国务院总理李克强11月18日主持召开国务院常务会议，会议指出，今年消费遭受疫情严重冲击，恢复正常增长有不少困难。要按照党中央、国务院部署，实施扩大内需战略，进一步促进消费。其中之一是要扩大汽车消费。鼓励各地增加号牌指标投放。开展新一轮汽车下乡和以旧换新，鼓励有条件的地区对农村居民购买3.5吨及以下货车、1.6升及以下排量乘用车，对居民淘汰国三及以下排放标准汽车并购买新车，给予补贴。

机构指出，汽车行业景气回升明确，叠加消费刺激政策加码，预计2021年乘用车销量增速有望达到15%以上，建议超配汽车板块。具体而言，短期行业迎来板块性贝塔机会，中期看企业的车型周期，长期看产业的电动智能趋势。

核心逻辑

1、10月乘用车销量同比增长9.1%，行业持续强劲复苏。根据中汽协数据，10月我国汽车实现销量257.3万辆，同比+12.5%，乘用车方面，10月销量达211.0万辆，同比+9.1%。分车型看，轿车、MPV、SUV、微客销量分别为94.7、12.4、100.1、3.5万辆，同比+6.1%、-4.0%、+13.4%、+35.3%。当前来看，行业库存仍处于历史中低位健康水平，伴随确定性复苏趋势，看好乘用车2-3年系统性行情机会。预计2020年经历疫情冲击后的乘用车行业全年收窄至-7%左右降幅；展望2021年，依然看好行业的需求复苏，预计行业实现12%以上同比增长，超过2019年行业水平。

2、汽车消费刺激政策超预期，助推行业景气加速回升。乘用车行业从5月开始已经销量增速转正，最近3个月持续保持高个位数的增长，当前时点依然推出鼓励汽车消费的刺激政策，说明汽车行业在扩大内需战略中的重要性。此次刺激政策主要涉及的方面包括：1、鼓励各地调整优化限购措施，增加号牌指标投放。2、开展新一轮汽车下乡和以旧换新，鼓励有条件的地区对农村居民购买3.5吨及以下货车、1.6升及以下排量乘用车，对居民淘汰国三及以下排放标准汽车并购买新车，给予补贴。3、加强停车场、充电桩等设施建设。

3、政策明确新一轮汽车下乡和以旧换新，自主品牌、轻卡企业最为受益。相比此前扩大内需，鼓励消费的政策文件，此次明确了新一轮汽车下乡和以旧换新，鼓励有条件的地区对农村居民购买3.5吨及以下货车、1.6升及以下排量乘用车，对居民淘汰国三及以下排放标准汽车并购买新车，给予补贴。自主品牌是1.6升及以下排量乘用车以及农村居民消费市场的主力军，长城、长安、吉利、比亚迪、荣威、传祺等自主品牌预计将将明显受益。同时，此次明确3.5吨及以下货车，叠加轻卡行业“大吨小标”治理、国六排放升级带来的格局优化，江铃、福田、江淮等轻卡企业料也将显著受益。

4、预计2021年乘用车销量增速有望达到15%以上，迎来板块性投资机会。2020年一季度后，乘用车行业迅速回暖，我们预计四季度行业销量继续保持高个位数增长，全年销量下滑收窄至6.6%。展望2021年，一方面疫情影响下2020年销量基数较低，另一方面，考虑到2017年是我国乘用车市场的销售巅峰，2017年销售的车辆进入3-6年后的第一个自然换购高峰，为新车销量提供了自然恢复基础。我们此前预计2021年乘用车销量有望在低基数的基础上实现全年15%的增长。叠加稳定和扩大汽车消费的政策刺激因素，2021年乘用车销量增速有望超预期达到15%以上。

5、汽车制造业是我国国民经济的支柱之一，托住汽车消费对对冲疫情对我国宏观经济造成的负面影响有重要意义。11月18日，国务院总理李克强在国务院常务会议上表示要扩大内需促进消费时，重点提到通过增加号牌指标、汽车下乡和以旧换新三大举措来扩大汽车消费。其实，自2月以来，中央及各地方政府已陆续出台多项汽车消费政策，本次国常会再次强调扩大汽车消费，预计还将带动更多汽车刺激政策的出台。

利好公司

安信证券指出，分析了本次国务院常务会议提出的扩大汽车消费的三大举措，梳理了2月以来各地方政府对汽车消费的补贴政策，预计在中央带领和财政支持下，各地政府继续跟进汽车消费政策的可能性较高。整车方面，重点推荐比亚迪、长城汽车、广汽集团、上汽集团和长安汽车，建议关注吉利汽车；零部件方面，重点推荐文灿股份和福耀玻璃，建议关注华域汽车。

中银证券指出，重点推荐：1）整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汽集团；重卡高景气延续，关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。2）零部件：关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域，以及优势车企供应链，推荐华域汽车、凯众股份等，关注继峰股份、华阳集团等。3）新能源：新能源汽车销量回暖，长期空间广阔，重点推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的拓普集团、银轮股份、宁波华翔、精锻科技，关注富奥股份、常熟汽饰。4）智能网联：辅助驾驶加速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、保隆科技。

招商证券指出，看好汽车复苏系统性机会，乘用车看修复和成长、重卡看2021基建持续超预期、客车板块看历经4-5年后的均值回归和重新定价。乘用车整车板块继续推荐具备强势产品周期的长城汽车、长安汽车、比亚迪，推荐目前估值仍处于历史相对中低位水平的上汽集团、广汽集团；零部件板块推荐福耀玻璃、星宇股份、华域汽车、伯特利、爱柯迪、精锻科技、一汽富维、中鼎股份、均胜电子；客车推荐宇通客车；重卡板块推荐潍柴动力、中国重汽、隆盛科技、艾可蓝、奥福环保。

海通证券指出，不能低估周期的力量，新一轮增长周期将拉动龙头企业的盈利水平，同时科技新周期将赋予产业更美好的前景，维持2020年汽车行业“优于大市”评级。1）重点关注科技转型坚决，销售趋势向好的整车优质龙头。建议关注整车企业吉利汽车、广汽集团、长城汽车、上汽集团、长安汽车、比亚迪等。2）零部件行业周期稳健向上，进口替代加速，智能电动网联赋能，建议关注福耀玻璃、华域汽车、三花智控、爱柯迪、华阳集团、岱美股份、科博达、新泉股份、德赛西威、银轮股份、拓普集团、星宇股份等。

本文内容精选自以下研报：

安信证券《汽车行业动态分析：国常会再放信号，扩大汽车消费》

中信证券《汽车行业重大事项点评：政策刺激超预期，景气回升再提速》

中银证券《汽车行业月报：10月车市持续向好，新能源销量再创新高》

招商证券《汽车行业周报：10月汽车销量同比+12.5%，电动车维持高增长》

海通证券《汽车与零配件行业信息点评：国务院常务会提出要稳定和扩大汽车消费》