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7年下滑!啤酒产量出现拐点!龙头酒企经营数据全面增长 净利增速最高超80%

2022-05-09 21:50 来源: 全景财经 作者: 江松华
全景财经 江松华 2022-05-09 21:50

结束7年下滑态势,啤酒产量于2021年迎来扭转。

随着经济发展和人民生活的提高,中国啤酒产量持续上升,由1989年623.9万千升增长至2013年的4982万千升。然而从2013年开始,中国啤酒总产量就开启了下滑模式,一直到2020年已是7个年头。

最新数据出炉,2021年中国啤酒产量回升至3562.4万千升,同比增长4.44%,终于出现了回暖。而啤酒当前阶段增长的动力,主要来自高端化背景下的提价驱动。

截至目前,国内市场相关的主要啤酒企业基本都已披露了2021年报数据,无论从营收、净利一致性增长的业绩,还是(次)高端啤酒占比、吨毛利、ROE等全面数据对比来看,啤酒行业正一步步冲回高景气趋势。

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01、量价齐升

啤酒龙头营收增长呈现一致性

行业整体收入实现增长,其中头部啤酒企业业绩均实现大幅提升。

数据显示,2021年啤酒行业规模以上酒企收入为1584.8亿元,同增7.91%,相较疫情前的2019年还增长了1.3%。量价拆分来看,2021年行业规模以上啤酒企业吨价、销量分别同增5.6%、2.2%。

截至目前,国内市场相关的主要啤酒企业基本都已披露了2021年经营数据。目前华润啤酒以1105.6万千升位居销量榜首,不过较2020年微幅下滑0.4%。除华润外,其余头部酒企销量均实现不同程度地上涨,其中得益于乌苏疆外放量拉动的重庆啤酒,以15.1%的同比增长位列头部啤酒企业销量增速第一。

吨酒价格方面,除了珠江啤酒小幅下滑0.7%外,其余头部酒企均有5%-10%的增长。其中得益于百威与超高端品牌销量取得高增长的百威亚太,以同比增长9.6%至4900多元/千升的价格位列榜首。

不过仅考虑国内市场的话,重庆啤酒的4600元单价则小幅超过百威亚太,攀升至了第一。其余头部酒企的吨酒价格都在3000多元价位,华润啤酒3020元/千升处于头部酒企垫底位置。

销量、价格同步提升下,头部啤酒企业营收全部实现正增长,其中百威亚太以近433亿元规模位列榜首,华润啤酒、青岛啤酒也分别以334亿元、302亿元的主营业务收入,跨过了300亿门槛。

增速方面,重庆啤酒19.9%的同比增长,当属头部酒企增长最快的。同样仅考虑国内市场的话,百威亚太西部无论是357亿元营收规模,还是22.8%同比增长,均位列头部酒企第一。

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以华润、青啤、重啤、百威亚太西部、燕京、珠啤数据加总测算可知,2021年行业头部酒企收入合计为1265.07亿元,同比增长10.9%,同样超越疫情前水平。量价拆分看,头部酒企销量小幅增长3.8%,但平均吨价上涨6.8%,明显快过了行业整体水平,意味着龙头高端化的步伐更快。

02、提价因素覆盖成本问题

龙头酒企盈利能力全面优化

原材料价格上行推升成本,但吨酒价格提升还是带动多数啤酒龙头毛利率改善。

自2021年初起,啤酒生产所需的各项原料包材价格陆续上行,根据Wind数据瓦楞纸、大麦、铝、玻璃的价格2021年全年分别同比增长17.0%、20.4%、33.6%、45.7%。由此推高酒企生产成本,2021年全年,华润啤酒、百威亚太、青岛啤酒重庆啤酒珠江啤酒吨成本分别同比+5.3%、+5.3%、+4.9%、-2.3%、10.9%。

不过2021年各龙头公司结构升级趋势延续,推动毛利率持续实现内生增长。除珠江啤酒因华南地区竞争激烈、提价受阻,出现毛利率下滑之外,华润啤酒、百威亚太、青岛啤酒重庆啤酒毛利率,分别同比增加0.8、1.9、1.4、3.3pcts至39.2%、53.9%、36.7%、50.9%。其中成本控制良好加上乌苏全国化推进顺利的重庆啤酒,其毛利率增速最快。

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最终的净利润方面,在还原固定资产减值、员工安置及土地出让收益、股权激励等一些非经营性因素后,华润啤酒、百威亚太、青岛啤酒重庆啤酒珠江啤酒2021年分别实现归母净利润为35.82、60.57、30.60、11.66、6.11亿元,分别实现同比增长34.9%、80.6%、26.4%、38.8%、7.4%。其中百威亚太以60.57亿元净利位列榜首,同比增速高达80.6%。紧随其后的华润啤酒净利为35.82亿元,同比增长也高达34.9%。

ROE指标方面,同样在还原固定资产减值、员工安置及土地出让收益等一些非经营性因素后,华润啤酒、百威亚太、青岛啤酒珠江啤酒的ROE分别为16.3%、8.8%、12.6%、6.7%,同比增加2.9、3.8、0.5、0.2pcts,均呈现优化态势。

横向比较而言,因高端产品占比大使得销售净利率领先,同时公司率先完成产能优化变革的重庆啤酒,其ROE远高于行业。而ROE提速最高的百威亚太,则是受益于销量恢复带动资产周转率回升、21年加大全国高端市场布局。

全面高增长的业绩数据,正在持续验证着啤酒行业的高景气度。

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03、高端化进展

依旧是市场最为关注的点

啤酒高端化是行业高景气的主要动力,未来很长一段时间也依旧是资本市场最为关注的要点。

根据各家上市酒企公告数据,机构测算2021年行业次高端及以上(8元以上)产品实现销量约900万千升,同比增速约20%。高端销量增速明显快于行业平均,结构占比同比提升3pcts至25%左右。

分价格带来看, 2021年经济(5元及以下)、中档(5-8元)、高档(8元以上)价格带销量占比分别约为53%、22%、25%,中档及以上产品销量占比接近50%,结构升级进程加快。

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2021年虽然啤酒行业旺季销量受疫情影响出现波动,但高端化逻辑不改。青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒的高端产品销量占比分别提升2.1、3.8、3.9pcts至25.1%、16.9%、23.3%。雪花纯生、青岛纯生、百威经典等高端大单品增速均达到10-20%水平,而体量相对较小的乌苏、喜力、SuperX、燕京U8等品牌全年销量增幅则超过30%,甚至翻倍。

目前,百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒重庆啤酒牢牢占据高端产品销量前四位,CR4占比超90%,且呈现逐年提升态势。分品牌看,机构测算2021年百威、华润、青啤、重啤在次高端以上啤酒市场中的市占率分别为38.7%、22.2%、20.7%、11.7%。其中,百威市占率虽略有下滑但稳居榜首,重庆啤酒、华润啤酒攻势迅猛,市占率逐年提升。

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目前看来,啤酒板块目前已走出悲观情绪,需求和供给都较为积极。2022年,龙头酒企将继续在高端持续展开角逐,这一年将成为啤酒行业高端化推进关键性的一年,各品牌产品能否站稳高价格带,或将在2022年揭晓答案。

声明:证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

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