024年推出的准公升级爆款产品DS900X，当年销量破万台，在国内 800cc 以上摩托车出口总量占比超 95%，获得欧洲消费者高度认可。

隆鑫通用总经理龚晖介绍，欧洲作为全球大排量机车的高端成熟市场，其对产品性能、品质与安全标准的苛求，已成为检验品牌全球竞争力的试金石。隆鑫通用旗下高端产品能在这一市场稳步立足，不仅体现了其产品力已全面接轨国际高标准，更标志着中国摩企实现了从“制造出海”向“品牌出海”的关键跨越。

其次，战略性拓展亚洲、拉丁美洲等新兴市场，形成了“成熟市场高端突破”与“新兴市场规模覆盖”并举的多元化市场格局。公司拟以“产能出海”为依托，通过高质价比的产品组合和精细化的渠道建设，持续提升全球市场渗透率。

通过“市场多元化+渠道精细化+产能本地化（未来）”的组合策略，隆鑫通用正逐步实现从“产品出海”到“品牌扎根”，并进一步向“产能出海”的深化发展，为其全球增长打开新的空间。

未来，隆鑫通用将继续以差异化的产品，向更广阔的市场渗透，进一步扩大市场份额，从而实现营收增长。而智能化的变革大潮，也在改写摩托车的竞争格局。

04

锚定智能化升级，

经营效能达至5年来新高

摩托车产业，也经历电动化、智能化对生产模式的颠覆式变革。

面向时代命题，隆鑫通用持续进行车间、生产线、设备的智能升级，并将云计算、大数据、物联网、工业互联网、AI等信息技术与工业机器人、智能装备等先进制造技术深度融合，目前已构建了从产品研发到客户管理全流程的信息化管理平台，完成了数个新工厂的数智化建设。

截至2025年6月末，隆鑫通用累计获评1个国家“卓越级智能工厂”、4个重庆市“智能工厂”、5个重庆市“数字化车间”，同时“智能协同作业”入选国家级智能制造优秀场景，在摩托车智造领域保持行业领先。

隆鑫通用通过深度推进智能制造转型，已建立起“高端摩托车产业大脑”，汇聚了“产业运行、产业分布、产业生态、主体培育、项目建设、价格指数、市场动态、行业资讯”等数据，帮助实时监测产业运行情况，辅助进行产业的精准治理，更好把握产业发展局势和方向。同时根据宏观数据，帮助企业对生产经营活动进行适应性调整，通过“智慧造车”“智慧购车”“智慧用车”三大核心模块，基本覆盖摩托车行业全产业链条核心场景。

其在产线上构建了“从订单到交付”的端到端数字化体系，实现了全流程的高效协同与精益生产。走进隆鑫通用生产车间，铸造、加工、焊接、涂装、注塑、总装等环节广泛采用自动机器人与智能设备，大幅提升生产自动化程度；通过集成PLM、MES、ERP等系统实现全流程数字化操作与端到端对接。随着单位效率提升、单台摩托车下线周期缩短，其生产运营效率显著提高；加之在线质量控制、在线防错、质量数据可追溯，产品质量控制水平显著提升。

2025年12月5日，隆鑫通用与上海智元签署《战略合作协议》，双方将互为各自行业内“唯一战略合作伙伴”，重点围绕工业制造与智能出行两大核心场景展开合作。通过“技术研发”与“精密制造”的优势互补，借助“场景、数据、渠道”的三维赋能，加快研发更适合制造场景的“具身智能装备”和“具身智能产品”，包括具身智能两轮、三轮、四轮移动出行产品等，从而提升市场核心竞争力，并积极探索和构建集技术、制造、服务于一体的产业新业态，推动行业向智能化、高端化升级。

智能系统的应用，使隆鑫通用已然实现以销定产，其核心产品摩托车的产销率保持在98%以上，2022年和2023年均满负荷生产，产销率超过了100%（表2）。

在隆鑫通用生产线上，车间工作人员介绍，隆鑫已经能够做到“发动机不落地”，发动机的生产与整车装配已实现无缝衔接，真正做到“下线即装配”。“公司高效的精益生产体系，使得公司的存货周转率表现出色，这是公司高效的运营能力，也是核心竞争力。”隆鑫通用董秘叶珂伽表示。据现场工作人员介绍，账面存货基本均为已完工、待发运的产品，这充分体现了其以订单驱动的高效供应链管理能力。

隆鑫通用运营总监李政表示：“智能化、数字化让隆鑫实现了从粗放管理向精益管理的深刻变革，在以前看不见的细节上节约了很多成本。以前我们做年度预算，最后总是超标，预算好像没什么现实约束意义，但是近几年做年度预算，年终就能严丝合缝控制在预算内，这种‘被管起来’的感觉，让大家都很有安全感！”

安全感折射在运营数据的显著变化上。2025年前三季度，隆鑫通用资产周转率升至5年以来最高，达到0.86次/年，这意味着每投入1元的资产，隆鑫通用可以创造0.86元的营收。这在传统制造业中属于前列水平，在同业可比上市公司中位列头部区间，与春风动力的0.88次/年接近，高于钱江摩托的0.4次/年。

