9月20日，零跑汽车启动招股，预期9月29日在港交所主板上市，联席保荐人为摩根大通、中金公司、花旗银行和建银国际。届时，零跑汽车将与“蔚小理”齐聚港股。根据交易条款，零跑汽车计划发售约1.31亿股，每股定价介于48港元至62港元，每手买卖单位100股，入场费约6262.49港元。

记者注意到，零跑汽车上市并未采用“蔚小理”使用的海外红筹架构，而是以中国境内架构直接在香港发行H股。若最终成功上市，零跑汽车将成为造车新势力港股“第一股”。

针对外界对零跑汽车研发投入少的质疑，零跑汽车董事长朱江明回应称，2019年至2021年公司花费14亿元研发出三款汽车，这是在高效规划下的合理费用区间。

坚持全域自主研发

和垂直整合

零跑汽车为什么能够脱颖而出？一方面，零跑汽车近几年销量增幅非常大，从7月份起，交付量已开始超越“蔚小理”。另一方面，零跑汽车坚持全域自研和垂直整合战略，研发实力较强。

具体来看，今年7月份，公司智能电动汽车交付量反超“蔚小理”，达到12044台，单月同比增长超177%，1月份至7月份累计同比增长244.8%；今年8月份，零跑汽车的智能电动汽车交付量达到12525台，同比增长超180%，1月份至8月份累计交付新车76563辆。

从零跑汽车历年销量来看，2020年公司共计交付8050辆智能电动汽车，较2019年增长676.3%；2021年合计交付43748辆汽车，较2020年增长443.5%。同时，零跑汽车营收增长迅速。招股书显示，2019年至2021年，零跑汽车总收入分别约为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元。

零跑汽车为何坚持全域自主研发和垂直整合？朱江明向《证券日报》记者表示，“全域自研+垂直整合是构建企业底层核心竞争力的关键，逻辑是从底层开始进行系统及电子部件的平台化开发，使其能在不同电动车型之间高度灵活复用，使零跑汽车的研发更加高效且更具成本效益。”

全域自研和垂直整合离不开研发投入。但从零跑汽车的招股书可看到，其2019年至2021年三年研发费用合计仅为14亿元。面对外界对其“全域自研”口号以及研发投入少的质疑，朱江明在接受《证券日报》记者采访时首次对外澄清，“这是在高效规划下的合理费用区间。其次，全域自研不是空话，实际上零跑汽车已经做到了，我们开发出了诸多核心零部件，今年交付的10余万辆车中，每辆车的电池包、电驱总成、车灯、智能座舱的控制器以及传感器等都是我们自研制造的。”

由于全域自研，零跑汽车是否浪费了很多时间、丧失了很多先机？朱江明对记者表示，“从底层开始做确实相对较慢，但好处是能够实现平台化、多车通用。实现平台化后，未来研发速度会越来越快。”

零跑汽车

仍在“生死线”徘徊

一个不争的事实是，零跑汽车依然是一家亏损的新能源车企。招股书显示，2019年至2021年，零跑汽车经调整亏损分别为8.1亿元、9.35亿元、26.29亿元。根据公司相关公告，亏损增加或与招揽人才、投资研发活动、营销活动等导致的经营开支增加有关。

另一方面，随着利润率较高的智能电动汽车交付量增加，以及规模经济令单位成本降低，零跑汽车的毛利率逐年改善，2019年至2021年，零跑汽车毛利率分别为-95.7%、-50.6%、-44.3%。据最新的招股书显示，2022年上半年，毛利率已进一步改善至-26%。

朱江明坦言，零跑汽车仍在“生死线”徘徊。朱江明进一步表示，“在零跑汽车全域自研的发展路线下，结合高度垂直整合能力，可以做到兼顾智能化领域发展与成本把控。目前来说规模化仍是新能源汽车实现盈利的主要道路，零跑汽车在过去七年坚持建立全域自研垂直整合的技术路线，目前正进入加速阶段，争取通过扩大用户社群及规模效应实现盈利目标。

对于电动汽车下一步竞争重点，朱江明认为是自动驾驶，相关产品目前还不成熟。