证券时报记者 张娟娟

被投资者视为“聪明钱”的北上资金动向向来广受各方关注，但证券时报记者统计发现，当前北上资金买卖与A股指数之间的相关性已弱化。

记者分析北上资金周度净买卖金额与沪深300指数接下来一周涨跌关系发现，两者短期内有一定关联性，但长期关联性较弱，相关性并不稳定。

在沪港通开通初期，北上资金与A股市场有较强正相关性，北上资金当周净买入额越高，市场下一周上涨概率越大。而在深港通开通初期，这种正相关关系却未出现。总体看，随着时间推移，北上资金与市场指数间的关联性呈衰减趋势，外资对A股市场影响力逐步弱化。

我们选择外资有较高净买入或净卖出的交易周，发现北上资金净买入与沪深300指数上涨，或净卖出与沪深300指数下跌，共同发生的概率仅50%左右，可见外资的大幅净买卖对A股后市的预测意义从数据上看并没有投资者想象的那么大。

从成交占比看，北上资金历史日均成交额450亿元，最高不到2000亿元，占A股总成交仅一成左右。2022年以来，北上资金活跃度有所上升，但日均成交额依然低于1100亿元，相较于全市场近万亿元的成交额而言，北上资金实质影响有限。

北上资金被一部分投资者视为“聪明钱”，经常被当做市场风向标。北上资金究竟靠什么“圈粉”？

统计显示，2015年至2022年8月4日的7年间，北上资金仅在2018年投资收益率低于同期沪深300指数表现，而在2017年投资收益甚至超一倍。2022年市场波动加剧，北上资金持仓收益仍小幅跑赢沪深300指数。

一方面是北上资金动向与指数涨跌相关性不强，另一方面是投资收益整体良好，我们发现北上资金更善于提前捕捉投资方向，能不断在“优质赛道”上切换，这就是北上资金“聪明”和“圈粉”的原因。

互联互通机制开通以来，北上资金买入A股持仓市值超过2.3万亿元。对比外资，不断壮大的更是中国资本市场自身，要想实现从“筑巢引凤”到“花开蝶来”的变化，除了不断深化改革创新、完善制度建设，还应该不断加强投资者教育。对普通投资者而言，北上资金的流向仅可作为参考。市场总是瞬息万变，投资者应兼听则明，否定和神化北上资金皆不可取。