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【研报掘金】银行板块配置价值仍存 关注地区中小银行

2022-09-23 15:22 来源: 证券时报网 作者: 吴晓辉
证券时报网 吴晓辉 2022-09-23 15:22

疫情反复、经济偏弱、融资需求不足对银行业绩增长造成压力,但稳增长政策导向不变,基建仍为提振信贷重要抓手,结构性货币政策加码环境下小微、制造业等领域面临较好机会,部分区位优势明显的中小银行有望受益信用边际改善。估值层面,当前银行板块PB0.51倍,处于历史低位,配置价值仍存。

核心逻辑

1、银行对三四季度的信贷投放保持中性乐观,规模增长上压力不大;息差预计三四季度会保持平稳,但展望至明年、银行间存在分化,个别银行息差2季度已经完成大部分重定价见底、后续趋势平稳,但中长期贷款占比高的银行预计在明年上半年迎来重定价压力;而资产质量方面,行业整体时间换空间、不良率总体会保持平稳。

2、银行资产质量处5年以来最佳水平。尽管H122末上市银行房地产类贷款不良率有所提升,但因占比不高,银行业整体的不良率仍有所下降。2020、2021、H122上市银行不良率+关注率分别为3.49%、3.10%和3.06%,仍呈下降趋势。上市银行抗风险能力持续增强,拨备/(不良+关注)从2016年的55.6%升至H122末的104.3%,即拨备余额可完全覆盖不良及关注类贷款。

3、上市整体业绩增速放缓,江浙成渝地区中小行继续领先同业。2022H1,上市银行营业收入和归母净利润同比增长4.88%和7.54%,均低于2022Q1。个股分化格局延续,城农商行表现优于国有行和股份行,江浙、成渝地区中小行尤为突出。上半年有13家和24家上市银行营业收入和归母净利润增速实现两位数增长,排名靠前的多为江浙成渝地区城农商行。其中,10家上市银行营收增速超15%;11家上市银行净利增速超20%,杭州银行成都银行江苏银行无锡银行增速逾3成,实现领跑。

利好个股

银河证券指出,持续看好银行板块投资机会,给予“推荐”评级。个股方面,推荐成都银行南京银行杭州银行江苏银行

山西证券认为,银行股与房地产股的估值走势相关度较高,当房地产由经营压力缓解逐步到经营边际改善时,估值有望逐步提升,银行股估值有望随之提升。综合考虑涉房贷款占比及不良率、资产质量、抗风险能力和估值水平,建议关注:招商银行邮储银行宁波银行平安银行

中泰证券指出,全年基本面确定性最强的还是区域布局较好的城商行板块。从资产投放的维度看,今年的基建和制造业强省的制造业投放的规模确定性会更强。从定价的维度看,服务中小企业的银行,对客群的议价能力也会更强。考虑资产质量和估值因素,重点推荐江苏银行宁波银行;同时看好南京银行苏州银行常熟银行


本文内容精选自以下研报:

银河证券《分化格局延续,江浙成渝中小行业绩与资产质量领跑》

山西证券《地产贷款专题:房地产压力缓解,资产质量担忧减轻》

中泰证券《13家银行调研综述:下半年量、价、质展望 ——资产投放抓手评估、息差反应时间节点分化》

声明:证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

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