近期，证券时报、东方证券联合主办的东方证券杯“逐鹿东方”衍生品基金经理擂台赛2020年3月榜单全新出炉。由于海外疫情的持续爆发，这对各家私募的操作思路也产生一定影响。

其中，上海牧鑫资产管理旗下的“牧鑫纯贝塔0号”在“期权策略组”中取得了月度冠军的成绩。日前，证券时报记者独家对话牧鑫资产董事长、投资总经理张杰平。在分享投资经验之外，张杰平表示，做投资首先需要思考怎么管理好风险，管理后的风险自己是否有能力承受，才能获得持续稳健的收益。

剑桥博士开创私募生涯

在此前的采访中，曾有多名理工科精英管理的产品成为月度冠军，张杰平正是其中一员。从学术背景上来看，张杰平在英国剑桥大学取得数量金融学博士，本硕也同样就读于新加坡国立大学、德国慕尼黑科技大学等世界名校，属于精英“海归”一枚。

在毕业后，张杰平随即加入瑞士信贷，陆续在伦敦和新加坡分公司负责新兴市场外汇结构化衍生品的交易业务，曾管理超过100亿美金的衍生品资产。谈及在瑞士信贷的工作经历，张杰平对证券时报记者表示，这对其风险管理思路产生了重要影响。

“因为我入行前几年就碰到了2008年金融危机，所以对风险的恐惧性很大。回国前，我一直在瑞信。瑞信在投资管理方面对风险的管理非常成熟，这样的经历对我很有帮助。”张杰平表示。

在告别瑞士信贷之后，张杰平回国并开启私募生涯。2014年8月，牧鑫资产正式成立，注册资本1000万元。2015年11月，牧鑫资产获得私募基金管理人资格，并在次年获得中基协观察会员资质。在创始人、董事长之外，张杰平还担任牧鑫资产的投资总经理，带领开发核心策略体系。

“我们目前是一家完全量化的管理公司，主推期权全策策略体系，以期权策略为主，以趋势类策略，反转类策略，套利类策略做配合。”张杰平介绍称，牧鑫资产的策略体系从2017年稳定后一直坚持到现在，“我们不相信策略参数的过渡调整，更多相信不同策略之间的对冲。”

极端行情提高风险管理

2020开年后，新冠疫情对全球市场造成较大影响。在3月的交易月期间，海外疫情持续爆发，市场变化也同样风云变幻。不过，对于策略交易类产品来说，一般影响并不算大，反而会衍生一些交易机会。

对此，张杰平向记者表示，“今年的市场非常极端，但是我们还是一样的策略体系在运行。我们认为策略体系的连续性很重要”。他介绍，其产品主要围绕有活跃期权品种的标的。“我们是完全量化的，波动太大和太小都会提前设置好对应的策略。但是我们无法主观判断市场到底什么情景。每个小策略都会有自己的开仓和平仓逻辑。”

而在风险管理方面，在瑞士信贷的工作经验令张杰平对风险格外敏感。在对策略投资的体系设计中，他也更强调风险部分的管理。“市场极端情况如果发生，策略体系会怎样，我们会一直压力测试这些情景。现在的策略体系基本就是围绕风险管理的角度来制定的，但是最近的市场还是非常极端，有些比2008年的经历还恐怖，所以我们的风险管理也是一直在提高升级。”

“从2005年入行以来，市场唯一不变的是一直在变。在这个变化方面，国内因为还在开放过程中，所以甚至比国外还多些。”在变与不变当中，持续学习成了张杰平的习惯。“我自己会花很多事件看金融工程类研报，看看新的策略思路，分析海外当年在和我们相似的发展阶段时的市场情况和盈利逻辑。”，此外，学习金融大佬前辈们的投资经验和投资哲学，也是张杰平日常生活中的乐趣之一。

在投资心得上，张杰平与记者分享时指出，做投资首先需要思考怎么管理好风险，管理后的风险自己是否有能力承受。如果可以做到在极端市场下不亏或者少亏，这样平时正常情况下的收益才可以保住。（闫晶滢）