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筚路蓝缕耕耘香港市场 中资券商乘风起势羽翼渐丰

2022-07-01 02:02 来源: 证券时报网 作者: 王蕊
证券时报网 王蕊 2022-07-01 02:02

数据来源:中证协 王蕊/制表 周靖宇/制图 视觉中国/供图 

证券时报记者 王蕊

今天是香港回归祖国25周年庆典日。

25年前的今天,香港正式回归祖国。两个多月后,央企海外上市第一股——中国电信(香港)红筹股在香港正式上市。这是国内首家合资券商中金公司完成的首个境外IPO项目,自此开启了中资券商在香港市场25年风雨兼程的崛起之路。

25年不倦奔跑,如今中资券商几乎占据香港资本市场的半壁江山。从最初倚靠中资企业赴港上市摸索前行,到以金融科技搅动香港证券经纪市场,再到如今借助香港市场国际金融中心的优势地位,进一步试水重资本跨境业务……中资券商羽翼逐渐丰满,正在走出“立足香港、背靠祖国、辐射全球”的国际化发展道路。

从夹缝求生到乘风而起

回首过往,上世纪90年代初,中资券商乘中资企业出海上市浪潮开始在港展业。1997年亚洲金融风暴后,欧美大行趁机占据香港市场主导地位,中资券商被迫夹缝生存。2007年,美国次贷危机导致欧美大行相继撤离香港,中资券商从中抓住发展契机,并伴随国内持续放宽的金融双向开放政策,踏上发展的快车道。

90年代至今,改革开放的深度推进使我国经济进入高速增长阶段,并促使具有潜力的内地企业“走出去”,拓展海外业务。凭借其地理位置和回归之后的独特政治经济优势,香港意料之中地成为内地企业迈向国际资本市场的第一站。

也正因如此,香港资本市场也是中资券商国际化战略的首选基地。据中证协统计,1997年至2012年期间,香港发行规模20亿美元以上的中资企业IPO项目共有23单,其中仅有2单没有中资券商参与;截至2020年末,34家中资券商香港子公司共实现营收334亿元,同比增长11.06%,实现净利润60亿元,同比增长65.12%。

然而,中资券商的出海过程并非一帆风顺。1997年前后,香港资本市场主要以外资投行和港资券商为主。1997年亚洲金融风暴袭港,有着“红筹之王”称号的香港本土券商百富勤证券黯然倒下,以摩根、美林为首的欧美投行乘机大举进入,并在此后十年间占据香港市场主导地位。

2007年,美国次贷危机引发全球金融海啸,欧美投行将大量人力和资金从香港市场撤离,为中资券商的发展腾挪出空间。此后十年间,中资券商凭借熟悉中国资本市场等天然优势,迎来高速发展的黄金期。

中证协数据显示,2020年香港市场股票发行承销金额排名中,前50位中包含的16家内地券商合计发行金额1659亿港元,同比上涨84.33%,超过市场总额增速。上述16家内地券商占市场份额22.68%,同比提升0.95个百分点。

内地券商在香港市场IPO承销方面的优势更加明显。据Bloomberg数据统计,2020年香港市场IPO承销金额前10位承销商中,共有7家来自内地,其中排名前五的分别是中金公司招商银行中信证券海通证券工商银行,瑞士银行、高盛公司和花旗集团3家外资投行仅分列第7、9、10名。若以发行数量计,2021年香港IPO发行的中介榜单前10名中,中资投行占据九席,其中中金公司、海通国际分列前两名。

华泰国际认为,中资券商与内地企业具有天然的联系,推动了其在港传统投行业务的发展。对双向跨境管道的把握、对境内客户偏好的了解,使中资券商能更好满足境内实体的海外投融资需求,打开了代客业务新局面。此外,近年来中资券商国际业务资本实力提升,得以从轻资产向重资产业务拓展,日渐成为海外资本市场核心参与者。

掀起一场金融科技革命

如果说内地传统券商从机构业务入手,一手一脚打拼出了在港的一片天地,那么带着内地金融科技基因的新锐券商,则从零售业务入手,改变了香港金融行业的服务形态。

2020年7月,孕育于深港两地的科技券商富途首次进入香港交易所仅14席的A组券商队列,成为历史上首家入围的零售券商,与高盛、摩根士丹利、摩根大通、瑞银、瑞信等主要以机构业务为主的国际大投行同台竞技。这也标志着富途就此成为香港最大的零售券商,此时距其2012年10月29日第一笔港股线上交易完成,仅过去了7年零3个月。按照2021年香港政府统计局数据估算,目前富途香港注册用户数约占香港成年人口的1/3。

事实上,作为老牌国际金融中心,香港的金融科技并没有想象中发展得那么快。10年前,就在很多内地券商已在争抢手机交易软件市场的时候,香港很多零售券商的交易界面还停留在DOS时代,不少投资者仍习惯于电话下单甚至前往营业厅交易,且除了交易日的工作时间提供咨询,其他时段几乎找不到工作人员。

