【研报掘金】金九银十提振需求下半年汽车产销增速有望持续上行

来源：证券时报网作者：吴晓辉2022-09-19 17:00

疫情不改需求向上，看好金九银十进一步提振乘用车需求。疫情多地发散对终端需求有所影响，非疫情影响地区需求环比稳步上行。在复工复产+政策周期刺激下，汽车行业需求有望于疫情后回补，行业拐点向上时刻或已经来临，6月起已逐步迈入供需两旺阶段，下半年汽车产销增速有望持续上行，叠加原材料价格或逐步企稳回落，汽车板块利润率、ROE有望反转向上。

核心逻辑

1、短期，汽车市场触底反弹。受全球经济紧缩影响，汽车原材料价格下行，缓解主机厂商生产压力；原油市场供给紧缺局势缓解，利好汽车销量回升。中性化求稳政策出台，有延续趋势，效果显著，刺激汽车消费重回中枢；全球供应链修复，芯片紧缺问题得到缓和；产量方面，疫情缓解，6月汽车厂商产能逐渐恢复，逐步消化挤压订单；销量方面，类比2020年疫情后期，汽车销量将逐步释放；库存方面，全国4S店基本恢复营业，库存压力得到缓解。

2、九月初汽车零售市场短期承压。1）根据乘联会周度数据：9/1-9/12国内乘用车日均零售销量同比-0.4%至3.9万辆，日均批发销量同比+18.7%至4.4万辆；2）根据交强险数据：9/5-9/11上险总量35.4万辆，日均5.1万辆，9月累计上险量60.2万辆，日均5.5万辆；1）受到疫情多地扩散/中秋假期季节性因素影响，九月上旬汽车零售销量同比微降，短期承压；2）经销商加快补库节奏，预计9-10月至年底，需求端受金九银十季节性因素/年末补贴退坡前的销量冲量+供应端产能逐步释放多重因素助力下，国内乘用车市场有望再度走强。

3、9月初疫情扰动车市零售销量有部分损失，政策提振信心主线未改变，批发销量同比+19%，金九银十有望实现。9月1-12日，乘用车市场零售46.2万辆，同比+0%，较上月同期下降11%；乘用车批发52.6万辆，同比+19%，较上月同期增长0%。9月第一周总体狭义乘用车市场零售达到日均3.9万辆，同比2021年9月第一周基本持平，相对今年8月第一周均值下降11%。6-8月疫情缓解后的消费释放、政策推动和终端促销拉动车市强力向好，近期车市受疫情扰动存在销量损失，目前政策提振消费信心主线未改变，金九银十的景气周期有望实现。

4、政策刺激+供给改善+需求提振三维共振。1）政策刺激：今年6月1日至年底对单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。新能源免征购置税延续至明年底，叠加多地出台的置换补贴，政策刺激力度大、延续性强、覆盖面广；2）供给改善：今年4月上海复工复产以来，产业链快速打通，叠加缺芯的缓解，乘用车产量有望加速释放；3）需求提振：置换及增购需求驱动中枢向上，电动智能化优质供给层出叠加政策刺激，导致需求增长更为陡峭。

利好公司

银河证券指出，整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、经纬恒润、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、菱电电控、中熔电气、拓普集团、旭升股份等。

东亚前海证券指出，8月新能源汽车零售销量增长，渗透率创新高，建议关注细分赛道相关标的：（1）整车相关标的：江淮汽车、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、赛力斯、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车；（2）智能化相关标的：华阳集团、华工科技、炬光科技；（3）一体化压铸相关标的：拓普集团、爱柯迪、文灿股份；（4）线控底盘相关标的：中鼎股份、伯特利、保隆科技；（5）其他汽车相关标的：万丰奥威、冠盛股份、科威尔、福耀玻璃、长鹰信质、阿尔特、光洋股份、银轮股份等。