8月30日，易方达基金、广发基金等头部基金公司上半年经营数据曝光。张坤、刘格菘等“顶流”基金经理上半年的持仓情况随之出炉。具体来看，张坤对旗下产品的行业结构、区域配置、个股投资比例等进行了调整；刘格菘管理的广发小盘成长持仓结构并未进行大幅调整，他表示，科技创新、高端制造领域有望成为未来的“核心资产”。

挖掘结构性机会

8月30日，张坤的持仓情况浮出水面。截至二季度末，他管理的易方达蓝筹精选，共持有64只股票，该基金上半年股票仓位略有提升，并对持仓结构进行了调整，增加了医药等行业配置，降低了科技等行业配置。个股方面，该基金增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股投资比例。中国海洋石油和李宁首次出现在该基金的持仓中，持仓比例均超过2%。

张坤管理的两只QDII基金，隐形重仓了多只港股和美股。比如易方达优质精选除前十大重仓股外，对美团的持股市值占基金净值比达到3.92%；该基金还持有药明生物、李宁、中国海洋石油、百胜中国、华住集团等股票。

在上半年的市场波动中，刘格菘管理的广发小盘成长持仓结构并没有大幅调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。具体来看，除了二季报中披露的前十大重仓股，截至6月末，该基金还持有11只股票，分别是健帆生物、普利特、正泰电器、高德红外、德业股份、天合光能、博创科技、荣盛石化、金固股份、华特达因、三人行。

黄海管理的万家新利是上半年收益率最高的主动权益类基金，他在基金半年报中介绍，投资上，上半年沿用了去年年底的判断和策略，挖掘市场中的结构性机会，主要布局在低估值、高分红、业绩稳定性较高的价值股，四月底也阶段性参与了部分估值合理的风电和军工股。

权益资产值得期待

在半年报中，张坤阐述了他对行业景气波动的看法。他认为，阶段性需求变化是决定企业短期经营成果的重要因素，但难以成为决定企业长期走向的关键要素。长期来看，结构性需求增长和竞争壁垒是决定企业走向的更加重要因素，这些因素通常难以被产业资本的进入和退出所平抑，会长时间不剧烈但持久发挥作用，从而影响企业的长期价值。

交银施罗德基金的基金经理王崇在半年报中表示，展望下半年，内外方面均存在不确定性因素，“后续市场可能逐渐走向阿尔法”，更需要精挑细选。从估值切换的角度看，明年大部分公司股票景气估值组合仍旧在合理范围，甚至能找到部分竞争力突出的公司估值合理或偏低，目前时间点A股仍旧值得中长期投资和坚守。

对于后市，刘格菘认为，从5月初以来市场走势判断，基本面的趋势力量有望重新成为资产定价的核心，下半年资本市场或有可能呈现结构性行情丰富多彩的局面。刘格菘还在所管理产品的半年报中表示，中国已经建立的全球比较优势产业链正在进入快速发展的通道，同时可以预见正在建立比较优势的产业链会越来越丰富。科技创新、高端制造类资产成为新的“核心资产”越来越成为可能：随着建立全球比较优势产业链的增多，创新回报加强，此类资产的周期性业绩波动幅度同历史相比，可能会不断降低。