另外，得益于整体生产效率、管理效率的提升，隆鑫通用存货周转天数、应付账款周转天数都降至5年来最低（图4）。

据隆鑫通用总经理龚晖称，公司将供应商付款账期严格控制在两个月以内，这不仅是公司恪守商业信誉、尊重合作伙伴的核心体现，更是其财务管理精细化和现金流健康高效的直接证明。他强调：“我们坚守‘准时付款’原则，与供应商建立了稳定可靠的合作关系，这种以诚信为基础的合作模式，极大增强了产业链的协同效率与整体韧性，为公司在市场竞争中提供了坚实的支撑。”这一实践亦是隆鑫通用现金流高效、稳健运转的有力证明。

05

剥离非核心资产，

从“硬件”到“软件”实现系统性焕新

在主业做大做强的同时，隆鑫通用尝试过多元化战略。但自2014年以来，珠海隆华、广州威能、意大利CMD、金业机械等多元业务布局无一成功。

2021年9月，隆鑫通用确立聚焦主业的发展战略，坚持推进非主业资产的剥离、退出。但其仅在2023年剥离过一家低速四轮电动车企业，此后再无进展。

近来，在董事长李耀的大力推动下，其剥离计划终于取得实质性进展。2025年11月14日，隆鑫通用公告一举剥离珠海隆华和金业机械两项资产；同时，其也从意大利CMD公司全面退出，体现了新一届董事会和管理层加速剥离亏损资产的决心，这也是公司战略聚焦的关键一步。

从历年财报数据看，隆鑫通用本次置出的几家公司，不仅长期拖累其业绩表现，且与主业的协同性较弱。其中，金业机械自2018年收购后，2019年和2020年均未能完成业绩承诺，且形成了2.94亿元商誉，直至2024年才全部计提完毕；珠海隆华则是在成立后的12年间，仅有3年实现少量盈利，产品商业化难以达成，且导致无形资产减值，自2022年以来累计计提减值约8900万元。2016年，隆鑫通用为发展航空发动机及无人机产业收购了意大利CMD公司67%的股份，而后因美国及欧盟国家的出口管制政策，导致根本无法从CMD公司获得航空发动机技术。且因隆鑫通用的中资背景，CMD公司的战略客户取消了相关订单，导致其经营情况恶化，计提减值约2亿元。

上述几项资产剥离，对2025年公司业绩的影响不大。但剥离低效资产，属于“减法即加法”，效果如同外科手术，切除病灶，是为了让机体更健康、更有活力地成长，践行“存量优化、增量突破”发展理念。

通过非核心资产剥离，隆鑫通用的发展战略从外延式规模扩张走向内涵式质量提升，不仅修复了资产负债表、释放出更大的利润空间，也重新擘画了企业的发展蓝图，彰显了决策者的战略定力与远见。

资产结构优化与“减负”战略不仅使财务上更健康，更在治理机制和动力系统上完成了升级，隆鑫通用步入创新驱动的高质量发展新阶段。

其一，“硬件”更新、优化。为了让良好环境滋养优秀文化，让优秀文化凝聚发展动能，办公场景开始升级，企业面貌开启焕新。2025年，隆鑫通用全面推进各园区绿化景观升级，营造绿色、生态的办公环境，为员工提供更富灵感的工作空间，也为吸引高端人才、促进跨部门协作、激发创新活力提供了坚实基础，标志着公司正式迈入系统化、精益化运营的新征程。同时，全新升级的员工食堂投入使用，以更优设施与多样化健康膳食提升员工生活品质。同年7月，作为加入宗申大家庭后的重要里程碑，集接待、展示、办公等多功能于一体的平台新总部办公大楼正式启用。

这些“硬件”设施的全面优化，不仅有效提升了企业形象，更为吸引高端人才、促进内部协作、激发创新活力提供了高质量空间保障，标志着公司向精益化运营与高质量发展迈出了坚实一步。

其二，“软件”变革、提升。隆鑫通用秉承“让奋斗者有为，让有为者有位”的人才理念，构建全面的激励与培养体系，致力于推动员工从任务执行者向价值经营者转变，从雇佣关系迈向利益与事业共同体。2024年公司组织各类培训4540次，总时长超2万小时，并设立“隆鑫班”助力员工学历提升，为职业发展搭建阶梯。2025年，公司推动各类社团建设，开展5月红歌会等文化活动，促进员工交流融合与全面发展，持续增强团队归属感与企业内在凝聚力。

同时，公司也正式推出第三期员工持股计划，这是隆鑫通用时隔8年后再次推出的员工长期股权激励计划，也是隆鑫历史上激励额度和覆盖规模最大的一次，标志着其战略重心从资产规模驱动全面转向人才价值驱动与创新内生增长的新阶段。这不仅是激励机制升级，也是公司治理理念和发展逻辑的深刻变革，更是隆鑫通用向市场传递的明确信号：公司已完成阶段性调整，正以更轻盈的姿态、更聚焦的战略和更凝聚的团队，迈向创新驱动、人才引领的新周期。

系统性焕新的隆鑫通用，仍在控股股东的支持下大力推动变革。接下来，隆鑫通用还将与宗申动力将进行一系列的业务整合和调整，两家上市公司之间将发挥新的协同效应，实现“1+1>2”的效果。

彼时，隆鑫通用业务将更为聚焦、全球化品牌化战略更清晰，高端自主品牌摩托车规模或将更上一层楼，资本市场将给隆鑫通用什么样的估值呢？