于是,以富途、老虎等为代表的科技券商带着来自内地的技术和服务,强势闯入港股市场,通过升级港股交易通道、免费提供LV2高级行情、降低交易成本、交易日5x24小时咨询等方式,全方位提升了香港投资者的交易体验,并进一步将美股、港股、A股通、涡轮、牛熊证、期权等多样化交易品种打通,实现了“一个APP投资全球”。

富途告诉证券时报记者,作为一家科技驱动的公司,其产品和研发人员占比超70%,为行业平均水平的10倍。得益于强大的科技研发实力,疫情期间富途一站式全线上投资服务的优势得以发挥,甚至间接促进了客户投资习惯的改变。

“我们也充分发挥内地和香港连接器的作用,通过投教课程、上市公司业绩会直播、上市公司参访、高管互动答疑等内容,让香港投资者,尤其是香港年轻人更全面、更深入地了解内地的先进医药、高端制造和优秀新经济企业,从而加深对内地的了解和认知。”富途表示。

与此同时,包括华泰证券为代表的传统中资券商也在加紧进军香港零售市场。截至2021年底,华泰国际“涨乐全球通”上线以来累计下载量达92.73万,2021年平均月活数为10.31万。在科技券商与传统中资券商的联手挤压下,香港零售券商已然开始了行业洗牌。

根据港交所数据,2019年至2021年停止营业的港交所参与者(持牌券商)数量分别为22家、37家和17家,与之形成鲜明对比的是,2016年至2018年这一数字分别为4家、4家和6家。香港证券商协会主席陈柏楠此前曾坦言,过去一段时间,面对非本地证券平台及免佣经纪竞争,港股成交大量流向中资券商。

而早在2020年,香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇就曾公开表示,金融科技可以在未来协助提升证券业务的效率,降低营运成本,值得重点探索。疫情为金融业应用科技带来很多实践机会,包括远程开户、智能投资顾问、监管科技、网络安全及跨平台通信软件等,都值得业界关注并考虑应用。

把握跨境开放发展机遇

如今,香港已成为中国内地对外投资的第一大区域。国家外汇管理局公布的数据显示,截至2021年末,我国对外证券投资资产(不含储备资产)9797亿美元,其中有4342亿美元流向了香港,占比超过44%,稳居第一。而2015年这一数据仅为585亿美元,6年增长约6.5倍。

在此背景下,中资券商也在加紧基于香港市场而布局的国际化发展战略。作为首批来港上市的国有企业、赴港开展业务的中资券商,海通国际是海通证券的重要海外业务平台之一,其以“立足香港、面向全球”为战略定位,致力打造全方位投行业务生态圈,多年来已构建了覆盖香港、新加坡、纽约、伦敦、东京、孟买及悉尼等全球主要资本市场的金融服务网络。

回忆在港展业的初期阶段,海通国际向证券时报记者表示,中资券商彼时面临着不少挑战,包括适应海外监管环境、了解当地市场需求、与国际机构竞争当地市场份额等。为此,海通国际一方面积极学习先进经验,从本土券商及国际投行学习业务架构和经营模式、培养国际视野及思维;另一方面摸着石头过河,充分利用自身优势实现本土化转变,开拓及服务全球顶尖投资机构和海外投资者,助力中国企业“走出去”、“走得稳”,成为连接中国与海外资本市场的桥梁。

华泰金控首席执行官王磊指出,2017年至今,中资券商国际业务发展策略差异显现,金融服务能力各有千秋。过去中资券商由于规模小、力量弱,常以通道中介型业务为主,服务范围窄、产品单一。如今成长起来的中资券商,国际业务主要向两条路径延伸,即资本投资业务和资本市场中介业务。

以资本投资业务为主的中资券商,主要依靠自有资金进行股权、债权、衍生品等领域的投资。该业务模式在市场乐观时,可能带来业务的迅速扩张,但市场出现波动时,收益亦可能大幅波动。而以资本市场中介业务为核心的券商,通过打造高水平的权益和固收销售交易平台,为客户提供对冲、配资、衍生品等综合性资本市场中介服务,反而能更好防范风险,把握住对外开放带来的跨境新机遇。

王磊表示,华泰国际正是在集团“立足本土资源优势,服务境内客户走出去和境外客户走进来”的国际化战略引领下,以跨境为抓手、回归券商本源,聚焦发展资本市场中介业务,稳步穿越周期,逆市而上,如今已跃居香港中资券商第一梯队前列。

随着中资券商逐渐站稳脚跟,其在香港资本市场参与度和影响力也日益增强。香港中资证券业协会自2009年成立,如今已有138家会员单位。据悉,该协会积极与当地政府部门及监管机构、内地政府机关、海外团体等交流沟通,积极参与多项金融业政策制定及规划编制,为香港金融业的发展与创新持续贡献专业力量。

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